Sequana wordt een commercieel medtech-bedrijf

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 24 jan 2025

11:22

Sequana?

Sequana Medical is een commercieel medtechbedrijf dat een implanteerbaar pompsysteem aanbiedt om de vochtbalans in het lichaam te beheren. De alfapomp is ontworpen om vloeistof vanuit de buikholte naar de blaas te transporteren. Als zodanig is het apparaat toepasbaar bij ascites veroorzaakt door chronische leverziekte en kanker, alsook bij systemische overbelasting van het volume door congestief hartfalen.

FDA-goedkeuring in december 2024

Sequana’s belangrijkste product, de alfapump, is een medisch apparaat dat overtollig vocht afvoert bij leverascites. In het vierde kwartaal van 2024 kreeg het product FDA-goedkeuring, waarmee het een alternatief biedt voor paracentese (naalddrainage), de huidige standaardbehandeling die gepaard gaat met een verminderde levenskwaliteit voor patiënten.

Sequana in 2025: commerciële uitrol van alfapump in de VS en herbevestiging van koopadvies

Met de goedkeuring door de FDA voor de alfapump in leverascites in het vierde kwartaal van 2024, start Sequana 2025 met een duidelijke focus op de uitbouw van zijn commerciële organisatie in de VS. Hoewel de huidige kaspositie toereikend is tot het eerste kwartaal van 2025, kan de FDA-goedkeuring nieuwe investeerders aantrekken. De commerciële lancering in de VS is gepland voor de tweede helft van 2025. Op basis van de bijgewerkte tijdlijnen herziet de analist van KBC Securities, Jakob Mekhael, zijn model en raamt een piekverkoop van ongeveer 240 miljoen euro voor de alfapump in leverascites in de VS. Dit resulteert in een nieuw koersdoel van 5 euro per aandeel (voorheen 6 euro), en met opwaarts potentieel herhaalt Jakob zijn kopen-aanbeveling. koopadvies.

Commerciële uitrol in de VS vanaf 2H25

Sequana plant een commerciële lancering in de tweede helft van 2025, afhankelijk van bijkomende financiering. De initiële marktintroductie omvat vijf medische centra in het derde kwartaal van 2025, gevolgd door de toevoeging van vijf nieuwe centra per kwartaal. In totaal streeft het bedrijf naar aanwezigheid in 90 centra. Deze gefaseerde uitrol moet zorgen voor een positieve eerste gebruikerservaring en een gestroomlijnde distributie, waardoor de verkoop geleidelijk kan opschalen in de daaropvolgende jaren.

Piekverkopen van ongeveer 240 miljoen euro tegen 2036

Het aantal patiënten met recidiverende of refractaire ascites door levercirrose zal naar verwachting toenemen van circa 65.000 in 2025 tot 170.000 in 2036, als gevolg van de groeiende prevalentie van obesitas en MASH (metabole leverziekte). De marktintroductie van de alfapump in de VS staat gepland voor de tweede helft van 2025, met een significante omzetstijging vanaf 2026. Gezien de behoefte aan veranderingen in medische praktijken hanteren we een conservatieve piekmarktaandeelinschatting van ongeveer 5%. Uitgaande van een prijs van 30.000 dollar (29.000 euro) per apparaat, verwacht Jakob een piekverkoop van 243 miljoen euro in 2036.

KBC Securities over Sequana Medical

Jakob heeft zijn waarderingsmodel voor Sequana aangepast op basis van de bijgewerkte tijdslijnen, waarbij de commerciële lancering van de alfapump wordt verwacht in de tweede helft van 2025 en een substantiële verkoopgroei vanaf 2026. Zijn waardering is gebaseerd op een 20-jarig discounted cashflow-model (DCF) en een sum-of-the-parts (SOTP)-analyse, waarbij rekening wordt gehouden met de alfapump in leverascites en de 100% participatie in de DSR 2.0-divisie.

Met een gewogen gemiddelde kapitaalkost (WACC) van 14%, 44,4 miljoen uitstaande aandelen en een terminale groeivoet van 3%, komt Jakob op een intrinsieke waarde van 6 euro per aandeel. Rekening houdend met verwateringseffecten verlaagt Jakob het koersdoel tot 5 euro per aandeel. Gezien het opwaarts potentieel ten opzichte van de huidige waardering herhaalt hij de kopen-aanbeveling.

Naar overzicht