Solvay heeft in het tweede kwartaal van 2026 resultaten gepubliceerd die licht boven de verwachtingen uitkwamen, ondanks aanhoudende druk op volumes, prijzen en een tijdelijke productie-onderbreking in Saoedi-Arabië. De chemiegroep handhaafde haar winstprognose voor 2026 en blijft verder werken aan kostenbesparingen en strategische investeringen. Volgens KBC Securities-analist Wim Hoste blijft de aantrekkelijke dividendrendement een steunpilaar voor het aandeel, maar rechtvaardigen de zwakke marktomstandigheden in soda ash en de geleidelijk oplopende schuldenlast een voorzichtige houding.

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat (Sosa Ash), waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief. Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei en opereert met een solide balans.

Operationele winst beter dan verwacht

Solvay realiseerde in het tweede kwartaal van 2026 een onderliggende EBITDA van 187 miljoen euro. Dat betekent een organische daling van ongeveer 19,5% tegenover dezelfde periode vorig jaar, maar het resultaat lag zowel boven de verwachtingen van KBC Securities als boven de gemiddelde analistenverwachtingen. 

Ongeveer de helft van de terugval werd veroorzaakt door de gevolgen van het conflict in het Midden-Oosten. Vooral de tijdelijke stillegging van de peroxidefabriek in Jubail, Saoedi-Arabië, had een negatieve impact op de volumes binnen de peroxideactiviteiten. De andere helft van de winstdaling houdt verband met een uitzonderlijke meerwaarde van ongeveer 20 miljoen euro die Solvay in het tweede kwartaal van 2025 boekte na de beëindiging van een contract binnen de divisie Special Chem. Tegelijk realiseerde de onderneming tijdens het kwartaal structurele kostenbesparingen ter waarde van 26 miljoen euro.

Omzet onder druk door lagere volumes en prijzen

De groepsomzet daalde met 6,4% tot 1,031 miljard euro. Organisch bedroeg de achteruitgang 7,4%. De lagere omzet werd veroorzaakt door een combinatie van zwakkere volumes en een bescheiden prijsdruk. De volumes namen met 5,3% af, terwijl de gemiddelde prijzen ongeveer 2,2% lager lagen dan een jaar eerder.

De vrije kasstroom verslechterde eveneens. Waar Solvay in het tweede kwartaal van 2025 nog 54 miljoen euro vrije kasstroom genereerde, kwam dit cijfer nu uit op een negatieve 11 miljoen euro. Over de volledige eerste jaarhelft bleef de vrije kasstroom wel positief op 15 miljoen euro.

Soda ash blijft kampen met uitdagende marktomstandigheden

Binnen de divisie Basic Chemicals daalde de omzet met 6,8% tot 622 miljoen euro. De grootste activiteit van de groep, soda ash, zag de omzet met 8,6% terugvallen tot 404 miljoen euro. Zowel lagere volumes als een minder gunstige prijsomgeving drukten op de resultaten. Sommige leveringen werden bovendien uitgesteld naar juli. De prijzen op de binnenlandse markten bleven relatief stabiel, terwijl de prijsdruk sterker was op de internationale zeemarkten. De peroxideactiviteiten zagen hun omzet met 3,5% dalen tot 218 miljoen euro als gevolg van de tijdelijke stillegging van de fabriek in Jubail. Ondanks deze tegenwind bleef de onderliggende EBITDA van de divisie relatief veerkrachtig met 134 miljoen euro, een daling van 5,5% tegenover vorig jaar.

Gemengd beeld bij Performance Chemicals

De divisie Performance Chemicals realiseerde een omzet van 409 miljoen euro, een daling van 5,7%. Binnen deze tak kende Coatis een sterke prestatie met een omzetgroei van 9,8% tot 131 miljoen euro, ondersteund door betere prijzen voor zowel solventen als fenolproducten.

Silica zag de omzet met 2,7% afnemen door een minder gunstige geografische productmix. Special Chem rapporteerde een omzetdaling van 18,2%, voornamelijk wegens de vergelijkingsbasis met de uitzonderlijke contractgerelateerde opbrengst die vorig jaar werd geboekt.

De onderliggende EBITDA van de divisie daalde met 24,3% tot 78 miljoen euro, waarbij vooral de afwezigheid van de eenmalige opbrengst uit 2025 een belangrijke rol speelde.

Schuldenlast loopt verder op

De onderliggende nettoschuld steeg van 1,674 miljard euro naar 1,829 miljard euro. Daardoor liep de verhouding nettoschuld tegenover EBITDA op tot 2,3 keer. Volgens Solvay blijft de balans comfortabel, maar de stijgende schuldenlast verdient aandacht aangezien de vrije kasstroom momenteel onder druk staat.

Jaarprognose blijft ongewijzigd

Ondanks de moeilijke marktomstandigheden handhaafde Solvay zijn vooruitzichten voor 2026. Het management verwacht nog steeds een onderliggende EBITDA tussen 770 miljoen en 850 miljoen euro. Deze prognose houdt rekening met een negatieve wisselkoersimpact van ongeveer 20 miljoen euro en transformatiekosten van 40 miljoen euro. Voor de vrije kasstroom, na transformatiekosten van 90 miljoen euro, mikt Solvay nog steeds op minstens 200 miljoen euro. De investeringen worden beperkt tot maximaal 300 miljoen euro. Daarnaast verwacht de onderneming eind 2026 een gecumuleerd kostenbesparingsprogramma van ongeveer 300 miljoen euro gerealiseerd te hebben.

Investering in strategische grondstoffen

Solvay kondigde ook een nieuwe strategische investering aan in La Rochelle, Frankrijk. De investering bedraagt tussen 15 miljoen en 20 miljoen euro en heeft betrekking op zeldzame aardmetalen.

Met deze investering wil de groep zich beter positioneren in waardeketens die belangrijk zijn voor de energietransitie en geavanceerde technologieën.

KBC Securities over Solvay

Wim merkt op dat de operationele resultaten iets beter waren dan verwacht, maar benadrukt dat de marktomstandigheden voor soda ash uitdagend blijven. Volgens hem creëert de combinatie van zwakke volumes, prijsdruk en een stijgende schuldenlast een minder aantrekkelijk risicoprofiel dan in het verleden.

De analist wijst erop dat het dividendbeleid, dat mikt op een stabiel tot stijgend dividend vanaf een basis van 2,43 euro per aandeel, steeds genereuzer lijkt. Volgens zijn berekeningen zal de vrije kasstroom van 2026 onvoldoende zijn om het dividend volledig te financieren, waardoor de schuldenlast verder kan oplopen.

Hoewel het dividendrendement met ongeveer 9% aantrekkelijk blijft, kiest Wim Hoste daarom voor een voorzichtige benadering. Hij verwacht dat de heropstart van de peroxidefabriek in Saoedi-Arabië tijdens het derde kwartaal de resultaten zal ondersteunen, terwijl de kostenbesparingen geleidelijk hun effect zullen blijven hebben. Toch blijft hij voorzichtig gezien de moeilijke marktomstandigheden in soda ash en de geleidelijke verzwakking van de balans. Daarom handhaaft hij zijn houden-aanbeveling met een koersdoel van 27 euro.