Retail Estates' winst blijft net onder verwachting van KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 18 nov 2024

11:40

Retail Estates heeft zijn resultaten voor het eerste halfjaar van 2024/2025 bekendgemaakt, die iets onder de verwachtingen van KBC Securities-analist Wim Lewi liggen. De EPRA-nettowinst steeg met 1,9%, terwijl de EPRA-winst per aandeel uitkwam op 3,12 euro, iets lager dan de verwachte 3,16 euro. KBC Securities-analist Wim Lewi merkt op dat ondanks enkele faillissementen in de speelgoed- en modesector, Retail Estates het opnieuw verhuren van de panden goed heeft beheerd.

Retail Estates?

Retail Estates is de Belgische referentie-investeerder in retail (vastgoed) buiten de stad. De portefeuille van 1,7 miljard EUR is van hoge kwaliteit en bevindt zich in België (70%) en Nederland (30%).

De 1.000 winkelpanden worden verhuurd als lege casco's (ruwbouw van een pand), waardoor de capex (investeringsuitgaven) beperkt en voorspelbaar is en het brutorendement ongeveer 6,5% bedraagt. De kasstroomgeneratie is sterk dankzij (onder normale omstandigheden) een bezettingsgraad van meer dan 98% en een operationele marge van ongeveer 85%.

Wim besprak eind mei ook al de jaarresultaten van Retail Estates.

Winst net onder lat van KBC Securities

Retail Estates meldt een netto huurinkomen (NRI) van 70,6 miljoen euro, een stijging met 4,3% door investeringen en indexering, maar onder de verwachting van Wim Lewi (72,2 miljoen euro).

De EPRA-winst (de winst uit de kernactiviteit van vastgoedverhuur) bedroeg 45,4 miljoen euro, een stijging met 1,9%, terwijl de EPRA-winst per aandeel uitkwam op 3,12 euro, iets lager dan de door Wim verwachte 3,16 euro.

De bezettingsgraad daalde licht tot 97,6%, komende van 97,9%. Retail Estates werd geconfronteerd met enkele faillissementen in de speelgoed- (Fun) en modesector (Euro Shoe), maar wist die zeer goed op te vangen, waarbij vele panden ondertussen opnieuw verhuurd zijn.
Lagere schuldrente

De “loan-to-value”-ratio (LTV, het percentage waarin de leensom wordt afgezet tegen de waarde van het onderpand. Hoe lager de LTV hoe meer zekerheid dat de leensom kan worden terugbetaald uit de opbrengst van verkoop van het onderpand) steeg met 6 basispunten tot 44,52%.

De gemiddelde schuldrente daalde tot 2,13% van 2,30%. De Net tangible assets (NTA, de verwachte opbrengst van een verkoop van vastgoed) daalde tot 76,70 euro per aandeel van 78,15 euro, voornamelijk door de verwatering van 332.000 nieuwe aandelen, door aandeelhouders die kozen voor een dividend in aandelen. De reële waarde van de bestaande portefeuille werd met 11,6 miljoen euro verhoogd.

Dividend van 5,1 euro

Retail Estates bevestigde zijn dividendprognose van 5,10 euro per aandeel, in lijn met de verwachting van 5,07 euro. Wim verwacht voor het gebroken boekjaar 2024/2025 een EPRA-winst per aandeel van 6,50 euro, wat neerkomt op een koers-winstverhouding van 9,3, wat als goedkoop wordt beschouwd. De macro-economische vooruitzichten blijven onzeker.

KBC Securities over Retail Estates

KBC Securities-analist Wim Lewi gelooft dat de aandelen van Retail Estates goedkoop zijn op basis van de EPRA-koers-winstverhouding. Hij merkt op dat de vraag naar servicegebieden in out-of-town retailparken positief zal blijven ontwikkelen, gezien de mix van huurders en de locatie net buiten de stad, wat de locaties geschikt maakt voor multi-kanaal inzet en mogelijke toekomstige ‘laatste kilometer’-distributie. Lewi handhaaft zijn koopaanbeveling en koersdoel van 76,0 euro.

Bron: KBC Securities

Naar overzicht