De Nederlandse verzekeraar NN Group boekte in de tweede jaarhelft van 2022 een lager operationeel resultaat van 760 miljoen euro. Analisten mikten op 857 miljoen euro, maar hielden niet voldoende rekening met de verkoop van de vermogensbeheertak. Wel werd er meer kapitaal gegenereerd dan verwacht (812 miljoen euro) en werd de solvabiliteit licht opgekrikt van 196% midden 2022 tot 197%. Het nettoverlies bedroeg 444 miljoen euro, omwille van afwaarderingen van vastgoed en aandelenbelangen, zegt KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Hogere bijdrage van NL Non-Life

NN Group meldde dit semester sterke negatieve effecten van herwaarderingen van onroerend goed, herwaarderingen van hefboomderivaten en beleggingsverliezen. Het genereren van kapitaal bleef ondanks die impact sterker dan verwacht op 812 miljoen euro, terwijl op 780 miljoen werd gemikt. Dat maakt een licht hoger dividend mogelijk. En er werd ook een inkoopprogramma van eigen aandelen aangekondigd voor 250 miljoen euro, wat in lijn met de verwachtingen lag.

Vergeleken met de marktverwachting deed NL Life met 561 miljoen euro het net iets minder dan verwacht, maar dit werd gecompenseerd door een hogere bijdrage van NL Non-Life. Daar klokte de teller af op 136 miljoen euro, terwijl op 122 miljoen werd gemikt. Insurance Europe van Japan Life leverde 190 miljoen  op, terwijl op 112 miljoen werd gehoopt. Alles bij elkaar landde het bedrijfsresultaat op 760 miljoen euro.

Afwaarderingen

De groep incasseerde bijzondere waardeverminderingen van -579 miljoen euro door waardeverminderingen op effecten, tegenover een positieve bijdrage van 986 miljoen vorig jaar. De negatieve herwaarderingen bedragen 804 miljoen euro, tegenover een positieve 445 miljoen euro vorig jaar. Van dit cijfer heeft 500 miljoen euro betrekking op de waardering van onroerend goed en 403 miljoen euro op afdekkingsderivaten.

Gezien de sterke negatieve niet-operationele posten komt het nettoresultaat voor het semester uit op een verlies van 444 miljoen euro, tegenover 1,86 miljard euro vorig jaar.

Solvabiliteit

De Solvency II-ratio bleef stabiel op 197%, terwijl analisten op 192% hadden gemikt. De gecombineerde ratio was iets beter dan verwacht op 95,4%.

Aandeelhoudersplezier

Er wordt een slotdividend van 1,79 euro voorgesteld, wat het totaal over heel 2022 op 2,79 euro brengt. Dat niveau ligt hoger dan de analistenverwachtingen van 2,70 euro. Verder werd er een nieuw aandeleninkoopprogramma aangekondigd voor een totaalbedrag van 250 miljoen euro. Daarop werd al gerekend en mag dus niet als verrassing beschouwd worden.

KBC Securities over NN Group

Het IFRS-resultaat dit semester is zeer zwak, met voornamelijk een negatieve bijdrage van vastgoedwaarderingen, bijzondere waardeverminderingen van beleggingen en herwaardering van derivaten. Een verliesgevende periode, dus, maar zoals altijd ligt de nadruk echter op de operationele kapitaalgeneratie. En die steeg met 10,4% op jaarbasis, wat zeer solide is. Daarom voldoet de omvang van het inkoopprogramma aan de verwachtingen. Thomas Couvreur vertaalt dat alles in een ongewijzigd koersdoel van 55 euro, met behoud van het “Opbouwen”-advies.