TINC heeft over 2025 stabiele resultaten neergezet, met een sterke groei van de portefeuille dankzij de volledige investering van de opbrengst uit de kapitaalverhoging. De focus verschoof daarbij verder richting hoger renderende corporate infrastructuur, wat het rendement ondersteunt maar ook leidde tot hogere discontovoeten, zegt KBC Securities‑analist Livio Luyten.

TINC?

The Infrastructure Company (TINC) is gevestigd in Antwerpen. TINC heeft participaties in operationele en volgroeide infrastructuuractiva met een kasstroom op lange termijn die zeer voorspelbaar is. De portefeuille van TINC bestaat uit 4 verschillende divisies, namelijk 'Openbare Infrastructuur', 'Energie Infrastructuur', 'Digitale Infrastructuur' en 'Selectief Vastgoed', terwijl de projecten verspreid zijn over België, Nederland en Ierland.

Sterke groei van de portefeuille in 2025

TINC rapporteerde over 2025 een stijging van de reële waarde van de portefeuille met 39,3 procent tot 713,2 miljoen euro. Die groei lag duidelijk boven de waarde die KBC Securities eerder in haar model had voorzien, namelijk 679,3 miljoen euro aan het einde van 2025.

Een belangrijk deel van de stijging is toe te schrijven aan de volledige investering van de 113 miljoen euro die werd opgehaald via de kapitaalverhoging (zie lager) in juni 2025. Deze middelen werden in de loop van het jaar integraal ingezet, wat de versnelling van de portefeuillegroei verklaart.

Portefeuilleresultaat onder verwachting door hogere discontovoet

Het portefeuilleresultaat bedroeg 51,4 miljoen euro, goed voor een rendement van 10,03 procent. Dat lag onder de verwachting van KBC Securities, die uitging van 56,8 miljoen euro. Volgens Livio Luyten is dit vooral te verklaren door de hogere gewogen gemiddelde discontovoet*, die opliep tot 9,19 procent, tegenover 8,40 procent aan het einde van 2024.

*De gemiddeldediscontovoet is het rendement dat beleggers gemiddeld eisen om toekomstige inkomsten van een portefeuille vandaag te waarderen.

Die stijging hangt samen met de verdere verschuiving naar corporate infrastructuur, en meer bepaald naar energie‑infrastructuur. Binnen dat segment steeg de discontovoet tot 10,03 procent, tegenover 8,18 procent een jaar eerder. De nettowinst kwam uit op 40,6 miljoen euro, of 0,84 euro per aandeel.

Sterke kasinstromen en stijgende intrinsieke waarde

De kasontvangsten uit de portefeuille waren volgens Livio Luyten bijzonder sterk en bedroegen 75,8 miljoen euro, een duidelijke stijging ten opzichte van het voorgaande jaar.

De intrinsieke waarde (NAV) van TINC steeg tot 637,5 miljoen euro, tegenover 506,4 miljoen euro eind 2024. Dat is wel licht onder de verwachting van KBC Securities, die uitging van 641,3 miljoen euro. De intrinsieke waarde per aandeel kwam uit op 13,15 euro, tegenover 13,93 euro eind 2024.

De daling op per‑aandeelbasis is het gevolg van de uitkering over het vorige boekjaar, goed voor 21,1 miljoen euro of 0,58 euro per aandeel, en van de verwatering door de kapitaalverhoging.

Actieve investeringsstrategie en goed gespreide portefeuille

In 2025 engageerde TINC zich voor 123,7 miljoen euro aan nieuwe investeringen in twee nieuwe participaties: Project Mufasa, een grootschalig batterijopslagsysteem in Nederland, en Interparking, een Europese uitbater van parkeergarages.

Daarnaast werden ook bijkomende investeringen gedaan in bestaande participaties, waaronder Azulatis, GlasDraad, DCU, Storm en Yally. In totaal beliepen de effectieve investeringen 225,6 miljoen euro.

De portefeuille is vandaag goed gespreid over verschillende infrastructuursegmenten:

• Sociale infrastructuur: ongeveer 29 procent
• Energie‑infrastructuur: ongeveer 26 procent
• Digitale infrastructuur: ongeveer 25 procent
• Publieke infrastructuur: ongeveer 20 procent

De uitstaande contractuele investeringsverplichtingen bedragen 103,1 miljoen euro, voornamelijk binnen publieke infrastructuur (65,5 miljoen euro) en energie‑infrastructuur (21,7 miljoen euro). Deze middelen zullen naar verwachting vooral in de periode 2026–2028 worden ingezet, wat de portefeuille richting 816 miljoen euro moet stuwen.

Kapitaalverhoging volledig ingezet

In juni 2025 rondde TINC met succes een kapitaalverhoging van 113 miljoen euro af via een voorkeurrechtenuitgifte. Daarbij werden 12,12 miljoen nieuwe aandelen uitgegeven tegen een uitgifteprijs van 9,34 euro, met een verhouding van 1 nieuw aandeel voor 3 bestaande aandelen.

De operatie kende een opnamegraad van 75,6 procent, waarna het resterende deel via een rump‑plaatsing werd verkocht. Het totale aantal uitstaande aandelen steeg hierdoor tot 48,48 miljoen. De volledige opbrengst van de kapitaalverhoging werd inmiddels geïnvesteerd ter ondersteuning van de groeistrategie.

Aandeelhoudersstructuur en uitkering

Na een herstructurering in maart 2025 bezit Infravest – een partnerschap tussen Gimv, WorxInvest en Belfius – 25,25 procent van de aandelen van TINC.

Voor 2025 stelt TINC een bruto uitkering van 0,59 euro per aandeel voor, een stijging met 1,7 procent op jaarbasis en de negende opeenvolgende verhoging. De uitkering bestaat uit een dividend van 0,17 euro per aandeel en een kapitaalvermindering van 0,42 euro per aandeel, betaalbaar in mei 2026, onder voorbehoud van goedkeuring door de algemene vergadering.

KBC Securities over TINC

Volgens KBC Securities‑analist Livio Luyten toont TINC met deze resultaten aan dat het bedrijf in staat is om zijn portefeuille op een consistente manier te laten groeien, ondersteund door de succesvolle en volledig geïnvesteerde kapitaalverhoging. De verschuiving naar hoger renderende corporate infrastructuur verhoogt het langetermijnpotentieel, terwijl de goed gespreide portefeuille en zichtbaarheid op verdere investeringen richting 816 miljoen euro de groeistrategie ondersteunen.

KBC Securities hanteert voor TINC een koersdoel van 14 euro met een “Kopen”‑aanbeveling.