Onward Medical bouwt met ARC-EX aan commerciële basis voor grotere ARC-IM-kans

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 2 nov 2026

13:50

Onward Medical richt zich met drie technologieën op de nog grotendeels onontgonnen markt voor chronische ruggenmergletsels, die in de Verenigde Staten en Europa ongeveer 650.000 patiënten omvat. Op korte termijn moet ARC-EX de groei aandrijven, terwijl vooral de resultaten van de cruciale studie met ARC-IM begin 2027 een belangrijke katalysator vormen. ARC-EX legt daarbij de commerciële basis voor ARC-IM, dat volgens KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau uiteindelijk het meest waardevolle programma van Onward Medical kan worden.

Onward Medical?

Onward is een medisch technologiebedrijf dat innovatieve therapieën ontwikkelt voor functioneel herstel bij mensen met een dwarslaesie (SCI). De technologieplatforms van het bedrijf zijn gebaseerd op ARC-therapie, gerichte, geprogrammeerde elektrische stimulatie van het ruggenmerg, ontworpen om beweging, functie en onafhankelijkheid te herstellen bij mensen met SCI. ARC Therapy bestaat uit twee eigen onderzoeksplatforms, een implanteerbaar platform (ARC-IM) en een extern platform (ARC-EX), beide ontworpen om de mobiliteit en levenskwaliteit te verbeteren door een breed scala aan uitdagingen aan te pakken waarmee mensen met SCI en mogelijk andere ziekten/aandoeningen, zoals de ziekte van Parkinson en beroerte, worden geconfronteerd.

Drie technologieën voor een grotendeels onontgonnen markt

Onward Medical probeert met drie verschillende producten een belangrijk deel van de markt voor chronische ruggenmergletsels of spinal cord injury (SCI) aan te spreken. Volgens Mathijs Geerts Danau zouden in de Verenigde Staten en Europa ongeveer 650.000 patiënten met een chronisch ruggenmergletsel in aanmerking kunnen komen voor behandeling van verschillende aandoeningen die met hun letsel samenhangen.

Onward Medical beschikt daarvoor over drie technologieën die zich elk in een andere ontwikkelingsfase bevinden. ARC-EX bevindt zich al in de commerciële fase. ARC-IM zit in een cruciale klinische studie voor de behandeling van instabiliteit van de bloeddruk bij patiënten met een ruggenmergletsel, terwijl ARC-BCI zich nog in haalbaarheidsstudies bevindt.

Die combinatie maakt Onward Medical volgens Geerts Danau tot een medtechbedrijf met verschillende kansen binnen een markt die vandaag nog grotendeels onontgonnen is.

ARC-EX krijgt impuls van thuisgebruik

ARC-EX is momenteel de belangrijkste commerciële groeimotor van Onward Medical. In 2025, het eerste jaar van ARC-EX op de Amerikaanse markt, leverde het bedrijf 117 toestellen aan meer dan 80 klinieken.

In de eerste helft van 2026 versnelde die uitrol aanzienlijk. Onward Medical leverde toen al 159 toestellen en genereerde daarmee 3,4 miljoen euro omzet. Die vooruitgang werd volgens de analyse ondersteund door de goedkeuring voor thuisgebruik en de lancering in Europa.

Voor de tweede jaarhelft rekent Geerts Danau op 240 geleverde toestellen en een omzet van 6,1 miljoen euro. Dat zou een duidelijke versnelling zijn tegenover de eerste jaarhelft, voornamelijk dankzij het verkoopritme van ARC-EX.

Bij de resultaten over het derde kwartaal ligt een belangrijk ijkpunt op 2,6 miljoen euro omzet. Als Onward Medical dat niveau haalt, blijft volgens Geerts Danau zijn omzetraming van 9,5 miljoen euro voor heel 2026 binnen bereik.

ARC-IM wordt de volgende grote katalysator

Naast de commerciële ontwikkeling van ARC-EX verschuift de aandacht steeds meer naar ARC-IM. Onward Medical voert momenteel een cruciale klinische studie uit met zijn implanteerbare ARC-IM-systeem voor de behandeling van bloeddrukinstabiliteit bij patiënten met een ruggenmergletsel.

Het bedrijf verwacht begin 2027 de eerste resultaten van de eerste 33 patiënten bekend te maken. Geerts Danau ziet een hoge waarschijnlijkheid op positieve resultaten, omdat eerdere proof-of-conceptgegevens volgens hem sterk waren.

Een succesvol resultaat kan een belangrijke stap zetten richting commercialisering. Op basis van het huidige ontwikkelingstraject acht de analist een commerciële lancering vanaf 2029 mogelijk.

Het commerciële potentieel is bovendien aanzienlijk. Voor ARC-IM bij de behandeling van bloeddrukproblemen houdt Geerts Danau rekening met een mogelijke piekverkoop van 466 miljoen euro tegen 2039.

ARC-EX moet het commerciële fundament leggen

ARC-EX heeft binnen het verhaal van Onward Medical een dubbele functie. Het product zorgt niet alleen voor omzetgroei op korte termijn, maar helpt het bedrijf tegelijkertijd de commerciële infrastructuur uit te bouwen die later ook belangrijk kan worden voor ARC-IM.

Dat is relevant omdat Geerts Danau ARC-IM als het meest waardevolle programma binnen Onward Medical beschouwt. De commerciële ontwikkeling van ARC-EX moet het bedrijf dus voorbereiden op een potentieel veel grotere markt wanneer ARC-IM uiteindelijk op de markt kan worden gebracht.

De komende periode draait daardoor om twee verschillende maar met elkaar verbonden groeifases: enerzijds de verdere commerciële uitrol van ARC-EX en anderzijds de klinische ontwikkeling van ARC-IM, met de resultaten van de Empower BP-studie begin 2027 als belangrijk volgend ijkpunt.

KBC Securities over Onward Medical

De KBC Securities-analist ziet een duidelijke investeringscase voor Onward Medical. De analist beschouwt ARC-EX als de groeimotor op korte termijn en vooral als een belangrijke bouwsteen voor de commerciële infrastructuur die later nodig is voor ARC-IM. Omdat hij ARC-IM als het meest waardevolle programma van de onderneming ziet en er volgens hem duidelijke toekomstige groeimotoren zijn, verwacht Geerts Danau dat het aandeel op termijn hoger gewaardeerd kan worden. Na aanpassingen aan zijn waarderingsmodel en recente prijsontwikkelingen verlaagt hij wel zijn koersdoel van 8,9 euro naar 6 euro. Gezien het volgens hem nog altijd aanzienlijke opwaartse potentieel handhaaft Mathijs Geerts Danau zijn "Kopen"-aanbeveling voor Onward Medical.

Naar overzicht