Ontex wordt geconfronteerd met aanhoudend hoge grondstof-, energie- en transportkosten, waardoor de vooruitzichten voor 2026 verder onder druk komen te staan. KBC Securities-analist Wim Hoste verlaagt daarom zijn winstverwachtingen en ziet het bedrijfsresultaat onder de onderkant van de officiële doelstelling uitkomen. Ondanks de toegenomen risico's blijft hij geloven dat het aandeel aanzienlijk opwaarts potentieel biedt dankzij de lage waardering en mogelijke strategische ontwikkelingen op langere termijn.

Hogere inflatie blijft wegen op de resultaten

Ontex verlaagde bij de publicatie van zijn halfjaarresultaten al zijn vooruitzichten voor 2026. Het bedrijf verwacht momenteel een aangepaste EBITDA tussen 165 miljoen euro en 180 miljoen euro, terwijl het eerder nog uitging van een groei van ongeveer 10%, wat overeenkwam met ongeveer 193 miljoen euro.

Volgens Wim zorgen de aanhoudend hoge olieprijzen voor bijkomende druk op de kostenbasis van de groep. Dat vertaalt zich niet alleen in hogere prijzen voor oliegerelateerde grondstoffen, maar ook in oplopende energie- en transportkosten.

Hoewel deze kostenstijgingen zich aan het einde van het tweede kwartaal begonnen te manifesteren, verwacht de analist dat de impact in het derde kwartaal volledig zichtbaar zal worden.

Daarom heeft hij zijn verwachtingen voor de tweede helft van 2026 en voor de periode 2027-2028 verder verlaagd.

Winstverwachting onder de officiële doelstelling

Wim verwacht nu dat Ontex in 2026 een aangepaste EBITDA van ongeveer 160,4 miljoen euro zal realiseren. Dat niveau ligt ongeveer 3% onder de onderkant van de officiële vork van 165 miljoen euro tot 180 miljoen euro die het management vooropstelt.

Op basis van de aangepaste EBITDA van 78,1 miljoen euro in de eerste jaarhelft impliceert de bedrijfsprognose dat Ontex tijdens de tweede helft van het jaar tussen 86,9 miljoen euro en 101,9 miljoen euro EBITDA zou moeten realiseren.

Volgens de analist wordt dat steeds uitdagender naarmate de inflatiedruk langer aanhoudt.

Geleidelijke prijsverhogingen moeten kosten compenseren

Om de impact van de hogere kosten op te vangen, voert Ontex stelselmatig prijsverhogingen door bij klanten.

Deze maatregelen moeten op termijn de stijgende kosten van grondstoffen helpen compenseren. De doorrekening van hogere kosten verloopt echter niet onmiddellijk, waardoor de winstgevendheid op korte termijn onder druk blijft staan.

Wim wijst erop dat de positieve effecten van deze prijsaanpassingen waarschijnlijk pas geleidelijk zichtbaar zullen worden.

Schuldgraad blijft belangrijk aandachtspunt

Naast de winstgevendheid blijft ook de balans nauwlettend opgevolgd.

Ontex sloot het tweede kwartaal af met een verhouding tussen nettoschuld en EBITDA van ongeveer 3,2 keer. Het bedrijf ging er eerder nog van uit dat deze ratio tegen eind 2026 onder 3,5 keer zou blijven. Door de lagere winstverwachtingen verwacht Wim nu dat de schuldgraad tegen het einde van het jaar zal oplopen tot ongeveer 3,6 keer. Dat ligt boven de conventionele limiet van 3,5 keer die met de kredietverstrekkers werd afgesproken.

Geen heronderhandeling van schulden verwacht

Hoewel de schuldgraad licht boven de formele grens uitkomt, verwacht de analist niet dat Ontex in gesprek zal moeten gaan met zijn kredietverstrekkers. De kredietvoorwaarden voorzien namelijk in een eenmalige tolerantiezone waarbij de ratio tijdelijk mag oplopen tot maximaal 3,75 keer.

Omdat de verwachte schuldgraad van 3,6 keer binnen die marge blijft, ziet Wim momenteel geen noodzaak voor een heronderhandeling van de financieringsvoorwaarden. Toch benadrukt hij dat de financiële speelruimte van de groep beperkt blijft. Volgens zijn prognoses zou de schuldgraad geleidelijk afnemen tot ongeveer 3,2 keer eind 2027 en 2,8 keer eind 2028.

Focus verschuift naar volwassenenzorg

Strategisch blijft Ontex werken aan een verdere versterking van zijn activiteiten.

Een belangrijke prioriteit is de verdere groei binnen de markt voor incontinentieproducten en andere oplossingen voor volwassenenzorg. Dit segment biedt volgens het management aantrekkelijkere groeimogelijkheden dan bepaalde traditionele productcategorieën. Daarnaast richt de Noord-Amerikaanse afdeling zich sterker op winstgevendheid en efficiëntie.

Nieuw besparingsprogramma moet resultaten ondersteunen

Ontex heeft bovendien een nieuw productiviteitsprogramma gelanceerd.

Met dit initiatief wil het bedrijf bijkomende besparingen van 40 miljoen euro realiseren. Dat komt bovenop eerdere efficiëntieprogramma's waarvoor al een totaal doel van 200 miljoen euro werd vooropgesteld.

Volgens Wim tonen deze initiatieven aan dat het management blijft zoeken naar mogelijkheden om de structurele rendabiliteit van de onderneming te verbeteren.

Mogelijke consolidatie blijft interessant

Op langere termijn ziet de analist nog steeds ruimte voor grotere strategische bewegingen.

Door het beperkte structurele groeipotentieel van de sector en de grenzen aan verdere operationele verbeteringen, acht hij een combinatie met een sectorgenoot die sterker aanwezig is in de Verenigde Staten een mogelijk eindscenario. Een dergelijke consolidatie zou volgens hem bijkomende schaalvoordelen kunnen opleveren en het strategische profiel van Ontex versterken.