SIPEF plukt minder vruchten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 14 aug 2023

14:38

De nettowinst van plantagebedrijf SIPEF daalde in de eerste helft van 2023 met 51% tot 31,2 miljoen USD. De daling was te wijten aan de lagere maar nog steeds hoge palmolieprijzen in 2023 tot dusver, alsook aan een daling van het productievolume van CPO (ruwe palmolie) in de eerste helft van het jaar, geeft KBC Securities-analist Michiel Declercq aan.

SIPEF, hier uitgebreider voorgesteld door KBC Securities, is een toonaangevende agro-industriële groep met een focus op de productie van palmolie (bijna 100% van de brutowinst in 2022) in Indonesië en Papoea-Nieuw-Guinea. De groep produceert ook bananen in Ivoorkust. SIPEF heeft voornamelijk meerderheidsparticipaties in tropische plantagebedrijven die ze beheert. Palmolie wordt niet alleen gebruikt als olie om mee te koken, maar ook als grondstof voor voedingsproducten, cosmetica, detergenten en biodiesel.

Nettowinst halveert

Als gevolg van het lagere productievolume (-2,8%) in de eerste helft van dit jaar (verwacht -1,8%) geeft SIPEF aan dat de oorspronkelijke doelstelling voor 2023 van 5,1% volumegroei waarschijnlijk niet gehaald zal worden. SIPEF verwacht nu een ‘bescheiden groei’.

De nettowinst daalde met 51% tot 31,2 miljoen USD en komt zo op een winst van 3 euro per aandeel. De vrije kasstroom van 3,77 miljoen tijdens de eerste helft van 2023 zorgt voor een netto financiële kaspositie van 4,4 miljoen USD. Tegen het eind van het jaar voorziet SIPEF een kleine schuld door, onder meer, de dividenduitkering van begin juli. Er wordt over heel 2023 zo’n 100 miljoen USD geïnvesteerd in de plantages.

SIPEF linkte de daling van de oogst aan de volgroeide plantages in Noord-Sumatra. Het mindere resultaat daar werd gedeeltelijk gecompenseerd door een groei van 77,7% in de jonge plantage in Zuid-Sumatra. De bananenproductie steeg met 26,3%, dankzij de prestaties van de nieuwe plantages in Luman en Akoudié.

Hoge prijzen voor ruwe palmolie

In de eerste helft van dit jaar bedroegen de CPO-prijzen gemiddeld ongeveer 987 USD per ton. Dat is ongeveer 39% lager dan vorig jaar, toen het eerste halfjaar gekenmerkt werd door recordhoge palmolieprijzen. Ongeveer 69% van het palmolievolume werd verkocht aan 878 USD/ton (vorig jaar was dat nog 65% aan 1.038 USD/ton).

De gemiddelde bananenprijs bedroeg ongeveer 870 USD/ton, een stijging met 18,4% op jaarbasis, als gevolg van de hoge inflatie en een verstoord aanbod.

Het lagere volume, samen met de huidige hoge palmolieprijzen (hoewel lager dan vorig jaar), moet volgens SIPEF resulteren in een recurrent nettoresultaat tussen 60 à 70 miljoen USD in 2023 (Michiel Declercq rekende op 71,2 miljoen USD).

KBC Securities over SIPEF
Over het geheel genomen kwamen de halfjaarresultaten van SIPEF iets lager uit dan onze schattingen, grotendeels door hoger dan verwachte volumedalingen, zegt Michiel Declecrs. Daarom heeft SIPEF de productievooruitzichten voor 2023 licht verlaagd na de teleurstellende cijfers uit Noord-Sumatra, die werden beïnvloed door uitgestelde droogte-effecten. Michiel Declercq gelooft dat de daling tijdelijk is, waarbij SIPEF de doelstelling van 600.000 ton tegen 2030 herbevestigt.

Als gevolg hiervan is het midden van de netto nieuwe vooruitzichten (recurrent nettoresultaat tussen 60 en 70 miljoen USD) lichtjes onder raming van 71,2 miljoen USD. De huidige CPO-prijs blijft niettemin op een niveau van bijna 1.000 USD/ton, of ruim boven het historisch gemiddelde over 10 jaar van $ 830/ton. Daarom herhaalt Michiel Declerck zijn ‘Kopen’-advies en koersdoel van 66 euro. Het aandeel noteert tegen 54,20 euro (-1,09%).

Naar overzicht