Recticel heeft in de eerste helft van 2026 beter gepresteerd dan verwacht, met een sterke omzetgroei, verbeterde marges en een aangepaste EBITDA die zowel boven de prognoses van KBC Securities als boven de gemiddelde analistenverwachting uitkwam. De onderneming verhoogde bovendien haar vooruitzichten voor 2026 en verwacht nu een aangepaste EBITDA van ongeveer 70 miljoen euro, wat hoger ligt dan eerder voorzien. Tegelijkertijd moest Recticel wel een waardevermindering van circa 25 miljoen euro boeken op de niet-kernactiviteit Ascorium Automotive Interiors, aldus KBC Securities-analist Wim Hoste.

Recticel?

Het Belgische Recticel  is bezig met zich om te vormen tot een volwaardige producent van isolatiemateriaal.

Sterke omzetgroei in eerste semester

Recticel realiseerde in de eerste helft van 2026 een omzet van 390,1 miljoen euro, een stijging van 16,4% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Dat resultaat lag duidelijk boven de verwachting van KBC Securities van 369,7 miljoen euro en ook boven de gemiddelde analistenverwachting van 364,0 miljoen euro.

De groei versnelde bovendien in het tweede kwartaal, waar de omzet met 25,6% toenam. Op organische basis bedroeg de groei 17,3%. Volgens het management werd die vooruitgang ondersteund door hogere volumes, een gunstigere productmix en prijsverhogingen. Vooral het aandeel van de activiteiten met een hogere toegevoegde waarde nam toe. De divisies Smart Performance en Downstream vertegenwoordigden samen 24,4% van de groepsomzet, tegenover 20,3% een jaar eerder.

Recticel gaf daarnaast aan dat gestegen kosten succesvol konden worden doorgerekend aan klanten. De groei was bovendien breed gedragen over de verschillende geografische markten en werd ondersteund door zowel Insulation Boards als Insulated Panels.

Winstgevendheid boven verwachting

De aangepaste EBITDA steeg in de eerste helft van 2026 met 28,9% tot 35,7 miljoen euro. Daarmee overtrof Recticel zowel de prognose van KBC Securities van 32,5 miljoen euro als de gemiddelde analistenverwachting van 32,9 miljoen euro.

Ook de rendabiliteit verbeterde verder. De aangepaste EBITDA-marge steeg met 0,9 procentpunt tot 9,2%. Die verbetering weerspiegelt volgens het bedrijf de combinatie van hogere volumes, een gunstiger productaanbod en een succesvolle doorrekening van hogere kosten.

Waardevermindering weegt op nettowinst

Ondanks de sterke operationele prestaties daalde het nettoresultaat aanzienlijk. Recticel rapporteerde een nettoverlies van 16,0 miljoen euro tegenover een verlies van slechts 0,3 miljoen euro in dezelfde periode vorig jaar.

De belangrijkste oorzaak was een waardevermindering van ongeveer 25 miljoen euro op de nettoactiefwaarde van Ascorium Automotive Interiors. Deze activiteit wordt beschouwd als een niet-kernactiviteit binnen de groep. Zonder deze eenmalige impact zouden de winstcijfers aanzienlijk sterker zijn geweest.

Nettoschuld, maar nog voldoende financiële slagkracht

Op balansniveau beschikte Recticel eind juni 2026 over een nettoschuld van 18,6 miljoen euro, overeenkomend met een leverage van slechts 0,3 keer EBITDA. Eind 2025 beschikte de onderneming nog over een netto kaspositie van 27,4 miljoen euro.

De verschuiving werd veroorzaakt door een aanzienlijke investeringsinspanning. De kapitaaluitgaven stegen tot 30,9 miljoen euro en ook de overname van Isopanel had een impact op de balans. Rekening houdend met de verworven kasmiddelen bedroeg de netto-investering voor deze acquisitie ongeveer 10 miljoen euro.

Volgens Wim blijft Recticel ondanks de beperkte nettoschuld over aanzienlijke financiële slagkracht beschikken. Hij verwacht daarom dat de onderneming actief blijft zoeken naar middelgrote overnames die haar positie verder kunnen versterken, vooral binnen Insulated Panels en aanverwante downstreamactiviteiten.

Investeringen ondersteunen toekomstige groei

Recticel blijft investeren in bijkomende productiecapaciteit en duurzaamheid. De nieuwe productievestiging voor Insulated Panels in Noord-Amerika, een greenfieldinvestering van ongeveer 50 miljoen euro, ligt op schema om in het vierde kwartaal van 2026 operationeel te worden. Daarnaast werd de nieuwe PU-recyclagefabriek in Wevelgem, goed voor een investering van circa 13 miljoen euro, tijdens de eerste helft van 2026 opgestart. Deze projecten moeten bijdragen aan verdere groei en aan de langetermijnstrategie van de groep.

Voorzichtig optimisme over de marktomstandigheden

Volgens de CEO kunnen de grondstofkosten in de komende maanden enigszins afnemen, al zullen ze waarschijnlijk op een relatief hoog niveau blijven. Tegelijk verwacht de onderneming een lichte verbetering van de bouwmarkten. Recticel wil die marktevolutie benutten door de volumes verder op te voeren en het aandeel van activiteiten met een hogere toegevoegde waarde te vergroten. Die strategie moet de winstgevendheid verder ondersteunen.

De onderneming verwacht voor 2026 nu een aangepaste EBITDA van ongeveer 70 miljoen euro. Dat ligt boven de prognose van KBC Securities van 67,5 miljoen euro en boven de gemiddelde analistenverwachting van 66,8 miljoen euro. Daarnaast bevestigde Recticel zijn strategische ambitie om tegen 2030 een aangepaste EBITDA van 100 miljoen euro te realiseren.

KBC Securities over Recticel

De KBC Securities-analist ziet de resultaten als een duidelijke bevestiging van de positieve operationele dynamiek binnen Recticel. De omzetgroei was sterker dan verwacht, de marges evolueren in de juiste richting en ook de vooruitzichten voor 2026 werden verhoogd. Hoewel de waardevermindering op Ascorium Automotive Interiors de nettowinst tijdelijk onder druk zet, verandert dat volgens hem niets aan de onderliggende sterkte van de activiteiten. Bovendien beschikt Recticel ondanks de omslag naar een beperkte nettoschuld nog steeds over voldoende financiële ruimte om bijkomende overnames te realiseren en zo zijn marktpositie verder uit te bouwen.

Wim handhaaft daarom zijn “Opbouwen”-aanbeveling voor Recticel. Het koersdoel bedraagt 16 euro.