KBC Securities-analist Wim Hoste meldt dat Solvay beter dan verwachte resultaten heeft geboekt voor het vierde kwartaal van 2024. De EBITDA (bedrijfskasstroom) steeg met 2% organisch (op eigen kracht, zonder overnames) tot 256 miljoen euro, wat 9% beter was dan de voorspelling van KBC Securities en 8% boven de gemiddelde analistenverwachting (gav).

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat, waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief.

Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei (ongeveer 8% dividendrendement) en opereert met een solide balans (1,5x leverage*).

* leverage verwijst naar de verhouding van de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization). In dit geval betekent het dat de nettoschuld van Solvay 1,5 keer de EBITDA bedraagt.

Meer verkoop, lagere prijzen

In het vierde kwartaal stegen de verkopen met 0,3% (+0,5% organisch) tot 1,13 miljard euro, met volumes die met 4,3% toenamen en prijzen die met 3,8% daalden. De EBITDA steeg met 7,4% (+2% organisch) tot 256 miljoen euro. Negatieve netto prijseffecten (voornamelijk Soda Ash of natriumcarbonaat) drukten de EBITDA met 35 miljoen euro, maar dat werd grotendeels gecompenseerd door een positief volume- en mixeffect* van 46 miljoen euro, terwijl Solvay profiteerde van een geschatte licentie-inkomsten (bedrijven die Solvay betalen voor gebruik van technologieën, producten, of intellectuele eigendom) van ongeveer 15 miljoen euro in de Peroxide-divisie.

* Een mix-effect verwijst naar de impact van veranderingen in de samenstelling van producten of diensten die een bedrijf verkoopt. In het geval van Solvay betekent dit dat de positieve effecten van veranderingen in de productmix (bijvoorbeeld een verschuiving naar producten met hogere marges) hebben bijgedragen aan de stijging van de onderliggende EBITDA.

In heel 2024 daalde de EBITDA met 8,2% organisch tot 1052 miljoen euro, boven de voorspelling van Solvay van -10 à -15% organisch tot 975 à 1040 miljoen euro. Solvay realiseerde 110 miljoen euro aan besparingen in 2024, boven de voorspelling van 80 miljoen euro.

Basic Chemicals
De verkopen in het vierde kwartaal stegen met 4,6% (+1,2% organisch) tot 712 miljoen euro, met hogere volumes (+9,3%) die werden gecompenseerd door lagere prijzen (-8,0%). De verkopen van Soda Ash & Derivatives** daalden met 1,1% organisch, met hogere volumes voor soda-ash (vooral op de zeemarkt) en bicarbonaat, gecompenseerd door lagere prijzen.

De verkopen van Peroxiden** stegen met 30% dankzij de consolidatie van Peroxidos do Brasil, terwijl de organische groei +6,2% bedroeg. De volumes namen toe in de waterstofperoxide-to-propyleenoxide (HPPO) technologie, in de handels- en elektronicamarkten. De EBITDA steeg met 2,6% tot 209 miljoen euro, profiterend van licentie-inkomsten.

*Wordt onder meer gebruikt voor de productie van glas, zeep en detergenten.

** Chemische verbindingen die een of meer peroxygroepen bevatten, bestaande uit twee zuurstofatomen verbonden door een enkele binding (O-O). Deze verbindingen worden vaak gebruikt als oxidatiemiddelen in verschillende industriële processen.

Performance Chemicals
De verkopen in het vierde kwartaal daalden met 6,8% (-1,2% organisch) tot 419 miljoen euro. De verkopen van Silica (chemische verbinding voornamelijk gebruikt in de bandenindustrie) daalden met 0,9% organisch door iets lagere volumes in de bandenmarkt.

De verkopen van Coatis stegen met 14,6% organisch met verbeterde volumes in zowel fenol (chemische grondstof voor de productie van kunststoffen, harsen en andere chemische producten) als de polyamideketen (chemische processen voor productie van polyamiden, een kunststof gebruikt in textiel en auto-onderdelen).

De verkopen van Special Chem daalden met 13,4% organisch door lagere volumes bij de autokatalysatoren. De EBITDA steeg met 1% (+6% organisch) tot 64 miljoen euro, met positieve netto prijseffecten.

Dividend blijft hetzelfde
De onderliggende nettoschuld evolueerde van 1,55 miljard euro eind derde kwartaal 2024 tot 1,54 miljard euro eind 2024. Solvay kondigde een vlak dividend aan voor 2024 van 2,43 euro.

Vooruitzichten
Solvay merkte op dat de huidige economische en geopolitieke context geen significante volumerecuperatie in belangrijke eindmarkten suggereert. Netto prijseffecten worden verwacht veerkrachtig te blijven.

Solvay mikt op 200 miljoen euro aan besparingen tegen eind 2025, ter compensatie van zowel inflatie als stranded costs* in 2025 na de exit van Syensqo.

*Kosten die ontstaan wanneer een bedrijf bepaalde activa of investeringen niet langer kan gebruiken of exploiteren zoals oorspronkelijk gepland. Bij Solvay verwijzen stranded costs naar de kosten die het bedrijf moet dragen na de beëindiging van de Syensqo TSA (Transition Services Agreement). Deze kosten moeten worden gecompenseerd door besparingen en andere maatregelen om de financiële impact te minimaliseren.

Bij een veronderstelde wisselkoers van 1,05 euro/USD, geeft Solvay een voorspelling voor een EBITDA-range van 1,0 à 1,1 miljard euro, wat een organische groei van -5% tot +5% vertegenwoordigt.

De voorspelling voor de vrije kasstroom in 2025 is ongeveer 300 miljoen euro, inclusief een cash-out van 50 miljoen euro voor de Dombasle-energietransitie* en 300 à 350 miljoen euro investeringen.

*Verwijst naar Solvays project om werk te maken van de energietransitie in de fabriek in Dombasle-sur-Meurthe, Frankrijk. Solvay wil er de energie-efficiëntie verbeteren en de CO2-uitstoot verminderen.

Solvay herhaalde ook zijn jaarlijkse groeidoelstelling voor EBITDA tot 2028 met bruto besparingen verhoogd van 300 miljoen euro naar 350 miljoen euro.

KBC Securities over Solvay

KBC Securities-analist Wim Hoste blijft positief over Solvay en handhaaft de ‘Opbouwen’-aanbeveling met een koersdoel van 40 euro. Hoste benadrukt dat Solvay een solide balans heeft en de voorkeur geeft aan dividenden boven agressieve groei. De analist verwacht dat Solvay in staat zal zijn om zijn besparingsdoelstellingen te realiseren en veerkrachtig te blijven in de huidige economische context. Wim benadrukt dat Solvay voorzichtig blijft met de vooruitzichten en een brede range van 1,0 à 1,1 miljard euro aanhoudt.