Pernod Ricard heeft het boekjaar 2027 ingezet met resultaten die iets beter uitvielen dan verwacht. De sterke groei in Azië, en vooral in India, compenseerde gedeeltelijk de aanhoudende zwakte in de Verenigde Staten en Europa. Hoewel de kwartaalcijfers niet uitblonken, bevestigen ze volgens KBC Securities-analist Simon Hox dat de operationele trend minder negatief is dan beleggers hadden gevreesd.

Pernod Ricard?

Pernod Ricard  is een Franse producent van wijnen en gedistilleerde dranken. Het bedrijf is actief in Amerika, Europa en Azië/Rest van de Wereld. De bekendste merken zijn Absolut Vodka, Ricard, Malibu, Havana Club, Jameson en Martell.

Omzetdaling blijft beperkt

Pernod Ricard realiseerde in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 2,23 miljard euro. Op organische basis daalde de omzet met 0,9%. Dat resultaat lag beter dan de gemiddelde analistenverwachting (gav), die rekening hield met een organische omzetdaling tussen 1,2% en 1,7%. Volgens Simon Hox bevestigt dit eveneens het beeld dat eerder zichtbaar was in de resultaten van de wijn- en sterke drankactiviteiten van LVMH, waar de prestaties eveneens beter uitvielen dan verwacht. Hoewel de groep nog steeds kampt met uitdagende marktomstandigheden, wijzen de cijfers erop dat de neerwaartse druk op de activiteiten minder groot is dan eerder werd gevreesd.

Verenigde Staten blijven de grootste uitdaging

De zwakste prestaties kwamen opnieuw uit de Verenigde Staten. In de regio Noord- en Zuid-Amerika daalde de organische omzet met 9,4%. De leveringen aan distributeurs in de Amerikaanse markt vielen zelfs met 10% terug. Volgens het management blijft een combinatie van zwakke consumentenvraag en voorraadcorrecties bij distributeurs wegen op de resultaten. Die twee factoren zorgen er al geruime tijd voor dat de Amerikaanse markt onder haar potentieel presteert. Simon merkt op dat het management tijdens de conference call zijn voorzichtige visie op de Amerikaanse consument bevestigde en geen tekenen gaf van een snel herstel.

Ook Europa blijft onder druk staan

In Europa daalde de organische omzet met 5,9%. Vooral Duitsland presteerde zwak, terwijl ook het horecakanaal onder druk bleef staan. Daarnaast hadden onderhandelingen met retailers in Polen een negatieve impact op de omzetontwikkeling. De Europese consument blijft volgens het management terughoudend besteden, wat zich vertaalt in een moeilijk marktklimaat voor producenten van sterke dranken.

Azië is de uitblinker van het kwartaal

Azië en de rest van de wereld vormden duidelijk het lichtpunt van het kwartaal. In deze regio steeg de organische omzet met 8,8%, waarmee ze veruit de sterkste groeibijdrage leverde. Vooral India bleef indruk maken. Daar versnelde de organische omzetgroei tot 19%, ondersteund door gunstige vergelijkingscijfers en een gezonde consumentenvraag. India groeit daardoor verder uit tot een van de belangrijkste groeimotoren van Pernod Ricard. De sterke prestaties onderstrepen volgens Hox het strategische belang van deze markt voor de toekomstige ontwikkeling van de groep.

China toont eerste tekenen van herstel

De Chinese markt blijft complex, maar er zijn volgens de analist wel enkele bemoedigende signalen zichtbaar. De verkopen aan distributeurs daalden nog met 25%, maar de onderliggende verkopen aan eindklanten lieten opnieuw groei optekenen. Dat wijst erop dat de voorraadafbouw die de voorbije kwartalen op de resultaten drukte, mogelijk stilaan zijn einde nadert. Indien die trend zich doorzet, kan China opnieuw een positieve bijdrage leveren aan de groei van de groep.

Hogere volumes compenseren prijsdruk niet volledig

Op groepsniveau stegen de verkochte volumes met ongeveer 6% tijdens het kwartaal. Dat betekent dat de beperkte omzetdaling niet werd veroorzaakt door een zwakkere vraag naar de producten zelf, maar voornamelijk door een minder gunstige prijs- en productmix. Volgens Simon toont dit aan dat de onderliggende consumptie van de merken relatief veerkrachtig blijft, terwijl prijszetting en productmix voorlopig minder bijdragen aan de omzetgroei.

Vooruitzichten blijven ongewijzigd

Het management bevestigde zijn verwachtingen voor boekjaar 2027. Pernod Ricard blijft uitgaan van een grotendeels stabiele organische omzetontwikkeling over het volledige boekjaar. Tegelijk verwacht de groep dat de voorraadcorrecties in de Verenigde Staten en China nog enige tijd op de resultaten zullen wegen. Om de rendabiliteit te beschermen blijft het bedrijf inzetten op kostencontrole en een efficiëntieprogramma ter waarde van 1 miljard euro. Voor de middellange termijn bevestigde het management bovendien een groeiverwachting aan de onderkant van de eerder gecommuniceerde vork van 3% tot 6%.

Mogelijke beursgang in India kan waarde ontsluiten

Op strategisch vlak blijft Pernod Ricard werken aan de voorbereiding van een mogelijke beursintroductie van zijn Indiase activiteiten. Een dergelijke operatie zou volgens het management kunnen bijdragen aan het ontsluiten van de aanzienlijke waarde die in de Indiase activiteiten zit en tegelijk helpen om de balans verder te versterken. Daarnaast blijft de groep streven naar een verhouding nettoschuld tegenover EBITDA van minder dan drie keer tegen boekjaar 2029.

KBC Securities over Pernod Ricard

De KBC Securities-analist beschouwt de kwartaalcijfers als beter dan gevreesd. Volgens hem bevestigen de resultaten dat de zwakke consument in de Verenigde Staten en Europa voorlopig een rem blijft op de groei, terwijl Azië en vooral India de belangrijkste groeimotoren blijven. Hij wijst eveneens op de eerste positieve signalen uit China, waar de onderliggende verkopen opnieuw groeien en de voorraadafbouw mogelijk zijn einde nadert. Hoewel het kwartaal in absolute termen niet bijzonder sterk was, ziet Hox geen fundamentele verslechtering van het investeringsverhaal. Met een waardering van ongeveer 11 keer de verwachte winst vindt hij dat veel pessimisme reeds in de koers verwerkt zit.

Simon handhaaft daarom het koersdoel van 80 euro en de "Kopen"-aanbeveling voor Pernod Ricard.