​Solvay heeft in het tweede kwartaal van 2025 resultaten gepubliceerd die volledig in lijn liggen met de recente winstwaarschuwing. De onderliggende winstgevendheid daalde fors, maar bleef binnen de bijgestelde verwachtingen. Ondanks de uitdagende marktomstandigheden blijft het bedrijf vasthouden aan zijn dividendbeleid, zegt KBC Securities-analist Wim Hoste.

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat (Sosa Ash), waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief. Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei (ongeveer 8% dividendrendement) en opereert met een solide balans (1,5x leverage*).

Resultaten bevestigen eerder aangekondigde vertraging
Solvay meldt voor het tweede kwartaal van 2025 een onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) van 230 miljoen euro, een daling met 15,4% op jaarbasis en volledig in lijn met de eerder afgegeven voorspelling. Deze daling weerspiegelt de aanhoudend zwakke vraag, gecombineerd met geopolitieke onzekerheid en handelsbarrières. De omzet daalde met 7,8% tot 1.102 miljoen euro, waarbij de grootste impact werd gevoeld in de markten voor soda ash en Coatis.

De daling van de winst werd deels gecompenseerd door een eenmalige bate van ongeveer 20 miljoen euro uit de beëindiging van een klantcontract in de divisie Special Chem. Wisselkoerseffecten drukten de EBITDA met 10 miljoen euro, terwijl structurele kostenbesparingen 29 miljoen euro opleverden in het kwartaal (55 miljoen euro op jaarbasis, met een doelstelling van 165 miljoen euro in totaal).

De vrije kasstroom daalde van 120 miljoen euro in het tweede kwartaal van 2024 naar 54 miljoen euro in 2025. De nettowinst volgens IFRS daalde van 67 miljoen euro naar slechts 9 miljoen euro. De onderliggende nettoschuld steeg van 1.725 miljoen euro eind maart naar 1.856 miljoen euro eind juni, wat overeenkomt met een nettoschuld/EBITDA-ratio van 1,9x.

Segmentanalyse: druk op volumes en prijzen

• In de divisie Basic Chemicals daalde de omzet met 5,8% tot 667 miljoen euro. De volumes daalden licht met 0,5%, terwijl de prijzen met 2,9% terugliepen. Binnen soda ash daalde de omzet met 4,1% door zwakke vraag in Europa en de VS en toenemende concurrentie op de wereldmarkt. Peroxides hielden beter stand, met stabiele volumes en hogere vraag vanuit de halfgeleidersector, maar lagere vraag vanuit de zonne-energiesector. De onderliggende EBITDA daalde met 27% tot 141 miljoen euro, vooral door lagere volumes, prijsdruk en hogere vaste kosten.
• In Performance Chemicals daalde de omzet met 10,2% tot 434 miljoen euro. Binnen Silica was er een lichte daling van 1,3% door lagere volumes in de bandenmarkt. Coatis kende een scherpe daling van 19,5% door lagere volumes in zowel oplosmiddelen als de polyamideketen. Special Chem was de positieve uitzondering, met een omzetgroei van 6,4% dankzij de eerder genoemde contractbeëindiging. De onderliggende EBITDA steeg hier met 2,3% tot 104 miljoen euro.

Voorzichtig optimisme ondanks druk
Solvay bevestigde zijn eerder verlaagde vooruitzichten voor 2025. De onderliggende EBITDA wordt nog steeds verwacht tussen 880 en 930 miljoen euro, wat neerkomt op een daling van ongeveer 12% ten opzichte van de eerdere bandbreedte van 1,0 tot 1,05 miljard euro. De vrije kasstroom wordt nog steeds geraamd op ongeveer 300 miljoen euro, mede dankzij een voorzichtiger investeringsbeleid. Wel blijft het grootste deel van deze kasstroom nodig om het toegezegde dividend van 2,43 euro per aandeel uit te keren.

KBC Securities over Solvay
KBC Securities-analist Wim Hoste wijst erop dat de resultaten van Solvay weliswaar zwak zijn, maar volledig in lijn liggen met de recente verwachtingen. De analist benadrukt dat het bedrijf ondanks de moeilijke marktomstandigheden vasthoudt aan zijn dividendbeleid en dat de waardering aantrekkelijk blijft. Hij handhaaft zijn “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 36 euro voor het aandeel Solvay.

Eerder deze maand verlaagde Wim nog het koersdoel voor het chemiebedrijf.