Randstad realiseerde in het derde kwartaal een solide omzetverbetering, mede dankzij een versnelling bij grote klanten in logistiek, e-commerce, luchtvaart en automotive. De hogere omzet werkte bij een brutomarge in lijn met de verwachtingen door naar de rest van de resultatenrekening, waardoor de onderliggende EBITA duidelijk boven de verwachtingen uitkwam. De sterke cijfers kunnen volgens KBC Securities-analist Thomas Couvreur een deel van het negatieve sentiment rond het aandeel wegnemen dat ontstond na de teleurstellende resultaten van Manpower vorige week.

Randstad?
Randstad is een wereldwijd uitzend- en HR-dienstverlener die bedrijven ondersteunt bij het vinden van geschikt personeel en kandidaten helpt bij het vinden van werk. Het bedrijf biedt oplossingen zoals tijdelijke en vaste aanwervingen, HR-consultancy en digitale tools voor talentbeheer. Randstad is actief in diverse sectoren en regio’s, met een sterke aanwezigheid in Europa en Noord-Amerika. Naast klassieke uitzenddiensten investeert Randstad ook in digitale platformen en professionele dienstverlening voor gespecialiseerde profielen.

Omzet groeit organisch met 4%

Randstad realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 6,115 miljard euro, goed voor een organische groei van 4% tegenover vorig jaar. Daarmee presteerde de uitzendspecialist beter dan verwacht. KBC Securities rekende op 6,051 miljard euro en de gemiddelde analistenverwachting, kortweg gav, lag op 6,010 miljard euro.

De omzetontwikkeling werd onder meer ondersteund door een versnelling van de activiteiten bij grote klanten in logistiek, e-commerce, luchtvaart en automotive. Omdat de brutomarge ongeveer overeenkwam met de verwachtingen, vertaalde de beter dan verwachte omzet zich ook in sterkere resultaten lager op de resultatenrekening.

Brutomarge daalt naar 17,8%

De brutowinst kwam uit op 1,089 miljard euro, een organische stijging van 1% tegenover dezelfde periode vorig jaar. KBC Securities had gerekend op 1,079 miljard euro, tegenover een gav van 1,075 miljard euro.

De brutomarge bedroeg 17,8%, precies in lijn met de verwachting van KBC Securities en tegenover een gav van 17,9%. Tegenover vorig jaar daalde de brutomarge met 60 basispunten.

Die daling was bijna volledig toe te schrijven aan Temporary Staffing, waar de marge een negatieve impact van 50 basispunten ondervond. Permanent Placement was verantwoordelijk voor een daling van 10 basispunten, terwijl HR Solutions en de overige activiteiten per saldo geen impact hadden op de marge.

Kosten blijven goed onder controle

De onderliggende operationele kosten bedroegen 878 miljoen euro, een organische daling van 1% tegenover vorig jaar. Dat was iets meer dan de 872 miljoen euro waarop KBC Securities had gerekend en ook iets boven de gav van 875 miljoen euro.

Randstad telde aan het einde van de periode 37.010 voltijdse equivalenten, 3% minder dan een jaar eerder. De lagere personeelsbezetting onderstreept de voortdurende aandacht voor kostenbeheersing.

Tijdens het kwartaal boekte Randstad 15 miljoen euro aan integratiekosten en eenmalige kosten, tegenover 38 miljoen euro in dezelfde periode een jaar eerder.

Onderliggende EBITA stijgt met 8%

De combinatie van de beter dan verwachte omzet en de kostenbeheersing resulteerde in een onderliggende EBITA van 221 miljoen euro. Dat betekende een organische stijging van 8% tegenover vorig jaar.

Het resultaat lag duidelijk boven zowel de raming van KBC Securities van 209 miljoen euro als de gav van 200 miljoen euro. De onderliggende EBITA-marge kwam uit op 3,5%, tegenover 3,4% verwacht door KBC Securities en een gav van 3,3%.

Ook onderaan de resultatenrekening was de ontwikkeling positief. De aangepaste nettowinst steeg met 11% tot 133 miljoen euro. KBC Securities mikte op 129 miljoen euro en de gav bedroeg 124 miljoen euro.

Sterke kasstroom en lagere schuld

Randstad genereerde in het derde kwartaal een vrije kasstroom van 250 miljoen euro, een stijging van 2% tegenover dezelfde periode vorig jaar.

Ook de schuldpositie verbeterde. De nettoschuld daalde met 6% op jaarbasis tot 1,147 miljard euro.

Duitsland en Noord-Amerika blinken uit

Geografisch was het omzetbeeld overwegend positief. Alleen België & Luxemburg en Frankrijk registreerden een beperkte organische omzetdaling, van respectievelijk 5% en 3%. In alle andere regio's nam de omzet met middelhoge tot hoge enkelcijferige percentages toe.

Op het niveau van de onderliggende EBITA waren de verschillen tussen de regio's groter. Duitsland was de duidelijke uitschieter met een organische EBITA-groei van 135%. Ook Noord-Amerika presteerde sterk met een stijging van 28%, terwijl Italië een groei van 15% liet zien.

Daartegenover stonden zwakkere prestaties in enkele andere Europese markten. In Nederland daalde de onderliggende EBITA organisch met 22%, terwijl Other Europe een terugval van 7% liet zien. In Frankrijk nam de EBITA met 6% af.

Operational en Enterprise blijven groeien

Ook tussen de verschillende activiteiten zette de trend van het vorige kwartaal zich grotendeels voort. Randstad Operational groeide met 4% en Enterprise met 6%.

De meer gespecialiseerde activiteiten bleven achter. Digital zag de omzet met 2% afnemen, terwijl Professional een daling van 1% registreerde. Daarmee bleef de dynamiek binnen de verschillende activiteiten grotendeels vergelijkbaar met het voorgaande kwartaal.

Verdere verbetering zichtbaar in oktober

Randstad zag de activiteit en de volumes gedurende het derde kwartaal geleidelijk verbeteren. Die positieve ontwikkeling zette zich volgens het bedrijf in het begin van oktober verder door.

Voor het vierde kwartaal verwacht Randstad dat de brutomarge op kwartaalbasis grotendeels stabiel blijft. De operationele kosten zullen naar verwachting sequentieel licht stijgen.

De verdere verbetering van de activiteit aan het begin van het vierde kwartaal is belangrijk, aangezien die erop wijst dat het groeimomentum dat gedurende het derde kwartaal ontstond voorlopig aanhoudt.

KBC Securities over Randstad

De KBC Securities-analist is positief over de beter dan verwachte omzetontwikkeling bij Randstad. De versnelling bij grote klanten in onder meer logistiek, e-commerce, luchtvaart en automotive zorgde voor een solide omzetprestatie. Omdat de brutomarge in lijn lag met de verwachtingen, werkte de omzetmeevaller door naar de rest van de resultatenrekening, met een onderliggende EBITA van 221 miljoen euro die duidelijk boven de verwachtingen uitkwam.

Couvreur wijst er bovendien op dat het aandeel Randstad onder druk kwam na de negatieve verrassing bij de resultaten van sectorgenoot Manpower vorige week. De eigen cijfers van Randstad, samen met de verdere verbetering van de activiteiten begin oktober, zouden een deel van dat negatieve sentiment volgens hem moeten kunnen wegnemen.

Thomas heeft een opbouwen-aanbeveling met een koersdoel van 40,5 euro.