SpaceX: uniek geïntegreerd ruimte-ecosysteem biedt asymmetrisch opwaarts potentieel ondanks waardering

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 17 jun 2026

14:30

SpaceX positioneert zich als een zeldzaam en moeilijk te repliceren geïntegreerd platform binnen de opkomende ruimte-economie, met sterke groei in zowel connectiviteit als overheidscontracten. De combinatie van raketten, satellieten, breedbanddiensten en een opkomende AI-laag creëert volgens de analist een unieke blootstelling aan “economy 3.0”. Tegelijk wijst de huidige waardering op een meer afgewogen risico-rendementsprofiel, aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

SpaceX?

Space Exploration Technologies Corp. ontwerpt, produceert, lanceert en exploiteert producten en diensten die gebaseerd zijn op technologieën, waaronder raketten en ruimtevaartuigen. De segmenten van het bedrijf omvatten Space, Connectivity en artificiële intelligentie (AI). Het segment Space ontwerpt, produceert en lanceert herbruikbare raketten om toegang tot de ruimte te bieden. Het segment Connectivity exploiteert een breedband data- en communicatienetwerk dat wordt aangedreven door ongeveer 9.600 Starlink breedband- en mobiele satellieten in een lage baan om de aarde, en levert connectiviteit aan consumenten, ondernemingen en overheden in meer dan 164 landen, gebieden en andere markten. In het AI-segment exploiteert het een verticaal geïntegreerd AI-platform dat zijn waarheidszoekende frontier model Grok omvat, AI-oplossingen voor consumenten en ondernemingen, X — het platform voor realtime-informatie, entertainment en vrije meningsuiting — en AI-computinginfrastructuur.

Volledig geïntegreerd ecosysteem in de ruimte-economie

Andrea benadrukt dat SpaceX een unieke positie inneemt doordat het bedrijf de volledige waardeketen controleert binnen de opkomende ruimte-economie. Het bedrijf beschikt over eigen raketten, satellieten, een wereldwijd breedbandnetwerk via Starlink en ontwikkelt bovendien een AI-laag bovenop deze infrastructuur. Geen enkele concurrent beschikt vandaag over een vergelijkbare mate van verticale integratie, noch lijkt er op korte termijn een partij in staat om dit model te repliceren.

Volgens de analist vertaalt deze combinatie zich in een investeringscase die hij omschrijft als “economy 3.0”. SpaceX bundelt immers activa die zelden binnen één entiteit gecombineerd worden, wat leidt tot een unieke strategische positionering en potentieel voor waardecreatie op meerdere fronten.

Starlink als financiële ruggengraat

Binnen het huidige bedrijfsmodel fungeert de connectiviteitsdivisie, met Starlink als kernactiviteit, als de financiële ankerpilaar. De abonneeaantallen groeien gestaag en bieden een stabiele inkomstenstroom. Daarnaast ziet Noyens bijkomende groeimogelijkheden in de luchtvaartsector, waar satellietconnectiviteit steeds belangrijker wordt voor commerciële toepassingen.

Deze expansie in nieuwe verticale markten versterkt de schaal en rendabiliteit van Starlink en consolideert zijn rol als belangrijkste cashgenerator binnen de groep.

Structurele groei in overheidscontracten

Voor de ruimtevaartactiviteiten zelf speelt de Amerikaanse overheid een cruciale rol als belangrijkste klant. De contractpipeline groeit structureel, mede door een duidelijke evolutie in overheidsbeleid. Overheden wereldwijd verschuiven immers naar aanbestedingsmodellen met vaste prijzen en snelle leveringstermijnen.

Dit type contracten sluit nauw aan bij de operationele sterktes van SpaceX, dat zich onderscheidt door efficiëntie en snelheid. Daarnaast ziet de analist bijkomend opwaarts potentieel in het Starship-programma, dat verdere doorbraken kan opleveren binnen deze divisie.

xAI als toekomstige groeimotor met kortetermijnuitdagingen

De xAI-divisie van SpaceX is momenteel verlieslatend, maar wordt beschouwd als een strategische pijler voor toekomstige groei. Noyens wijst erop dat bijkomende overeenkomsten voor het verhuren van rekenkracht een belangrijke brug kunnen vormen naar hogere inkomsten op korte termijn. Partnerschappen met partijen zoals Google en Anthropic kunnen daarbij een rol spelen.

Hoewel deze activiteit nog in een vroege fase zit, kan ze op termijn een significante bijdrage leveren aan de waardering van de groep.

Asymmetrisch risico-rendementsprofiel

De analist besluit dat het risico-rendementsprofiel asymmetrisch is. Indien Elon Musk erin slaagt om de verschillende strategische initiatieven succesvol uit te voeren, kan dit leiden tot een niet-lineaire waardestijging. Tegelijkertijd blijft de huidige waardering een rem op een meer uitgesproken positief advies.

KBC Securities over SpaceX

De KBC Securities-analist erkent de unieke positionering van SpaceX binnen de wereldwijde ruimte-economie en onderstreept het aanzienlijke opwaartse potentieel bij succesvolle uitvoering van de strategie. Tegelijk acht hij de waardering momenteel niet goedkoop, wat aanleiding geeft tot een meer voorzichtige inschatting.

Op basis van een som-der-delenanalyse komt Andrea tot een koersdoel van 153 dollar en handhaaft hij een houden-aanbeveling.

Naar overzicht