QRF heeft in de eerste helft van 2026 beter gepresteerd dan verwacht, waarbij de EPRA-winst boven de verwachtingen uitkwam dankzij lagere financieringskosten. De vastgoedgroep profiteerde van een sterke operationele prestatie, ondersteund door de herverhuring van voormalige Casa-panden en de schaalvoordelen van recente overnames. De acquisitie van The Mint vormt volgens KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete een belangrijke strategische stap die de kwaliteit van de portefeuille verder verhoogt en de basis legt voor verdere groei.

Sterke operationele prestaties in eerste helft van 2026

De halfjaarresultaten van QRF werden beïnvloed door de overname van The Mint, waardoor de balans al rekening houdt met het nieuwe vastgoed, terwijl de kapitaalverhoging pas in de tweede helft van 2026 werd afgerond. Daarom legt Lynn Hautekeete vooral de nadruk op de pro-formacijfers om de operationele prestaties correct te beoordelen.

De vergelijkbare huurgroei kwam uit op een opvallende 6,7%. Die stijging werd grotendeels gedreven door de succesvolle herverhuring van leegstaande Casa-units, die goed waren voor 3,9% van de huurovereenkomsten. Wanneer dat effect buiten beschouwing wordt gelaten, bedroeg de onderliggende vergelijkbare huurgroei nog steeds een gezonde 2,8%, voornamelijk dankzij indexatie en positieve huurherzieningen. De bezettingsgraad bleef stabiel op een hoog niveau van 98,1%, wat de kwaliteit van de portefeuille en de aantrekkelijkheid van de locaties onderstreept.

Hogere huurinkomsten en marges

De huurinkomsten stegen met 13,3% op jaarbasis tot 8,1 miljoen euro, licht boven de verwachting van KBC Securities van 8,0 miljoen euro.Het operationele resultaat vóór portefeuille-effecten bedroeg 6,4 miljoen euro en lag daarmee in lijn met de verwachtingen. De operationele marge kwam uit op 80,5%, een aanzienlijke verbetering ten opzichte van een jaar eerder.

Volgens Lynn werd deze margeverbetering vooral ondersteund door twee factoren. Enerzijds zorgde de succesvolle invulling van de voormalige Casa-panden voor bijkomende inkomsten. Anderzijds profiteerde QRF van schaalvoordelen dankzij de acquisities die in de tweede helft van 2025 werden afgerond.

Waardestijging van de vastgoedportefeuille

Ook de waarde van de bestaande vastgoedportefeuille evolueerde positief. De waardering van de activa steeg met 3,06%, wat overeenkomt met een meerwaarde van 8,3 miljoen euro. Van die stijging was 0,53% toe te schrijven aan verbeterde marktomstandigheden voor binnenstedelijk winkelvastgoed. De overige 2,54% kwam voort uit ontwikkelingswinsten op projecten in Gent en Oostende.Deze waardestijging ondersteunt niet alleen de intrinsieke waarde van de portefeuille, maar creëert eveneens extra financiële ruimte voor toekomstige groeiprojecten.

EPRA-winst boven verwachting

De EPRA-winst bedroeg 4,8 miljoen euro, tegenover een verwachting van 4,6 miljoen euro bij KBC Securities.De positieve verrassing was voornamelijk het gevolg van lagere rentekosten dan verwacht. De gekapitaliseerde interestlasten bleven daarbij stabiel op ongeveer 10%.Per aandeel kwam de EPRA-winst uit op 0,46 euro, tegenover een verwachte 0,44 euro. Dat betekent een stijging van 12,7% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Schuldgraad blijft onder controle

De pro-forma schuldgraad bedroeg 47,9%, tegenover een verwachting van 46,8%. Hoewel de schuldpositie licht hoger uitkwam dan verwacht, ziet Lynn Hautekeete geen reden tot bezorgdheid. Zij verwacht dat de schuldgraad de komende kwartalen geleidelijk zal afnemen dankzij stabiele vastgoedwaarderingen en ingehouden winsten. Dat moet de groep toelaten haar groeistrategie verder te zetten zonder de financiële flexibiliteit aan te tasten.

The Mint versterkt de kwaliteit van de portefeuille

Volgens Lynn vormt de aankoop van The Mint een bijzonder belangrijke strategische stap voor QRF. De vastgoedgroep verwierf een belang van 50% in het Brusselse complex tegen een totale bruto vastgoedwaarde van 119 miljoen euro. De transactie werd gerealiseerd tegen een aantrekkelijke netto aanvangsrendement van 5,98%.

De analiste beschouwt The Mint als een iconisch en kwalitatief hoogstaand vastgoedobject met uitstekende operationele kenmerken. De enige kanttekening is dat QRF voortaan eigenaar wordt samen met AG Real Estate, dat de andere helft van het gebouw behoudt en ook het beheer blijft verzorgen.

QRF beschikt wel over een aankoopoptie op het resterende belang. Om die optie uit te oefenen zonder het statuut van GVV in gevaar te brengen, zal de vastgoedportefeuille echter eerst verder moeten aangroeien tot ongeveer 260 miljoen euro, inclusief de resterende helft van The Mint. Momenteel vertegenwoordigt The Mint ongeveer 18% van de totale bruto vastgoedwaarde van de portefeuille.

Kapitaalverhoging ondersteunt verdere groei

Om de overname te financieren voerde QRF in juli 2026 een kapitaalverhoging door ter waarde van 25,7 miljoen euro. De operatie kon rekenen op aanzienlijke steun van bestaande referentieaandeelhouders en backstop-investeerders. De nieuw uitgegeven aandelen hebben bovendien recht op het volledige dividend over boekjaar 2026.Volgens Lynn bevestigt dit het vertrouwen van de aandeelhouders in de groeistrategie van de vastgoedgroep.

KBC Securities over QRF

De KBC Securities-analiste beoordeelt de halfjaarresultaten van QRF positief. De operationele prestaties lagen op een hoog niveau, met een sterke vergelijkbare huurgroei, hogere marges en een EPRA-winst die boven de verwachtingen uitkwam. Zij beschouwt de acquisitie van The Mint als een kwalitatief sterke en strategisch belangrijke investering die de portefeuille verder versterkt, ook al heeft de transactie op korte termijn een licht verwaterend effect op de EPRA-winst per aandeel. Daarnaast wijst zij erop dat het management de voorbije jaren consequent zijn groeistrategie heeft uitgevoerd en dat de vastgoedportefeuille de komende jaren kan doorgroeien richting 500 miljoen euro.

Lynn handhaaft haar "Opbouwen"-aanbeveling voor QRF. Het koersdoel bedraagt 14 euro.