di. 3 nov 2026
Onward leverde in het derde kwartaal van 2026 88 ARC-EX-systemen en boekte daarmee 2 miljoen euro productomzet, wat onder de verwachtingen van KBC Securities bleef. De vlakke verkoop en lagere gemiddelde opbrengst per toestel zetten de verwachtingen voor ARC-EX in 2026 onder druk en maken een negatieve koersreactie waarschijnlijk, aldus KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau. Toch blijft hij vooral oog hebben voor ARC-IM, dat volgens hem de belangrijkste waardedrijver van Onward is, met de tussentijdse onderzoeksresultaten in het voorjaar van 2027 als een belangrijke katalysator.
Onward Medical?
Onward is een medisch technologiebedrijf dat innovatieve therapieën ontwikkelt voor functioneel herstel bij mensen met een dwarslaesie (SCI). De technologieplatforms van het bedrijf zijn gebaseerd op ARC-therapie, gerichte, geprogrammeerde elektrische stimulatie van het ruggenmerg, ontworpen om beweging, functie en onafhankelijkheid te herstellen bij mensen met SCI. ARC Therapy bestaat uit twee eigen onderzoeksplatforms, een implanteerbaar platform (ARC-IM) en een extern platform (ARC-EX), beide ontworpen om de mobiliteit en levenskwaliteit te verbeteren door een breed scala aan uitdagingen aan te pakken waarmee mensen met SCI en mogelijk andere ziekten/aandoeningen, zoals de ziekte van Parkinson en beroerte, worden geconfronteerd.
ARC-EX: volumes blijven nagenoeg stabiel
Onward leverde in het derde kwartaal 88 ARC-EX-systemen, hetzij via rechtstreekse verkoop, hetzij via betaalde evaluaties. Dat is vrijwel stabiel tegenover de 89 systemen in het tweede kwartaal, maar betekent wel een stijging met 120% op jaarbasis, tegenover 40 systemen in het derde kwartaal van 2025.
Het commerciële bereik van ARC-EX blijft ondertussen groeien. Het systeem is inmiddels beschikbaar in meer dan 170 klinieken wereldwijd, tegenover ongeveer 150 klinieken in september 2026.
De vooruitgang in het aantal klinieken vertaalde zich in het derde kwartaal echter nog niet in een versnelling van de verkoop. Het management schrijft de vlakke volumes onder meer toe aan seizoenseffecten, de invoering van een nieuw markttoegangsprogramma en de verlenging van de proefperiode bij de Amerikaanse veteranenzorg, VA, van twee naar drie maanden.
Productomzet blijft achter bij verwachting
Onward rapporteerde over het derde kwartaal een totale omzet van 2,5 miljoen euro, waarvan 2 miljoen euro afkomstig was van verkochte toestellen. Mathijs Geerts Danau had voor de productomzet op 2,6 miljoen euro gerekend.
Ook de gemiddelde opbrengst per toestel ging achteruit. Die daalde van 23.800 euro in het tweede kwartaal naar 22.700 euro in het derde kwartaal. Dat is tegenvallend, aangezien Geerts Danau vooraf zowel op een verbetering van de verkoopvolumes als van de prijsstelling had gerekend.
Door de combinatie van vrijwel vlakke volumes en een lagere gemiddelde opbrengst per apparaat acht de analist zijn eerdere verwachtingen voor ARC-EX in 2026 niet langer haalbaar.
Kaspositie van 73,4 miljoen euro
Aan het einde van het derde kwartaal beschikte Onward over 73,4 miljoen euro aan cash. Eind 2025 bedroeg de kaspositie nog 68,1 miljoen euro.
Naast de commerciële ontwikkeling van ARC-EX blijft Onward investeren in verschillende klinische programma's rond zijn technologie.
Empower BP breidt verder uit
Binnen de wereldwijde cruciale Empower BP-studie zijn inmiddels 31 deelnemers opgenomen. Het onderzoek recruteert patiënten via 16 klinische centra in de Verenigde Staten, Canada en Duitsland.
Aan het einde van de eerste helft van 2026 ging het nog om 22 deelnemers en 14 klinische centra. Daarmee heeft Onward zowel het aantal deelnemende patiënten als het aantal actieve onderzoekscentra verder uitgebreid.
Verschillende stappen vooruit met ARC-IM
Ook in de ontwikkeling van ARC-IM boekte Onward vooruitgang. Het bedrijf startte de klinische haalbaarheidsstudie EIGER, waarin het experimentele ARC-IM-systeem wordt onderzocht als middel om de mobiliteit te herstellen bij mensen met een subacute of chronische dwarslaesie. Binnen dat programma werd de eerste subacute patiënt geïmplanteerd.
Daarnaast zette Onward de haalbaarheidsstudie met ARC-IM voor de behandeling van bloeddrukinstabiliteit bij de ziekte van Parkinson voort. Binnen dat programma werden twee bijkomende implantaties uitgevoerd.
Onward zette bovendien een nieuwe stap in een andere toepassing van het platform door ARC-IM voor het eerst bij een mens te gebruiken met als doel de blaascontrole na een dwarslaesie te herstellen. Daarmee blijft het bedrijf de mogelijke toepassingen van ARC-IM verder onderzoeken.
KBC Securities over Onward
De KBC Securities-analist is minder tevreden over de commerciële prestaties van ARC-EX in het derde kwartaal. De levering van 88 toestellen bleef vrijwel stabiel tegenover het voorgaande kwartaal en ook de productomzet van 2 miljoen euro vertoonde nauwelijks kwartaalgroei. Bovendien daalde de gemiddelde opbrengst per toestel naar 22.700 euro, terwijl de analist juist op een verbetering van zowel de verkoop als de prijsstelling had gerekend.
Geerts Danau verwacht daarom niet langer dat Onward zijn eerdere raming van 9,5 miljoen euro ARC-EX-omzet in 2026 zal halen. Hij verlaagt zowel zijn verkoop- als zijn prijsverwachtingen voor 2026 en houdt op korte termijn rekening met een negatieve reactie van het aandeel op de kwartaalupdate.
Voor de waardering van Onward blijft de analist echter vooral naar ARC-IM als belangrijkste waardedrijver kijken. De tussentijdse onderzoeksresultaten die in het voorjaar van 2027 worden verwacht, vormen volgens hem een belangrijke toekomstige katalysator voor het aandeel.
Mathijs verlaagt het koersdoel van 6 euro naar 5,4 euro, maar handhaaft zijn “Kopen”-aanbeveling voor Onward.
