Mee met de markt: “Farmaceutische comeback”

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 2 okt 2025

9:30

De aandelenmarkten openden gisteren gemengd, terwijl ze de gevolgen van de nu actieve sluiting van de Amerikaanse federale overheid verwerkten. De klok sloeg middernacht zonder dat er een financieringsakkoord was bereikt, wat onmiddellijk onzekerheid veroorzaakte over de stroom van economische gegevens en de duidelijkheid van het beleid. Desondanks bleef het sentiment op peil: de S&P 500 steeg met ongeveer 0,34 %, de Nasdaq won ongeveer 0,42 % en de Dow klom met ~0,09 %. Aziatische aandelen bereikten 's nachts nieuwe records, ondersteund door de technologiesector.
Wat was in deze context de drijvende kracht achter de aankopen? Gezondheidszorg en farmaceutica domineerden de stijging. De rally werd ondersteund door sterke winsten in de sectoren geneesmiddelen en biowetenschappen, aangewakkerd door een nieuwe prijsafspraak tussen Pfizer en het Witte Huis, waarbij het bedrijf ermee instemde bepaalde prijzen te verlagen in ruil voor tariefverlichting. Dat wekte optimisme dat andere farmaceutische spelers dit voorbeeld zouden volgen.
We beschouwen dit als een aantrekkelijke instapmogelijkheid in hoogwaardige largecaps, waarbij we selectief te werk gaan. Europese farmaceutische aandelen worden verhandeld tegen een forse korting ten opzichte van het verleden (onze screens: ~12× 2026E P/E vs ~16× 10-jaarsgemiddelde) en de wereldwijde gezondheidszorg bevindt zich bijna op het laagste niveau in decennia; omstandigheden die een herwaardering ondersteunen als de uitvoering vlekkeloos verloopt. Onze voorkeursnamen blijven Sanofi in Europa (voor groei gecorrigeerde waardering) en, in de VS, Merck en Lilly. Het beleid is meer op onderhandeling dan op confrontatie gericht, wat de risicopremie zou moeten drukken.
Daarnaast leverde ook het tech-/chipsegment een bijdrage: Micron steeg met ~9 %, waardoor de Philadelphia-chipindex omhoog ging. Nutsbedrijven presteerden uitstekend: AES steeg met ~17 % door overnamegeruchten (BlackRock's Global Infrastructure Partners zou interesse hebben) en hielp daarmee de nutssector omhoog. Aan de zwakkere kant presteerden grondstoffen ondermaats, onder druk van cyclische factoren en rotatie uit industriële en grondstoffenaandelen.
Bij vastrentende waarden daalden de rendementen, vooral aan de langere kant. De shutdown zorgde voor onzekerheid over de komende economische cijfers (met name de werkgelegenheidscijfers buiten de landbouw), waardoor de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties als veilige haven toenam. Die rendementsdaling duidde op een voorzichtige houding van de markt en mogelijke positionering in afwachting van verdere beleidswijzigingen.
De Amerikaanse dollar verzwakte, in navolging van de gematigde houding in de obligatierentes en de verhoogde risicopremie op de wereldmarkten. De EUR/USD steeg licht en de zwakte van de dollar ondersteunde de stijging van grondstofgerelateerde valuta's en valuta's van opkomende markten. Tegelijkertijd steeg goud naar nieuwe recordhoogtes, gestimuleerd door zowel lagere rentes als de vraag naar veilige havens in het licht van de onzekerheid over het beleid.
Geopolitieke ontwikkelingen bleven een gematigde rem op de markt, die nu meer wordt gestuurd door binnenlandse beleidsmechanismen (begrotingsimpasses, signalen van centrale banken, inflatiecijfers en consumenten-/inkomensgegevens).

Naar overzicht