• NL
  • FR
BoleroPowered by KBC
menu

Orderdesk: 02 303 33 00

Word gratis klantJe gratis BeursintroClient login
  • Analyse en InzichtAnalyse en Inzicht
  • PlatformenPlatformen
    • Bolero
    • Mobile
  • Markten en ProductenAanbod
    • Markten
    • Producten
  • Events en OpleidingenEvents
    • Opleidingen
  • AcademyAcademy
    • Producten
    • Platformen
    • Strategie & Analyse
  • TarievenTarieven
  • SupportSupport
    • Documentcenter
    • Veelgestelde vragen
    • Lexicon
Word gratis klantJe gratis BeursintroClient login
  • Bolero blog

  • Topic

  • Topic

  • Meest verhandelde ETF's van 2024

  • De wereld van ETF's

  • Bolero Live

  • Onze analisten

  • Beursboeken in de kijker

Als belegger wilt u niets missen van het financiële nieuws en de beursactualiteit. In deze blog volgt u elke dag van dichtbij op wat er reilt en zeilt op de financiële markten en krijgt u meteen de nodige duiding. 

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing.  Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger. 

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt  risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Copyright © KBC Bank NV/Bolero. Alle rechten voorbehouden. Deze informatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 13 nov 2023

13:45

Solvays boedelscheiding in cijfers uitgedrukt

Deel deze pagina:

  • Tweet
  • Share
  • Share

De boedelscheiding bij Solvay is bijna een feit en dus plande het management vandaag een analistendag in om de strategie en financiële ambities van beide bedrijven te presenteren. In een persbericht werden deze ochtend al financiële doelen bepaald voor Syensqo (SpecialtyCo) en Solvay (EssentialCo). 

Terwijl de omzet en bedrijfskasstroom (uEBITDA), inclusief de margedoelstellingen voor Syensqo, min of meer aan de verwachtingen in het waarderingsmodel van KBC Securities-analist Wim Hoste voldoen, bevinden de doelstellingen zich niettemin wat boven de lat. Zo moet de bedrijfskasstroom ondersteund worden door een nieuw besparingsprogramma van 300 miljoen euro.

Het nieuws bevestigt de verwachting dat de aanstaande splitsing een belangrijke katalysator is om aandeelhouderswaarde te ontsluiten. En dus is de huidige waardering “zeer aantrekkelijk”. Concreet wordt er op 8 december gestemd over de scheiding in (het nieuwe) Solvay en Syensqo. De eerste notering van Syensqo is voorzien op 11 december.

Syensqo 

Syensqo streeft ernaar een pure-play groep te worden in speciale chemicaliën en een innovatieleider te zijn in zijn respectieve industrieën. Daarin ligt de focus ligt op het aanpakken van megatrends zoals lichtgewicht materialen en elektrificatie. De groep wil aan een tempo groeien dat dubbel zo hoog is ligt als bij de algemeen geschatte groei in beide sector.

.De belangrijkste financiële doelstellingen voor 2028 (op autonome basis) omvatten:

  • Netto-omzet: 5 à 7% groei tussen 2024 en 2028, vergelijkbaar met de KBCS schatting van gemiddeld 4,8%.
  • EBITDA: de onderliggende EBITDA-marge moet evolueren naar zo’n 25% tegen 2028. Dat ligt eveneens in lijn met de prognose van 25,6% in 2028 en vergelijk met 23,6% in 2023.
  • Rendement: het rendement op ingezet vermogen (ROCE) kan richting 15% tegen 2028, terwijl dat in 2023 nog zo’n 11% bedraagt.

Op basis van bovengenoemde doelstellingen verwacht Syensqo meer dan 7 miljard euro kasmiddelen te genereren tussen 2024 en 2028, zonder investeringen mee te rekenen. Dat moet een hele sterke balans opleveren en dus ook een sterke “investment grade”-rating. Bovendien brengt Wim Hoste in herinnering dat Solvay in juni al liet weten Syensqo zou starten met een schuldgraad (nettoschuld/EBITDA) van minder dan 1x.

(het nieuwe) Solvay

Het “nieuwe” Solvay omvat de klassieke activiteiten en streeft ernaar om marktleider te zijn en blijven in zijn respectieve sectoren, zowel op het vlak van schaalgrootte als op vlak van kosten. Het ambieert ook koolstofneutraliteit tegen 2050.

De belangrijkste financiële doelstellingen tot 2028 zijn:

  • EBITDA: Een jaarlijkse gemiddelde autonome onderliggende EBITDA-groei met 5% moet mogelijk zijn, wat een heel pak meer is dan wat Wim Hoste had verwacht. In zijn waarderingsmodel stond slechts een negatieve 1% ingeschreven. De bijhorende marge zou tussen 25% en 30% moeten schommelen, terwijl slechts op 22,4% werd gemikt in 2028.
  • Totale bruto besparingen: die zouden moeten oplopen tot zo’n 300 miljoen op jaarbasis, waarvan ongeveer 60% door verlaging van vaste kosten en 40% door verlaging van variabele kosten. Vooral dat laatste was nieuwe informatie.
  • Kasstromen: de conversie van vrije kasstromen moet boven 30% kunnen liggen.
  • Rendement: het rendement op ingezet vermogen (ROCE) moet kunnen stijgen van zo’n 20% in 2023 naar ergens tussen 20% en 25% tegen 2028
    Hoewel Solvay in het begin een iets hogere schuldgraad zal hebben dan Syensqo (Wim Hoste schat dat op bijna 1,5x,), zijn de investeringsbehoeften ook veel lager dan die van Syensqo. Belangrijk is dat Solvay een “Investment grade” kredietrating wil behouden met stabiele tot stijgende dividenden.

KBC Securities over Solvay

De op til zijnde splitsing van de activiteiten van Solvay blijft volgens Wim Hoste een erg belangrijke katalysator om aandeelhouderswaarde vrij te geven. Onder leiding van CEO Ilham Kadri heeft Solvay zijn prestaties aanzienlijk verbeterd, want het rendement op ingezet kapitaal steeg alleen al in 2022 met bijna 5 procentpunten tot 16%.

Afgezien van de zware investeringen in 2023 moet er in de komende jaren een gecombineerde vrije cashflow van meer dan 1 miljard per jaar aan zitten komen. De versterkte balans en de solide vrijekasstroomgeneratie zou zowel Solvay (EssentialCo) als Syensqo (SpecialtyCo) moeten laten starten met een sterke balans en een aanzienlijke vuurkracht om actief op zoek te gaan naar groeikansen.”

Geen impact op 155 euro koersdoel en “Kopen”-advies, besluit Wim Hoste.

Naar overzicht
Beleg online met inzicht
Word gratis klantJe gratis BeursintroClient login
Analyse en Inzicht
  • Analisten
  • Bolero Blog
Platformen
  • Bolero
  • Mobile
Markten en Producten
  • Markten
  • Producten
Events en Opleidingen
  • Events
  • Opleidingen
Academy
  • Producten
  • Platformen
  • Strategy & Analyse
Tarieven
  • Tarieven
Support
  • Algemene voorwaarden
  • Documentcenter
  • Lexicon
  • Veelgestelde vragen
  • Klachten
  • FAQ: MiFID II
Over Bolero
  • Bolero vandaag
  • Relatie KBC & Bolero
  • Nieuws
  • Werken bij Bolero
Award

Ontdek ook:

Bolero Crowdfunding

  •   Home
  • Analyse en Inzicht
  • Platformen
  • Markten en Producten
  • Events en Opleidingen
  • Academy
  • Tarieven
  • Support
Powered by KBC }}

Powered by KBC

  • © Bolero 2025
  • Privacy statement
  • Juridische voorwaarden
  • Sitemap