Neste heeft in het tweede kwartaal van 2026 een recordhoogte bereikt op het vlak van vergelijkbare EBITDA, dankzij uitzonderlijk sterke prestaties van de divisie Renewable Products en gunstige marktomstandigheden binnen de raffinageactiviteiten. Ondanks deze sterke operationele resultaten bleven de belangrijkste cijfers licht onder de gemiddelde analistenverwachting door lagere verkoopvolumes. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone wordt het investeringsverhaal van Neste steeds sterker ondersteund door gunstige regelgeving, maar zorgen hogere investeringen en een tragere volumegroei ervoor dat voorzichtigheid op korte termijn aangewezen blijft.

Neste?

Neste  is het voormalige Finse staatsoliebedrijf dat is getransformeerd van een puur raffinagebedrijf naar een pionier en wereldmarktleider in hernieuwbare brandstoffen (diesel en kerosine) op basis van afvaloliën en -vetten. De Finse overheid heeft nog altijd een belang van 36,4%. De biobrandstoffen nemen nu het grootste deel van de winst voor hun rekening met nog maar een klein aandeel voor traditionele raffinage en tankstations. 

Recordkwartaal voor Renewable Products

Neste rapporteerde in het tweede kwartaal van 2026 een vergelijkbare EBITDA van 1,203 miljard euro, het hoogste kwartaalresultaat ooit voor de onderneming. Bijna driekwart van deze winstbijdrage kwam van de divisie Renewable Products, die profiteerde van uitzonderlijk sterke marges.

De vergelijkbare verkoopsmarge binnen Renewable Products steeg tot een recordniveau van 1.223 dollar per ton. Dat ligt ongeveer 16% boven de gemiddelde analistenverwachting en onderstreept de sterke marktomstandigheden voor hernieuwbare diesel.

De volumes vielen echter lager uit dan verwacht. De divisie verkocht ongeveer 1,069 miljoen ton, ongeveer 4% minder dan de gemiddelde analistenverwachting. Die zwakkere volumeprestatie was voornamelijk het gevolg van een bewuste voorraadopbouw in aanloop naar de omvangrijke onderhoudswerken die tijdens de tweede jaarhelft gepland staan.

Sterke prestaties bij Oil Products

Ook de traditionele raffinageactiviteiten leverden een solide bijdrage. De totale raffinagemarge kwam uit op 25,8 dollar per vat, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 24,4 dollar per vat.

De sterke prestatie werd ondersteund door uitzonderlijk hoge marges op middeldestillaten en een bezettingsgraad van 90% in de raffinaderij van Porvoo. Daardoor kon de divisie optimaal profiteren van de gunstige marktomstandigheden.

Regelgeving creëert gunstiger marktomgeving

Volgens Neste wordt het investeringsverhaal steeds sterker ondersteund door nieuwe regelgeving die de vraag naar hernieuwbare brandstoffen aanjaagt. De implementatie van de Europese RED III-richtlijn in belangrijke markten zoals Duitsland, Nederland en Spanje zorgt voor een betere zichtbaarheid van de toekomstige vraag naar hernieuwbare diesel. Daarnaast bieden recente beslissingen rond de Amerikaanse Renewable Volume Obligations (RVO's) bijkomende steun voor de markt. Deze ontwikkelingen versterken de structurele groeivooruitzichten van de onderneming en ondersteunen de winstgevendheid van de divisie Renewable Products.

Hogere schulden door voorraadopbouw

De nettoschuld bedroeg eind juni ongeveer 3,613 miljard euro en lag daarmee duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting van ongeveer 3,2 miljard euro. De stijging was voornamelijk het gevolg van een aanzienlijke toename van het werkkapitaal door de eerder genoemde voorraadopbouw. Ondanks die hogere schuldpositie verbeterde de schuldgraad verder tot 29,9%, ruim onder de interne doelstelling van 40%. De sterke balans werd bovendien bevestigd door Moody's, dat zijn A3-kredietrating voor Neste handhaafde.

Efficiëntieprogramma presteert boven verwachting

Het lopende programma om de operationele prestaties te verbeteren blijft sneller resultaten opleveren dan oorspronkelijk voorzien. De jaarlijkse bijdrage van het programma bedraagt inmiddels 594 miljoen euro, aanzienlijk meer dan de oorspronkelijke doelstelling van 350 miljoen euro tegen eind 2026. Dit levert een belangrijke bijdrage aan de structurele verbetering van de winstgevendheid.

Kapitaaluitgaven stijgen naar bovengrens van de prognose

Voor het volledige boekjaar verwacht Neste nu kapitaalinvesteringen van ongeveer 1,2 miljard euro, exclusief overnames. Daarmee komt het bedrijf uit aan de bovengrens van de eerder vooropgestelde vork van 1,0 miljard tot 1,2 miljard euro.

Samen met de lagere bezettingsgraden roept dit volgens analisten vragen op over de snelheid waarmee de operationele volumes zich kunnen herstellen. Indien het herstel trager verloopt dan verwacht, zouden de volumeverwachtingen voor 2027 mogelijk neerwaarts moeten worden bijgesteld.

KBC Securities over Neste

De KBC Securities-analist wijst erop dat de structurele fundamenten van het investeringsverhaal verder verbeteren dankzij de implementatie van RED III in verschillende Europese landen en de gunstige Amerikaanse regelgeving rond hernieuwbare brandstoffen. De recordmarge binnen Renewable Products, de sterke voortgang van het efficiëntieprogramma en de verbetering van de balans ondersteunen volgens hem een duurzaam sterker winstprofiel.

Op korte termijn blijft hij echter voorzichtig. De verhoging van de investeringsuitgaven tot de bovengrens van de prognose en de relatief lage benuttingsgraad van bepaalde installaties doen vragen rijzen over eventuele operationele uitdagingen. Bovendien zouden de volumeverwachtingen voor 2027 onder druk kunnen komen wanneer het herstel van de productiecapaciteit trager verloopt dan verwacht.

Daarom behoudt Andrea voor Neste een koersdoel van 27,5 euro met een houden-aanbeveling.