Bij Solvay, een gespecialiseerd chemiebedrijf, steeg de bedrijfskasstroom (EBITDA) in het vierde kwartaal op autonome basis met 19% en dat was 5% beter dan verwacht. De EBITDA kan in 2023 zo’n 3 à 9% dalen door lagere volumes. Maar die daling is wel 12% beter dan verwacht en getuigt opnieuw van een sterk verbeterde prijsdiscipline, ziet KBC Securities-analist Wim Hoste.

Solvay weet prijzen op te trekken

De omzet steeg in het vierde kwartaal met 21,6%, dankzij 15,2% autonome groei tot 3,29 miljard euro (verwacht werd: 3,25 miljard). De omzetstijging kwam er enkel dankzij hogere prijzen, want er was een volumedaling met 5,9%.

De bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg in het vierde kwartaal tot een niveau dat 1% beter was dan de voorspelling van Wim Hoste en 5% beter dan de algemene analistenschattingen. Het cijfer steeg zelfs met 28,6% op jaarbasis tot 736 miljoen euro, wat neerkomt op 18,7% autonome groei (groei op eigen kracht, die dus geen rekening houdt met bv groei door overnames). Dat was dus beter dan verwacht, dankzij een combinatie van hogere prijzen, hogere volumes en een prijsmixeffect. Op jaarbasis trok de EBITDA 37% hoger, of 28,7% op autonome basis, tot 3,23 miljard euro, tegenover een doelstelling van 28%.

Lagere schulden

Solvay realiseerde 79 miljoen euro kostenbesparingen in 2022, wat de teller sinds 2019 op 467 miljoen euro brengt. De officiële doelstelling voor 2024 staat nog altijd op 500 miljoen euro, waardoor die lat zeker en vast gehaald zal worden. Ondertussen stegen de nettoprijzen in 2022 met maar liefst 1 miljard euro, dankzij 2,6 miljard euro prijsverhogingen en 1,6 miljard euro variabele kosteninflatie.

Die hogere prijzen verklaren waarom de vrije kasstroom een recordniveau aantikte van 1,09 miljard euro. Daardoor daalde de nettoschuld met 400 miljoen euro tot 3,6 miljard euro, terwijl analisten op een daling tot 3,7 miljard euro mikten. De schuldratio (nettoschuld/EBITDA) eindigde het jaar daardoor op 1,1x.

Solvays vooruitzichten voor 2023

Op basis van de huidige vooruitzichten verwacht Solvay een daling van de volumes in bepaalde eindmarkten. De groep gaat daarom uit van een daling van de onderliggende bedrijfswinst (EBITDA) bij constante wisselkoersen van -3% à -9%.

Wim Hoste vertaalt dit in een gemiddeld cijfer van 2,94 tot 2,95 miljard euro (zonder Rusvinyl) of 2,98 à 2,99 miljard (inclusief Rusvinyl). Ter info: Rusvinyl is een PVC-fabriek in Rusland die voor 50% in handen is van Solvay. Solvay bekijkt momenteel een verkoop van de fabriek.

Dat is goed 12% hoger dan de analistenverwachtingen van 2,66 miljard euro. Verder mikt het management op een vrije kasstroom van 750 miljoen euro, omdat er aanzienlijke verhoging van de investeringen aan zit te komen. Analisten hadden eerder op een cijfers van iets boven 1 miljard euro gemikt en reageren vandaag daardoor mogelijk wat nerveus.

KBC Securities over Solvay

De aangekondigde splitsing van Solvay in twee divisies staat nu ingepland voor december en moet aandeelhouderswaarde ontsluiten. Als reactie op het jaarverslag verhoogt Wim Hoste het koersdoel van 130 naar 135 euro, met behoud van het “Opbouwen”-advies. Maar het Solvay-aandeel (106,90 euro) reageert minder positief (-3,21%), wat mogelijk verklaard wordt door een lager dan verwachte prognose voor de vrije kasstroom in 2023.