Onduidelijkheid over Alstoms schuldafbouw blijft op aandeel wegen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 24 jan 2024

11:56

Het Franse Alstom maakte de resultaten van het 3e kwartaal bekend. De treinbouwer gaf meteen ook een update over de orderportefeuille en wat meer informatie over de schuldafbouw, las KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

Alstom?

Alstom is de grootste beursgenoteerde Europese speler op gebied van rollend materieel en signalisatie voor treinen. Alstom zal ook een belang houden in 3 aparte joint ventures op gebied van electriciteitsnetwerken, hernieuwbare energie en kernenergie.

Orderportefeuille van 90,4 miljard euro

De orders van de groep stegen met ongeveer 6% en kwamen 2% boven de gemiddelde analistenverwachting uit, dankzij beter dan verwachte orders voor ‘Service’, ‘Signalering’ en ‘Systemen’. Die orders compenseerden een zeer zwak kwartaal voor ‘Rollend Materieel’. Hierdoor zou de margemix in de orderportefeuille verder verbeterd moeten zijn.

De opbrengsten stegen met 5%, iets onder de gemiddelde analistenverwachting. Aan de positieve kant was de ratio boek/factuur 1,26x, waardoor de orderportefeuille van het bedrijf uitkwam op 90,3 miljard euro. Het management herhaalt zijn voorspelling voor 2024 en ook voor de middellange termijn. Eerder deze maand maakte Alstom al twee nieuwe deals bekend: één in Duitsland en één in Saoedi-Arabië.

Schuldafbouw: verschillende scenario’s op tafel

Het bedrijf bestudeert de haalbaarheid en omvang van een kapitaalverhoging, evenals hybride- en privékapitaalopties, samen met een mogelijke verkoop van activa van ongeveer 500 miljoen à 1 miljard euro. In mei wordt een gedetailleerd plan gepresenteerd om de nettoschuld met 2 miljard euro te verlagen.

KBC Securities over Alstom

Andrea Gabellone is erg teleurgesteld over hoe het bedrijf de schuldafbouw aanpakt. De aandelen verkopen aan deze lage waardering en voor een eventuele kapitaalverhoging raadt hij niet aan, ook al omdat de operationele resultaten goed zijn.

Pas in mei, als het plan uit de doeken wordt gedaan, zal er de gemoedsrust over het bedrijf terugkeren. Het Alstom-aandeel staat onder druk door toenemende shortposities van hedgefondsen.

Andrea maakte uit de communicatie op dat een kapitaalverhoging met bijhorende aandelenemissie het "laatste redmiddel" is voor het bedrijf, mocht het er niet in slagen om voldoende cash te verzamelen via de andere opties, zoals bijvoorbeeld desinvesteringen.

Hij behoudt de ‘Houden’-aanbeveling en koersdoel van 17 euro. Het Alstom-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 11,31 euro (-4,91%).

Naar overzicht