Guy Sips: ‘Lager dan verwachte verkoop bij Van de Velde’

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 30 aug 2023

11:03

In de eerste jaarhelft steeg de omzet bij lingeriemaker Van de Velde met 4,3% tot 122,5 miljoen euro. In beide divisies, B2B of business to business en D2C of direct to consumer, groeide de omzet zo voor het tweede jaar op rij. Al is de groei niet groot genoeg om te voldoen aan de verwachtingen van KBC Securities-analist Guy Sips.

Van de Velde?

Van de Velde is een Belgische ontwerper en producent van luxueuze lingerie. Van de Velde wil de juiste lingerie en het juiste advies geven om vrouwen zich mooi te laten voelen, onder de slogan ‘We ignite the power in women’.

Het is actief in zowel premium retail (D2C) als groothandel (B2B). Deze laatste divisie omvat populaire intieme kledingmerken zoals PrimaDonna, Marie Jo en Andres Sarda en is goed voor bijna 80% van de omzet van Van de Velde.

Hogere verkoop van lingerie aan klanten

De verkoopprijs bepaalt of een opbrengst wordt toegewezen aan het B2B-segment (de verkoop gebeurt aan groothandelsprijs met onafhankelijke retail- en e-tailpartners, franchisenemers en department stores) of aan het D2C-segment (de verkoop gebeurt aan een consumentenprijs in het eigen winkelnetwerk, de eigen webshops of department stores).

In het D2C-segment is er een "double digit" groei (+13,6%) op vergelijkbare basis dankzij investeringen in de merken. Het B2B-segment groeide minder sterk (+2,2%), deels als gevolg van hoge voorraadniveaus eind 2022 bij de onafhankelijke retailpartners.

De EBITDA bedroeg in de eerste helft van dit jaar 37,6 miljoen euro (37,8 miljoen euro in de eerste helft van vorig jaar). De EBITDA-marge was 30,7% (32,2% vorig jaar).

De omzetstijging kon de extra marketingkosten en hogere afschrijvingen op voorraden niet compenseren. De winst zakte van 22,9 miljoen euro in de eerste zes maanden van 2022 naar 22 miljoen euro in het eerste halfjaar van 2023.

KBC Securities over Van de Velde

Guy Sips ziet zich verplicht om zijn omzetverwachtingen voor de periode na 2023 te verlagen, aangezien zijn omzet van 229,9 miljoen euro voor de periode na 2023 enkel gehaald kan worden als de omzet Van de Velde in de tweede helft van 2023 met +12,3% groeit. Dat lijkt hem onrealistisch. Te meer omdat Van de Velde aangeeft dat de economische omgeving onzeker blijft.

Guy Sips blijft bij een ‘Kopen-aanbeveling’ maar verlaagt zijn koersdoel naar 40 euro (was 45 euro). Het Van de Velde-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 32,60 euro (-1,81%).

Naar overzicht