NX Filtration heeft via een private plaatsing 5,3 miljoen nieuwe aandelen uitgegeven tegen een prijs van 3,20 euro per aandeel. Daarmee haalt het waterzuiveringsbedrijf ongeveer 17,1 miljoen euro bruto op. De opbrengst moet de verdere uitrol van de groeistrategie ondersteunen en de financiële ademruimte vergroten terwijl de groep werkt richting winstgevendheid. Volgens KBC Securities-analist Kristof Samoy is de kapitaalverhoging strategisch logisch, al zorgt ze wel voor verwatering van de bestaande aandeelhouders.

NX Filtration?

NX Filtration , opgericht in 2016, is een watertechnologiebedrijf dat waterfilters produceert op basis van zijn eigen technologie voor directe nanofiltratie. Het bedrijf is opgericht door Prof. Dr. Erik Roesink die de baanbrekende technologie ontwikkelde aan de Universiteit Twente. Het bedrijf is gevestigd in Enschede (NL) en verkoopt zijn producten wereldwijd.

Kapitaalverhoging levert 17,1 miljoen euro op

NX Filtration plaatste 5.332.620 nieuwe gewone aandelen tegen een uitgifteprijs van 3,20 euro per aandeel. De operatie brengt ongeveer 17,1 miljoen euro bruto op en verhoogt het totale aantal uitstaande aandelen met ongeveer 9%.

Opvallend is dat de plaatsing gebeurde tegen een beperkte korting van slechts 3% ten opzichte van de beurskoers. Volgens Kristof Samoy wijst dit op een sterk vertrouwen van de bestaande aandeelhouders in het bedrijf en zijn langetermijnstrategie.

Financiële middelen ondersteunen bestaande groeiplannen

Volgens het management zal de opbrengst van de kapitaalverhoging voor drie belangrijke doeleinden worden ingezet.

In eerste instantie moet het geld het traject richting EBITDA-break-even ondersteunen. Daarnaast wil NX Filtration de verdere uitrol van zijn bestaande groeiplatformen financieren en investeren in nieuwe toepassingen van zijn membraantechnologie voor aangrenzende markten.

De onderneming gaf geen verdere details over de verdeling van de middelen.

Volgens Kristof is het duidelijk dat de nieuwe financiering vooral bedoeld is om de bestaande strategie verder uit te voeren en niet om nieuwe grote projecten of overnames te financieren.

Groei verloopt trager dan oorspronkelijk gepland

De analist wijst erop dat NX Filtration zich nog steeds in een fase bevindt waarin aanzienlijke operationele en investeringsuitgaven noodzakelijk zijn.

De commerciële uitrol van de technologie verloopt weliswaar volgens plan, maar de opbouw van de activiteiten gaat trager dan aanvankelijk werd verwacht. Daardoor blijft de onderneming voorlopig afhankelijk van externe financiering om de groeistrategie verder uit te voeren.

De kapitaalverhoging verandert volgens Kristof Samoy niets aan de operationele uitvoering van het businessplan, maar geeft het management wel meer tijd om zijn doelstellingen te realiseren.

Liquiditeitspositie verbetert aanzienlijk

Voor de kapitaalverhoging ging KBC Securities uit van een kasuitstroom van ongeveer 12 miljoen euro in 2026.

Dankzij de nieuwe middelen wordt de financiële positie van NX Filtration aanzienlijk versterkt.

Volgens de prognoses van Kristof Samoy beschikt de onderneming nu over voldoende middelen om haar activiteiten verder uit te bouwen richting een verwachte EBITDA-break-even tegen eind 2028.

Hierdoor daalt het financiële risico voor de onderneming aanzienlijk.

Verwatering wordt gecompenseerd door lager risicoprofiel

Omdat de nieuwe aandelen worden uitgegeven aan bijkomende investeerders, leidt de transactie tot verwatering voor bestaande aandeelhouders.

Volgens Kristof Samoy wordt dat negatieve effect echter gedeeltelijk gecompenseerd door de verbeterde financiële positie van de onderneming.

De sterkere balans verlaagt immers het risico dat NX Filtration op korte termijn opnieuw kapitaal moet ophalen.

Om die reden heeft KBC Securities de gehanteerde discontovoet in zijn waarderingsmodel verlaagd van 11,5% naar 10%.

Nieuwe waardering weerspiegelt aangepaste risico-inschatting

De combinatie van de verwatering en het lagere risicoprofiel leidt tot een aangepaste waardering.

Op basis van zijn geactualiseerde discounted cashflow-model komt Kristof Samoy uit op een reële waarde van ongeveer 2,4 euro per aandeel.

Hoewel dit lager ligt dan de uitgifteprijs van de recente kapitaalverhoging, oordeelt de analist dat de verbeterde liquiditeitspositie voldoende reden geeft om zijn beleggingsvisie minder negatief te maken.

KBC Securities over NX Filtration

Kristof Samoy van KBC Securities verwelkomt de kapitaalverhoging omdat ze de financiële positie van NX Filtration aanzienlijk versterkt op een moment dat de onderneming nog volop investeert in haar commerciële uitrol. De opbrengst van 17,1 miljoen euro biedt volgens hem voldoende ademruimte om de bestaande groeiplannen verder uit te voeren en ondersteunt het traject richting een verwachte EBITDA-break-even tegen eind 2028.

Tegelijk benadrukt hij dat de operatie verwaterend is voor bestaande aandeelhouders en geen versnelling van de operationele uitvoering garandeert. De verbeterde balans verlaagt echter het risicoprofiel van de onderneming voldoende om zijn visie bij te stellen.

Daarom verhoogt Kristof Samoy zijn aanbeveling voor NX Filtration van "Verkopen" naar "Houden" en verhoogt hij zijn koersdoel van 1,8 euro naar 2,4 euro.