Shell heeft sterke resultaten over het derde kwartaal van 2026 neergezet, met uitzonderlijke prestaties in downstream en gas en een ruime kasstroomgeneratie, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone. De aangepaste winst en EBITDA overtroffen de verwachtingen, terwijl de schuldgraad verder daalde tot 16,6%. Vooral het aandeleninkoopprogramma van 5 miljard dollar voor het vierde kwartaal, waarmee het totale uitkeringsrendement op ongeveer 10% uitkomt, springt voor Gabellone in het oog.

Shell?

Royal Dutch Shell  is een van de grootste verticaal geïntegreerde oliebedrijven ter wereld met activiteiten in olie- & gasproductie, LNG, raffinage, petrochemie en distributie van olieproducten. Het bedrijf noteert zowel in Londen als in Amsterdam, waar de hoofdzetel is gevestigd.

Sterke resultaten over de hele lijn

Shell realiseerde in het derde kwartaal een aangepaste winst van 10,81 miljard dollar, ongeveer 5% boven de consensusverwachting. De aangepaste EBITDA bedroeg 22,74 miljard dollar en lag daarmee ongeveer 4% boven de marktverwachting. De sterke kwartaalprestatie werd vooral ondersteund door uitzonderlijke resultaten binnen de downstreamactiviteiten en gas.

Nog indrukwekkender was de ontwikkeling van de kasstromen. De kasstroom uit bedrijfsactiviteiten, exclusief veranderingen in het werkkapitaal, bedroeg 21,68 miljard dollar. Dat was liefst 19% meer dan de consensusverwachting van 18,18 miljard dollar.

Vrije kasstroom fors hoger dan verwacht

Shell rapporteerde een vrije kasstroom van 16,32 miljard dollar. Daarmee lag het resultaat 74% boven de consensusverwachting van 9,37 miljard dollar. Tegenover dezelfde periode vorig jaar steeg de vrije kasstroom met 64%. De uitzonderlijk sterke kasstroomgeneratie geeft Shell aanzienlijke ruimte om zowel de balans te versterken als kapitaal aan de aandeelhouders terug te geven.

Schuldgraad daalt ondanks overname ARC Resources

De nettoschuld daalde tot 39,7 miljard dollar, tegenover 41,8 miljard dollar in het tweede kwartaal van 2026.De schuldgraad kwam daarmee uit op 16,6%. Die daling is volgens Andrea des te relevanter omdat Shell tegelijkertijd ongeveer 6 miljard dollar aan schulden uit de overname van ARC Resources moest absorberen. De combinatie van een lagere nettoschuld en sterke kasstroomgeneratie versterkt de financiële positie van het energieconcern.

Investeringsprognose verlaagd

Shell verlaagde tegelijkertijd zijn prognose voor de investeringsuitgaven. Voor het volledige jaar 2026 verwacht de groep nu 23 tot 25 miljard dollar aan kapitaalinvesteringen in cash, tegenover een eerdere prognose van 24 tot 26 miljard dollar.

Daarin zit ongeveer 4 miljard dollar voor ARC Resources. Na de eerste negen maanden van het jaar bedroegen de investeringen 17,3 miljard dollar, waardoor Shell momenteel richting de onderkant van de nieuwe prognosevork evolueert.

Sterke activiteit verwacht in het vierde kwartaal

Voor het vierde kwartaal verwacht Shell een upstreamproductie tussen 1,7 en 1,9 miljoen vaten olie-equivalent per dag. De volumes vloeibaar gemaakt aardgas, of LNG, zouden tussen 7,3 en 7,9 miljoen ton uitkomen. Voor Integrated Gas mikt het bedrijf op een productie tussen 1,08 en 1,18 miljoen vaten olie-equivalent per dag.Shell verwacht daarnaast dat de bezettingsgraad van zijn raffinaderijen hoog zal blijven. Ook de bedrijfsvolumes zouden, aangepast voor seizoenseffecten, robuust blijven.

Aandeleninkoop stijgt naar 5 miljard dollar

De belangrijkste aankondiging voor aandeelhouders is volgens Gabellone de forse verhoging van het aandeleninkoopprogramma. Shell zal in het vierde kwartaal voor 5 miljard dollar eigen aandelen inkopen. Dat is een aanzienlijke verhoging tegenover het eerdere kwartaalritme van 3 miljard dollar. Door die verhoging stijgt het totale geannualiseerde uitkeringsrendement naar ongeveer 10%, het hoogste niveau onder de Europese sectorgenoten.Shell geeft bovendien een eerste indicatie voor 2027. Het bedrijf signaleert dat het aandeleninkoopprogramma dan naar een nieuw ritme van ongeveer 4 miljard dollar per kwartaal kan evolueren. Dat scenario is wel afhankelijk van een olieprijs van ongeveer 80 dollar per vat.

TotalEnergies krijgt voorlopig de voorkeur

Hoewel Andrea positief is over de kwartaalresultaten en vooral de hogere aandeelhoudersvergoedingen van Shell, heeft hij binnen de sector een voorkeur voor TotalEnergies. Ook TotalEnergies kondigde een hogere aandeleninkoop aan voor het eerste kwartaal van 2027, zij het van een kleinere omvang dan bij Shell.

BP blijft volgens Andrea achter bij de sector en noteert met een korting, waarbij de totale kasuitkering aan aandeelhouders lager ligt dan bij sectorgenoten. Tegelijk beschouwt hij BP als een herstelverhaal.

KBC Securities over Shell

KBC Securities-analist Andrea Gabellone is positief over de sterke kwartaalresultaten, de uitzonderlijke kasstroomgeneratie en vooral de forse verhoging van de aandeleninkoop. De inkoop van 5 miljard dollar in het vierde kwartaal tilt het geannualiseerde totale uitkeringsrendement naar ongeveer 10%, terwijl de schuldgraad tegelijkertijd verder is teruggevallen tot 16,6%. Voor 2027 wijst Shell bovendien op een mogelijk aandeleninkoopritme van ongeveer 4 miljard dollar per kwartaal bij een olieprijs rond 80 dollar per vat. Gabellone behoudt binnen de Europese energiesector echter zijn voorkeur voor TotalEnergies.

Anread handhaaft de houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 40 euro  naar 60 euro voor Shell.