SpaceX presenteerde sterke resultaten over het tweede kwartaal van 2026, met zowel de omzet als de winstgevendheid ruim boven de marktverwachtingen. Vooral de AI-divisie viel op door voor het eerst een positieve EBITDA te realiseren en bijkomende contracten binnen te halen die de groei van het cloudplatform verder ondersteunen. Toch verwacht KBC Securities-analist Andrea Gabellone dat technische factoren op korte termijn een grotere rol zullen spelen dan de operationele prestaties, onder meer door de aanzienlijke vrijgave van aandelen uit lock-upregelingen later dit jaar.

Sterke resultaten dankzij AI en Starlink

SpaceX realiseerde in het tweede kwartaal van 2026 een omzet van 7,814 miljard dollar, wat 14,7% boven de consensusverwachtingen lag. De aangepaste EBITDA kwam uit op 3,538 miljard dollar, liefst 77% boven de marktverwachtingen en bijna drie keer hoger dan een jaar eerder. In het tweede kwartaal van 2025 bedroeg die nog 1,2 miljard dollar, wat betekent dat de EBITDA op jaarbasis met 192% steeg.

Een belangrijke motor achter die groei was de AI-divisie. Deze activiteit genereerde een omzet van 2,561 miljard dollar, een stijging met 247,5% tegenover een jaar eerder. Voor het eerst draaide de divisie bovendien een positieve aangepaste EBITDA van 1,1 miljard dollar. Volgens het management werd die prestatie ondersteund door cloudservice-overeenkomsten ter waarde van 14,1 miljard dollar aan gecontracteerde verkopen. Deze contracten zorgden tijdens het kwartaal voor 1,6 miljard dollar extra AI-infrastructuurinkomsten.

Ook de Connectivity-divisie, waaronder de Starlink-satellietinternetactiviteiten vallen, leverde een sterke bijdrage. De omzet steeg met 65,8% op jaarbasis tot 4,291 miljard dollar. Het segment realiseerde een winst van 1,7 miljard dollar, wat neerkomt op een stijging van 79% tegenover dezelfde periode vorig jaar.

Het aantal Starlink-abonnees verdubbelde op jaarbasis tot 12 miljoen gebruikers. Ten opzichte van het vorige kwartaal kwamen er nog eens 1,7 miljoen klanten bij. De gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU) bedroeg 66 dollar. Daarnaast boekte de ruimtevaartactiviteit een omzet van 962 miljoen dollar, goed voor een groei van 29% op jaarbasis.

AI-activiteiten blijven versneld uitbreiden

Het management gaf ook optimistische vooruitzichten voor de AI-activiteiten. Voor het derde kwartaal van 2026 verwacht SpaceX een AI-omzet van 7,3 miljard dollar. In het vierde kwartaal zouden de inkomsten uit externe capaciteit kunnen oplopen tot 9,5 miljard dollar.

Die groei wordt onder meer ondersteund door een nieuw bekendgemaakt contract ter waarde van 6,7 miljard dollar met een looptijd van zes maanden, dat in oktober 2026 van start gaat. Dankzij deze overeenkomst stijgen de geannualiseerde cloudinkomsten naar ongeveer 41 miljard dollar.

Het bedrijf mikt erop om tegen december 2026 een geannualiseerde omzetrunrate van 100 miljard dollar te bereiken binnen zijn AI-computingactiviteiten. Dat zou een spectaculaire stijging betekenen tegenover de 3,2 miljard dollar die deze activiteit in 2025 genereerde.

Tijdelijke vertraging verwacht bij Connectivity

Ondanks de sterke prestaties in het tweede kwartaal verwacht SpaceX in het derde kwartaal een tijdelijke terugval binnen de Connectivity-divisie. Het management voorspelt een omzet van 3,8 miljard dollar en een segmentwinst van 1,4 miljard dollar.

Dat ligt lager dan de 4,3 miljard dollar omzet die in het tweede kwartaal werd gerealiseerd. Volgens het bedrijf is dat vooral te wijten aan seizoensinvloeden en bijkomende investeringen in de uitbreiding van het netwerk.

Grote investeringen ondersteunen toekomstige groei

SpaceX blijft fors investeren in zijn toekomstige groeiplatformen. De kapitaaluitgaven bedroegen in het tweede kwartaal 18,4 miljard dollar. Daarvan werd ongeveer 15,8 miljard dollar geïnvesteerd in AI-computinginfrastructuur. Tegelijkertijd beschikt de groep over een bijzonder sterke balans. Aan het einde van het kwartaal had SpaceX ongeveer 100 miljard dollar aan beschikbare cashmiddelen.

Starship blijft belangrijke operationele katalysator

Andrea wijst erop dat de volgende belangrijke operationele katalysator de veertiende Starship-testvlucht zal zijn, die gepland staat voor eind augustus of begin september. Tijdens die missie wil SpaceX proberen om de bovenste trap van Starship, de zogenaamde "Ship", op te vangen na de vlucht. Een succesvolle uitvoering zou een belangrijke demonstratie zijn van de vooruitgang richting volledige herbruikbaarheid van het systeem, een cruciale doelstelling voor de langetermijnstrategie van SpaceX.

KBC Securities over SpaceX

Andrea noemt de kwartaalresultaten sterk, met een bijzonder positieve bijdrage van de AI-divisie die voor het eerst een positieve EBITDA realiseerde. Hij is eveneens positief over de vooruitzichten, mede dankzij bijkomende cloudcontracten die de geannualiseerde cloudinkomsten naar ongeveer 41 miljard dollar tillen.

Toch ziet Gabellone op korte termijn technische factoren als belangrijker dan de fundamentele prestaties van het bedrijf. SpaceX telt ongeveer 7,8 miljard aandelen en meer dan 60% van de momenteel uitstaande aandelen valt nog onder lock-uprestricties. De belangrijkste lock-up van 180 dagen loopt in verschillende schijven af tot 8 december 2026, wat volgens hem voor verkoopdruk op het aandeel kan zorgen ondanks de sterke operationele resultaten. Voor de oprichtersaandelen van Elon Musk geldt bovendien een afzonderlijke verlengde lock-up, waardoor deze naar verwachting pas vanaf juni 2027 verkoopbaar worden.

Andrea handhaaft daarom zijn houden-aanbeveling met een koersdoel van 153 dollar.