Samsung Electronics?

Samsung Electronics  is een van de grootste elektronicaconcerns ter wereld. De meeste naamsbekendheid geniet het bedrijf als producent van smartphones en een breed scala aan huishoudtoestellen. Het grootste deel van de winst wordt echter geboekt op de verkoop van onderdelen (chips en beeldschermen) aan andere hardware producenten.

De koers van Samsung vertoont de laatste tijd wat zwakte. Een aantal brokers is recent minder positief geworden voor de markt van geheugenhalfgeleiders. Zij denken dat de piekgroei in deze cyclus voorbij is en dat het tijd is om afscheid te nemen van geheugenhalfgeleideraandelen in de portefeuile. Het is inderdaad zo dat de prijzen voor DRAM en NAND aan een minder snel tempo stijgen. Dit is te wijten aan de belangrijke PC- en smartphone- eindmarkten die (nog steeds) zwakte vertonen. Brokers hebben hun winstverwachtingen dan ook neerwaarts bijgesteld wat gewogen heeft op de koersen van geheugenhalfgeleideraandelen.

Sinds eind vorig jaar zien we dat de geheugenhalfgeleidermarkt aan een geleidelijk herstel bezig is na enkele jaren van zwakke verkopen die volgden op de Covid-boom toen iedereen massaal electronica inkocht. Het herstel is evenwel geleidelijk omdat er nog grote voorraden zijn en omdat de traditionele grote eindmarkten (smartphones, traditionele servers (non AI), laptops) nog geen forse vraagstijging kennen.

Maar het feit dat andere eindmarkten nog niet fors herstellen hoeft geen probleem te zijn, in tegendeel zelfs. De belangrijke smartphone en PC-markten staan nog steeds op een laag pitje. Dat betekent dat een verdere scherpe daling van de vraag vanaf hier onwaarschijnlijk is. De voorraden zijn nog substantieel maar nemen af. Dit is doorgaans een goede achtergrond voor beleggen in halfgeleideraandelen. Vanaf het moment dat de markt begint te ‘boomen’, moeten we ons zorgen maken want dan beginnen doorgaans voorraadaccumulatie en productieverhogingen en wordt de basis gelegd voor de volgende ‘bust’. Maar hier zijn we dus (nog) niet. 

Bovendien is er in deze cyclus een bijkomende aanjager van de vraag: Generatieve AI. De vraag naar geheugen wordt op dit moment ondersteund door Generatieve AI. Generatieve AI heeft immers niet alleen krachtige processoren nodig (GPU’s) maar ook een pak geheugen(chips) om de gegenereerde data op te slaan. Het betreft geheugen dat specifiek geschikt is voor AI-servers in datacenters (High Bandwith Memory) en dat bovendien meer winstgevend is. Deze vraag komt grotendeels bovenop het normale cyclische herstel van de geheugenhalfgeleidermarkt dat volop aan de gang is en moet de komende jaren zorgen voor een extra boost in de vraag naar geheugenhalfgeleiders.

KBC Securities over Samsung Electronics

Het vraagherstel werd tot nu toe bijna uitsluitend gedreven door HBM/AI. Aangezien de rest van de geheugenmarkt (goed voor meer dan 70% van de volumes) nog niet hersteld is, lijkt het voor de analist van KBC Securities niet waarschijnlijk dat we ons aan het eind van de huidige cyclus bevinden. Eerder betreft het een mid-cycle correctie Samsung gaf zelf al aan dat indien dit het einde van de cyclus is, dan is het de kortste ooit…  KBCS behoudt de kopen-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel van 1.950 dollar naar 1.730 dollar.