Saint-Gobain ziet zwakte in VS en merkt positieve signalen uit Europa

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 31 okt 2025

11:14

Saint-Gobain meldt gemengde resultaten voor het derde kwartaal van 2025, met een lichte omzettegenvaller en zwakke prestaties in de Amerikaanse markt. Toch ziet KBC Securities-analist Andrea Gabellone positieve signalen in de Europese bouwsector en blijft hij op middellange en lange termijn positief over het aandeel.

Saint-Gobain?

Saint-Gobain is een gigant in de wereld van bouwmaterialen en - producten en een van de grootste producenten en distributeurs ter wereld van alles wat met de bouw te maken heeft. In vrijwel alle segmenten behoort het bedrijf tot de marktleiders.

Kwartaalresultaten en regionale prestaties

Saint-Gobain realiseerde een omzet van 11,42 miljard euro, net onder de gemiddelde analistenverwachting (gav). De omzetmix bestond uit een prijsstijging van 0,7% en een volumeverlies van 0,9%, wat een verbetering betekent ten opzichte van het tweede kwartaal (-1,8%).

De vergelijkbare organische groei (groei op eigen kracht zonder rekening te houden met overnames of afstotingen) per regio was als volgt:

Noord-Europa: -0,7%
Zuid-Europa & Midden-Oosten/Afrika: +1,5%
High Performance Solutions*: +2,0%
Amerika’s: -2,9%
Azië-Pacific: -0,4%

*High Performance Solutions (HPS) omvat activiteiten die gericht zijn op technisch geavanceerde materialen en toepassingen, vaak buiten de traditionele bouwsector. Deze regio is niet geografisch bepaald, maar eerder een business unit die wereldwijd actief is en zich richt op nichemarkten met hoge toegevoegde waarde.

Binnen de segmenten sprong Construction Chemicals eruit met een groei van +18% in lokale valuta en +2,6% wereldwijd. Deze groei werd ondersteund door synergieën binnen Cemix* en Fosroc**.

*Cemix is een merk binnen Saint-Gobain dat zich specialiseert in bouwchemie, met name mortels, lijmen, voegmiddelen en andere cementgebonden producten. Het merk is actief in meerdere landen en richt zich op zowel nieuwbouw als renovatieprojecten. Binnen Saint-Gobain wordt Cemix beschouwd als een strategisch merk dat bijdraagt aan de groei van de divisie High Performance Solutions, en meer specifiek binnen Construction Chemicals.

**Fosroc is een internationaal merk dat Saint-Gobain heeft overgenomen om zijn positie in bouwchemie te versterken. Fosroc is gespecialiseerd in constructieve en beschermende chemie, zoals waterdichting, betonversterking, coatings en afdichtingsmiddelen.

Marktdynamiek en vooruitzichten

In Europa zijn er tekenen van stabilisatie. Zuid-Europa en het Midden-Oosten/Afrika keerden terug naar groei, terwijl Noord-Europa licht negatief bleef. Renovatieactiviteiten namen toe en volumes verbeterden sequentieel richting het vierde kwartaal.

In Noord-Amerika daalden de volumes in het derde kwartaal met een ongeveer 5%. Volgens het management lag dit deels aan een mild stormseizoen, wat resulteerde in lagere dakbedekkingsvolumes. Toch wordt verwacht dat nieuwbouw in 2026 opnieuw zal aantrekken.

Azië-Pacific en Latijns-Amerika bleven constructief, terwijl Construction Chemicals in alle regio’s positieve prijs- en volumeontwikkeling liet zien.

Tijdens de kwartaalcall gaf het management aan dat de volumes in het vierde kwartaal naar verwachting stabiel zullen blijven (tegenover een gav van +1,5%), met een sequentiële verbetering in Europa. In Frankrijk worden positieve volumes verwacht, zij het met minder prijsbijdrage.

In Noord-Amerika blijven de marges veerkrachtig en de prijzen stijgen, maar de volumetekorten in het derde kwartaal maken van de regio een aandachtspunt richting het vierde kwartaal en 2026. De ruimte voor margeverbetering blijft daar beperkt.

KBC Securities over Saint-Gobain

Andrea Gabellone blijft op middellange en lange termijn positief over Saint-Gobain. Hij ziet de stabilisatie in Europa en de robuuste prestaties van Construction Chemicals als belangrijke steunpilaren. Hoewel de Amerikaanse markt momenteel zwakker presteert, verwacht hij dat nieuwbouw in 2026 opnieuw zal aantrekken.

Gabellone bevestigt dat het management mikt op een operationele marge van meer dan 11% in 2025. Hij handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 122 euro voor Saint-Gobain.

Naar overzicht