SAP ziet cloudgroei versnellen en overtreft verwachtingen in derde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 23 okt 2026

9:15

SAP heeft over het tweede kwartaal van 2026 resultaten gepubliceerd die beter waren dan veel beleggers hadden gevreesd. Hoewel de operationele winst onder de verwachtingen uitkwam door hogere uitgaven voor onderzoek, ontwikkeling en marketing, bleef de groei van de cloudactiviteiten robuust en overtrof de belangrijkste indicator voor toekomstige cloudgroei de marktverwachtingen. Volgens KBC Securities-analist Kurt Ruts zorgt dat voor opluchting bij beleggers in een softwaresector die de voorbije maanden onder druk stond.

SAP?

Het Duitse SAP is de grootste aanbieder van applicatiesoftware voor ondernemingen. Het bedrijf ontwikkelt en verkoopt ERP software (Enterprise Resource Planning) die (internationale) bedrijven gebruiken om onder andere hun boekhouding, personeelsbeheer, logistiek, klantenrelaties en productbeheer te organiseren én analyseren.

Sterker kwartaal dan verwacht

SAP, de Duitse leverancier van bedrijfssoftware en cloudoplossingen, rapporteerde over het derde kwartaal van 2026 resultaten die zowel op omzet- als winstniveau de verwachtingen overtroffen. De omzet kwam ongeveer 1% boven de consensus uit, terwijl de operationele winst (EBIT) ongeveer 2% hoger uitviel dan verwacht.

De prestaties zijn des te belangrijker omdat SAP zich midden in een grootschalige transformatie bevindt. Het bedrijf verschuift zijn kernactiviteiten steeds verder van traditionele on-premise software naar cloudgebaseerde oplossingen. De HANA-database blijft daarbij het technologische fundament waarop het volledige productaanbod is gebouwd.

Cloudactiviteiten blijven de groeimotor

De grootste aandacht ging opnieuw naar de ontwikkeling van de Current Cloud Backlog (CCB), de belangrijkste maatstaf voor toekomstige cloudomzet. Deze backlog groeide met 26% tegen constante wisselkoersen, wat niet alleen boven de marktverwachting van 24% lag, maar ook vrijwel stabiel bleef tegenover het vorige kwartaal.

Voor beleggers is dit een belangrijk signaal omdat de CCB een goede indicatie geeft van de toekomstige omzetgroei binnen de cloudactiviteiten. Hoewel SAP voor het huidige kwartaal rekening houdt met een lichte vertraging van die groei, blijft het groeitempo volgens Kurt Ruts bijzonder sterk.

Prognoses voor 2026 bevestigd

Het management handhaafde zijn vooruitzichten voor het volledige boekjaar 2026. Daarbij verwacht SAP dat de groei van de cloudactiviteiten aan de bovenkant van de eerder gecommuniceerde vork zal uitkomen.

Voor 2026 mikt het bedrijf op:

Een groei van de cloudactiviteiten tussen 23% en 25%
Een stijging van de EBIT met 13% tot 17%
Een vrije kasstroom van ongeveer 10 miljard euro

Deze doelstellingen werden volledig bevestigd tijdens de resultatenpublicatie, wat volgens de analist een belangrijk teken is van vertrouwen in de onderliggende bedrijfsontwikkeling.

Vertrouwen in verdere versnelling in 2027

Naast de bevestiging van de prognoses voor 2026 hield het management ook vast aan zijn verwachting dat de omzetgroei in 2027 opnieuw zal versnellen. Dat vooruitzicht ondersteunt de overtuiging dat de huidige investeringen in de cloudtransitie zich de komende jaren verder zullen vertalen in hogere groei en winstgevendheid.

De combinatie van een sterker dan verwachte cloudbacklog en de bevestiging van een aantrekkende groei in 2027 zorgde voor een positieve ontvangst van de kwartaalcijfers bij beleggers. Vooral de bevestiging dat de groeiversnelling ook volgend jaar moet aanhouden, wordt gezien als een belangrijke ondersteuning voor het beleggingsverhaal rond SAP.

KBC Securities over SAP

KBC Securities-analist Kurt Ruts spreekt van degelijke kwartaalresultaten. Volgens hem zijn vooral de beter dan verwachte groei van de Current Cloud Backlog en de bevestiging dat de omzetgroei in 2027 opnieuw zal aantrekken de elementen die beleggers overtuigen. Ruts benadrukt dat de cloudtransitie van SAP op schema blijft en dat de onderliggende groeitrends intact zijn.

Kurt handhaaft hij zijn "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel en verhoogt hij het koersdoel van 177 euro naar 235 euro.

Naar overzicht