De marktomstandigheden voor CMB.Tech blijven bijzonder gunstig, zowel in de tankerdivisie als in het droogbulksegment. De geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten zorgen voor hogere transportafstanden en sterke vrachttarieven, terwijl ook de fundamentele vooruitzichten voor droogbulk aantrekkelijk blijven. De combinatie van een snelle schuldafbouw, een jonge vloot en een aantrekkelijk dividendbeleid biedt volgens KBC Securities-analist Kristof Samoy nog steeds opwaarts potentieel voor het aandeel

CMB.TECH?
CMB.TECH is een scheepvaartbedrijf. ​De overname van CMB.TECH door Euronav was de sleutel tot de strategische herziening om een divers en groen scheepvaartplatform te creëren. Op korte termijn zullen 36 ruwe-olietankers het leeuwendeel van de handelsvloot uitmaken en gezonde kasstromen genereren. Dit zal snel veranderen met een lopend nieuwbouwprogramma voor meer dan 50 schepen met alternatieve brandstofaandrijving. Euronav werd omgedoopt tot CMB.TECH en wil de duurzame scheepvaartreferentie worden met blootstelling aan tankers, droge bulk, chemische, container- en offshore schepen.

Geopolitieke spanningen stuwen de scheepvaartmarkt

Volgens Kristof Samoy heeft het conflict in het Midden-Oosten de markt voor olietankers een krachtige impuls gegeven. Doordat een duurzame vredesoplossing voorlopig uitblijft en de route via de Rode Zee moeilijk toegankelijk blijft, zijn de transportafstanden voor olieproducten aanzienlijk toegenomen. Producenten betalen daardoor hogere prijzen om hun producten vanuit de Arabische Golf naar afzetmarkten te vervoeren. Tegelijkertijd moet Azië meer grondstoffen uit Noord- en Zuid-Amerika halen, wat de zogenaamde ton-miles aanzienlijk verhoogt.

Het droogbulksegment ondervond minder directe gevolgen van de geopolitieke spanningen, maar profiteerde wel indirect van een verschuiving van gas naar steenkool als energiebron. Hierdoor bleef ook in deze markt de vraag naar scheepscapaciteit sterk.

Vooruitzichten blijven gunstig

Samoy ziet nog verdere opwaartse mogelijkheden voor de eindmarkten waarin CMB.Tech actief is. Vooral in droogbulk zijn de fundamentele marktomstandigheden aantrekkelijk dankzij een gunstige verhouding tussen het orderboek voor nieuwe schepen en de bestaande vloot.

Daarnaast heeft CMB.Tech volgens hem slim gebruikgemaakt van de huidige marktomstandigheden door olietankers tegen recordwaarderingen te verkopen. Mocht het conflict met Iran aanhouden, dan kan de groep extra waarde creëren via bijkomende scheepsverkopen of door langlopende chartercontracten af te sluiten tegen aantrekkelijke tarieven.

Zelfs indien de Straat van Hormuz onverwacht opnieuw volledig zou openen, ziet de analist mogelijke compensaties voor eventuele negatieve effecten op de tankermarkt. Zo kan een El Niño-weerfenomeen de vraag naar droogbulktransport ondersteunen, wat het bedrijf extra bescherming biedt.

Snelle daling van de schuldenlast

Een belangrijk aandachtspunt voor beleggers blijft de balans van de groep. Op dat vlak ziet Samoy duidelijke vooruitgang. De bruto loan-to-value-ratio, inclusief verplichtingen voor nieuwbouwschepen en geplande investeringen, daalde van 68% in de eerste helft van 2025 naar 54% in de eerste helft van 2026.

KBC Securities verwacht dat deze ratio tegen eind 2026 verder terugvalt tot ongeveer 45%. Indien de vrachttarieven in 2027 in lijn blijven met de huidige termijnmarkten, zou de schuldgraad zelfs kunnen dalen tot circa 40%.

Zelfs in een pessimistisch scenario, waarbij zowel de waarde van de vloot als de operationele kasstromen met 30% zouden afnemen, blijft de schuldgraad volgens de analist beheersbaar. Dat is mede te danken aan de jonge vloot en een contractenportefeuille ter waarde van ongeveer 3,3 miljard dollar.

Aantrekkelijke uitkeringen voor aandeelhouders

Naast de operationele prestaties blijft ook het rendement voor aandeelhouders een sterk punt. Samoy verwacht dat CMB.Tech tot eind 2026 ongeveer de helft van de winst zal uitkeren aan de aandeelhouders.

Op basis van de huidige vooruitzichten rekent hij op uitkeringen van 0,64 dollar per aandeel voor de eerste jaarhelft van 2026, gevolgd door een geschatte 0,55 dollar per aandeel voor het derde kwartaal en ongeveer 0,70 dollar per aandeel voor het vierde kwartaal van 2026.

Deze uitkeringen vormen volgens hem een aantrekkelijke brug naar 2027. Bovendien beschikt het management over voldoende financiële slagkracht om opportuniteiten te grijpen wanneer de marktomstandigheden zouden veranderen. Dat kan gaan van overnames tot het invoeren van een meer structureel dividendbeleid.

Sterke vrije kasstroom ondersteunt waardering

De uitgebreide investeringscyclus voor nieuwe schepen loopt stilaan ten einde. Daardoor zal een groter deel van de operationele kasstromen rechtstreeks beschikbaar worden voor aandeelhouders.

Zelfs wanneer Samoy rekening houdt met aanzienlijke dalingen van de vrachttarieven in 2027, blijft de verwachte vrije kasstroomrendement bijzonder aantrekkelijk. Dat ondersteunt volgens hem een hogere waardering van het aandeel.

KBC Securities over CMB.TECH

KBC Securities-analist Kristof Samoy wijst erop dat de korting tegenover de intrinsieke waarde van de vloot het voorbije jaar grotendeels verdwenen is. Toch ziet hij nog steeds opwaarts potentieel op basis van de toekomstige nettoactiefwaarde, die gemiddeld rond 22 dollar per aandeel of ongeveer 19 euro per aandeel ligt. In combinatie met een aantrekkelijk vrijekasstroomrendement van meer dan 15%, een snel verbeterende balans en sterke marktomstandigheden blijft hij positief over het aandeel, met een koersdoel van 18,50 euro en de "Kopen"-aanbeveling