vr. 1 aug 2025

Quest for Growth boekte na de eerste jaarhelft van 2025 een nettowinst van 3,8 miljoen euro, tegenover een verlies van 1,9 miljoen euro een jaar eerder. De intrinsieke waarde per aandeel steeg met 2,9% tot 7,38 euro. De beursgenoteerde portefeuille presteerde sterk, terwijl de private activa opnieuw onder druk stonden, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.
Financiële prestaties: winst en stijgende NAV
Quest for Growth sloot de eerste helft van 2025 af met een nettowinst van 3,8 miljoen euro, wat overeenkomt met een rendement op eigen vermogen van 2,83% en een winst per aandeel van 0,20 euro. Daarmee komt het gecumuleerde verlies op de balans uit op -8,9 miljoen euro. Dat brengt het fonds een stap dichter bij het kunnen uitkeren van een belastingvrij dividend, al verwacht Livio Luyten dat dit in 2025 nog niet realistisch is.
De intrinsieke waarde per aandeel (NAVps) steeg van 7,17 euro eind 2024 naar 7,38 euro. De beurskoers steeg licht met 1,5% tot 4,04 euro. De korting op de NAV liep licht op tot 45,2%, tegenover 44,5% eind 2024, en blijft daarmee ruim boven het tienjarig gemiddelde van 25,5%.
Beursgenoteerde portefeuille: rendement van +9%
De beursgenoteerde aandelenportefeuille leverde in de eerste jaarhelft een geschat bruto rendement van +9% op, ondanks een volatiele marktomgeving. Topperformers waren Norbit (+76%), Nedap (+39%) en Melexis (+34%). Nieuwe posities werden ingenomen in De’Longhi, Arcadis, Beijer Alma en Norbit. Tegelijkertijd werden posities in Wolters Kluwer (totaalrendement >150%), Roche, Datron en Nexus (13-jarig IRR van ~20%) verkocht.
De beursgenoteerde portefeuille vertegenwoordigt momenteel 58,2% van de NAV. Livio Luyten benadrukt dat deze portefeuille goed beheerd is en aantrekkelijk gewaardeerd blijft, met een gemiddelde koers-winstverhouding onder 15.
Private activa: uitdagingen blijven
De private portefeuille blijft het zorgenkind. In de eerste jaarhelft werden vier follow-on investeringen gedaan, waaronder 1,55 miljoen euro in Gradyent (samen met het Capricorn Digital Growth Fund) en steun voor de turnaround van EclecticIQ. Analist Livio Luyten blijft positief over Sensolus en Confo Therapeutics. Daarnaast werden converteerbare leningen verstrekt aan Rein4ced en DMC.
De totale waarde van de private portefeuille bedraagt 13,8 miljoen euro, ofwel 10% van de NAV. In de eerste jaarhelft werd een waardeverlies van 0,5 miljoen euro geboekt.
Groeifondsen: gemengde prestaties
Quest for Growth investeerde 3,1 miljoen euro in de Capricorn Digital Growth en Sustainable Chemistry Funds. De waardering van het Healthtech Fund werd neerwaarts bijgesteld na het mislukken van de samenwerking tussen iSTAR Medical en AbbVie. De totale blootstelling aan fondsen bedraagt 35,5 miljoen euro (26% van de NAV), met een waardeverlies van 3,4 miljoen euro in de eerste jaarhelft. De uitstaande verplichtingen aan fondsen bedragen 26,6 miljoen euro, voornamelijk richting Capricorn Healthtech II en Digital Growth.

KBC Securities over Quest for Growth
Volgens Livio heeft Quest for Growth in de eerste jaarhelft van 2025 bemoedigende resultaten neergezet. De beursgenoteerde portefeuille presteerde sterk, met indrukwekkende rendementen van onder meer Norbit en Melexis. Tegelijkertijd blijven de private activa en groeifondsen onder druk staan, wat de uitkering van een belastingvrij dividend voorlopig onwaarschijnlijk maakt.
Toch blijft de waardering aantrekkelijk, met een NAV-korting van 45,2% en een goed gespreide portefeuille over digitale technologie (47%), gezondheidszorg (17%) en cleantech (34%). Livio Luyten hoopt dat in de toekomst meer kapitaal wordt toegewezen aan de beursgenoteerde segmenten, waar het rendement momenteel duidelijk hoger ligt.
Livio Luyten handhaaft zijn kopen-aanbeveling op ‘Kopen’ en bevestigt zijn koersdoel van 6,0 euro.