Nvidia?

Nvidia  is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders. Het bedrijf is gespecialiseerd in GPU’s voor gamingen datacentertoepassingen. Zijn producten zijn uitermate geschikt voor training en inferentie van Generatieve AI-modellen.

Nvidia oktoberkwartaal 2024: boven consensus, maar met onvoldoende overschot

Nieuws

Nvidia rapporteerde voor de driemaandsperiode eindigend op 31 oktober (derdekwartaal 2025, want het huidige boekjaar eindigt op 31/1/2025) een omzet die jaar-op-jaar 94% steeg tot 35,1 miljard euro. Dit is beter is dan de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) 33,3 miljard euro en wederom gedreven door een ijzersterke prestatie van de datacenterdivisie (DC) waar de omzet met 112% steeg. Kwartaal-op-kwartaal bedroeg de totale omzetgroei 17%, die van DC 17%.

De brutomarge van 75% lag pal op de consensus maar was 70 basispunten onder die van het julikwartaal onder andere omwille van de opschaling van Blackwell productie. De winst per aandeel kwam uit op 0,81 dollar, eveneens boven de consensus van 0,74 dollar.

Voor het lopende kwartaal verwacht Nvidia een totale omzet van 37.5 miljard dollar,  wat boven de gav van 36,5 miljard dollar is. De datacenterdivisie zou eens te meer de belangrijkste groeimotor moeten zijn dankzij een (verdere) opschaling van de productiecapaciteit voor AI-GPU’s. De brutomarge voor het volledige boekjaar zou moeten uitkomen tussen 72,5% en 74% wat in lijn met consensus is.

Per segment

• Datacenter (88% van de omzet): de omzet steeg jaar op jaar maar liefst met 112% tot 30,8 miljard dollar, beter dan de gav 29,3 miljard dollar. Kwartaal op kwartaal bedroeg de groei 17%. Het segment kent een explosieve groei dankzij de bijna onverzadigbare vraag naar AI-GPU’s. Nvidia gaf mee dat circa 50% van de omzet afkomstig was van cloudaanbieders (hyperscalers). Het management verwacht enkele miljarden dollars aan omzet te puren uit de Blackwell chips in het vierde kwartaal van dit jaar. Dit gaf het management bij de vorige resultaten ook al aan, maar vandaag heeft management nog meer vertrouwen in deze prognose. Daarnaast blijft ook de vraag naar de huidige generatie Hopper chips zeer sterk.
• Gaming (10% van de omzet): de omzet steeg jaar op jaar met 15% tot 3,3 miljard dollar, in lijn met de gav.

KBC Securities over Nvidia

Solide resultaten bij Nvidia. De groei van de datacenterdivisie blijft ongelooflijk sterk, met een vraag die nog steeds het aanbod overtreft. En verwacht wordt dat dit nog een tijdje zo zal blijven. Uit de derdekwartaalresultaten en de commentaren van de hyperscalers bleek al dat hun appetijt om te investeren in de uitbouw van hun GenAI infrastructuur geenszins verminderd is. Integendeel, 2025 wordt nog een jaar van stevige groei voor de kapitaalsinvesteringen. In het zog van de derdekwartaalresultaten verhoogden analisten dan ook hun schattingen voor de capex van de hyperscalers voor volgend jaar met 9%. De hyperscalers zijn goed voor ongeveer de helft van de omzet van Nvidia.

Toch daalde de koers van het aandeel in de nabeurshandel. Sommige beleggers hadden gehoopt op een prognose voor het januarikwartaal van 40 miljard dollar. Wij denken dat dit haalbaar is maar het bedrijf doet er goed aan de verwachtingen te temperen. Zo geeft Nvidia zicht wat ruimte om deze ook dit kwartaal ruimschoots te overtreffen. Ook de commentaar op het vlak van (licht) dalende brutomarges werd negatief onthaald. Maar gezien de hogere productcadans (jaarlijks ipv tweejaarlijks) is dit normaal. Bij de opstart van een nieuw product liggen de marges immers logischerwijs lager dan wanneer op volle toeren kan geproduceerd worden.

Al bij al blijft KBC Securities positief op de aandelen met blootstelling aan Generatieve AI en Nvidia in het bijzonder. In het licht van de beter dan verwachte resultaten bevestigt KBCS de kopen-aanbeveling en trekt het koersdoel op van 145 dollar naar 166 dollar.