Procter & Gamble heeft het boekjaar 2027 sterk ingezet, met een organische omzetgroei van 4% die duidelijk boven de verwachtingen uitkwam en de sterkste groei in bijna drie jaar betekende. Vooral de verschuiving van prijsverhogingen naar hogere volumes stemt positief, omdat dit wijst op een herstel van de onderliggende vraag, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. Tegelijk waarschuwt hij dat hogere grondstoffen-, energie- en transportkosten vanaf het tweede kwartaal zwaarder op de marges zullen wegen.

Procter & Gamble?

Procter & Gamble (P&G)  is wereldleider op het vlak van verzorgings- en huishoudproducten. Het bedrijf is georganiseerd rond drie activiteiten: schoonheids- en verzorgingsproducten, huishoudproducten en Gillette scheermesjes.

Sterkste organische groei in bijna drie jaar

Procter & Gamble realiseerde in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 23,28 miljard dollar, een stijging van 4% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee kwam de omzet ongeveer 2% boven de marktverwachtingen uit.

Ook organisch groeide de omzet met 4%. Dat was niet alleen aanzienlijk beter dan de verwachte 2,2%, maar betekende eveneens de sterkste organische groei in bijna drie jaar.

De groei was bovendien breed gedragen. Alle productcategorieën en geografische regio's leverden een positieve bijdrage, waardoor de kwartaalprestatie niet afhankelijk was van één specifieke activiteit of markt.

Volumes nemen de groeimotor over

Een belangrijk element voor Simon Hox is de samenstelling van de groei. De verkochte volumes stegen met 2,4%, terwijl de productmix 1,1% aan de groei toevoegde. Prijsverhogingen droegen nog slechts 0,4% bij.

Dat betekent dat de omzetontwikkeling steeds meer wordt gedragen door hogere volumes in plaats van prijsverhogingen. Hox vindt die evolutie bemoedigend voor het herstel van de onderliggende vraag.

Winst per aandeel beter dan verwacht

Ook op winstvlak presteerde Procter & Gamble sterker dan verwacht. De onderliggende winst per aandeel bedroeg 2,00 dollar, 1% meer dan een jaar eerder en ongeveer 5% boven de consensusverwachting.

Toch kwam er druk op de marges. De brutomarge daalde met 150 basispunten tot 50,0%, terwijl de operationele marge met ongeveer 70 basispunten terugviel tot 25,5%.

De belangrijkste oorzaken daarvan waren hogere kosten voor grondstoffen, energie en transport. Die kostendruk vormt volgens Hox dan ook een belangrijk aandachtspunt voor de komende kwartalen.

Sterke kasstroomgeneratie

Procter & Gamble bleef tegelijkertijd aanzienlijke kasstromen genereren. De operationele kasstroom bedroeg 5,8 miljard dollar in het kwartaal.

De onderneming rapporteerde daarnaast een vrije kasstroomproductiviteit van 93%. Daarmee bleef de kasstroomgeneratie volgens de analyse sterk.

Thorne versterkt positie in gezondheid en welzijn

Naast de operationele prestaties zette Procter & Gamble ook een belangrijke strategische stap. De groep voltooide de overname van Thorne voor 3,9 miljard dollar.

Met die acquisitie vergroot Procter & Gamble zijn blootstelling aan de markt voor gezondheid en welzijn. Thorne wordt ondergebracht binnen Personal Health Care.

Vooruitzichten voor 2027 blijven grotendeels overeind

Het management handhaaft voor boekjaar 2027 de verwachting van een organische omzetgroei tussen 1% en 3%. Ook de prognose voor de groei van de onderliggende winst per aandeel blijft ongewijzigd op 0% tot 3%.

De verwachting voor de gerapporteerde omzetgroei werd wel verhoogd naar 2% tot 4%, omdat voortaan ook de bijdrage van Thorne in de vooruitzichten wordt meegenomen.

Tweede kwartaal wordt moeilijker

Na het sterke eerste kwartaal houdt Procter & Gamble rekening met een vertraging. Het management verwacht dat de organische omzetgroei in het tweede kwartaal zal afnemen tot ongeveer 2%.

Tegelijk zal de tegenwind van de grondstoffenprijzen naar verwachting aanzienlijk toenemen. Voor heel boekjaar 2027 wordt de negatieve impact van de hogere grondstoffenkosten na belastingen inmiddels geraamd op 1,4 miljard dollar.

Het management verwacht dat het tweede kwartaal het moeilijkste kwartaal voor de winst per aandeel wordt. De combinatie van een tragere organische groei en oplopende kostendruk maakt de winstgevendheid daarmee het belangrijkste aandachtspunt na de sterke start van het boekjaar.

KBC Securities over Procter & Gamble

De KBC Securities-analist spreekt van een sterk kwartaal van hoge kwaliteit. Vooral het feit dat de groei steeds meer wordt aangedreven door hogere volumes en minder door prijsverhogingen vindt hij positief, omdat dit bemoedigend is voor het herstel van de onderliggende vraag. De voornaamste onzekerheid verschuift volgens hem nu naar de winstgevendheid, aangezien de fors hogere grondstoffenkosten vanaf het tweede kwartaal meer druk op de marges zullen zetten. Toch blijft Hox positief vanwege de sterke volumegroei. KBC Securities herhaalt daarom de aanbeveling ‘Kopen’ en verhoogt het koersdoel voor Procter & Gamble van 165 dollar naar 180 dollar.