Shurgard?

Shurgard  is de grootste ontwikkelaar, eigenaar en exploitant van self-storage centra in Europa. Het bedrijf bezit 257 self-storage centra in zeven Europese landen (België, Denemarken, Frankrijk, Duitsland, Nederland, Zweden en het Verenigd Koninkrijk). Deze centra hebben betrekking op ongeveer 132 miljoen verhuurbare vierkante meter en bedienen meer dan 190.000 klanten. Het bedrijf richt zich op stedelijke gebieden in heel Europa met ongeveer 92% van de winkels in hoofdsteden en grote steden.

Private-equityreus Blackstone heeft bevestigd dat het een cashbod overweegt op Big Yellow Group, de Britse marktleider in self-storage. Big Yellow zelf bevestigde gesprekken met een beperkt aantal partijen, maar ontving nog geen formeel bod. Het nieuws leidde tot een koerssprong van meer dan 20 procent. Volgens KBC Securities-analist Wim Lewi is dit een positief signaal voor sectorgenoot Shurgard, dat recent aan de top-picklijst werd toegevoegd. 

Overnamegerucht zet sector in beweging

De overnamegeruchten rond Big Yellow Group hebben de aandacht gevestigd op de waardering van self-storagebedrijven. Big Yellow werd verhandeld tegen een korting van 26 procent op de nettoactiva (NTA) vóór het nieuws, wat volgens Wim aantoont dat private equity-investeerders de sector aantrekkelijk vinden. De analist verwacht niet dat een private eigenaar zoals Blackstone een prijsoorlog zal ontketenen. Integendeel, hij denkt dat de focus zal liggen op winstgevendheid in plaats van marktaandeel. 

De voorgestelde overname zou de activiteiten van Big Yellow opsplitsen in twee beursgenoteerde entiteiten en mikt op 400 miljoen dollar aan jaarlijkse kostenbesparingen. Dit versterkt het beeld van consolidatie en efficiëntieverbetering binnen de sector.

Shurgard als goedkoopste speler in de RE-Universe

Volgens Wim is Shurgard momenteel het goedkoopste aandeel in de RE-Universe, met een korting van meer dan 35 procent op de nettoactiva. De onderneming creëert volgens hem aanzienlijk meer waarde dan de huidige EPRA EPS doet vermoeden. In een eerdere bedrijfsnota berekende hij dat de aandelen van Shurgard effectief verhandeld worden tegen minder dan 10 keer de verwachte winst per aandeel in 2024, wanneer de operationele winsten uit nieuwe ontwikkelingen worden meegerekend. 

De waardecreatie bij Shurgard komt vooral voort uit operationele verbeteringen, zoals hogere huurinkomsten per vierkante meter en rendabele conversies en acquisities. De fair value-winst op bestaande locaties is volgens de expertberekeningen gebaseerd op een discounted cashflow van het netto operationeel inkomen over tien jaar, met een stabiele exit cap rate en WACC. Dit bevestigt dat de waardestijging hoofdzakelijk operationeel is en niet louter boekhoudkundig.

KBC Securities over Shurgard

De KBC Securities-analist ziet het overnamegerucht rond Big Yellow als een bevestiging van de aantrekkelijkheid van de self-storagesector. Hij blijft positief over Shurgard, dat volgens hem structureel ondergewaardeerd is en sterke operationele prestaties levert.

Wim handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 48 euro.