Teleurstellende verwachtingen voor 2024 bij Syensqo

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 12 mrt 2024

14:34

Syensqo boekte in 2023 een daling van de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 13%. Dat was lijn met de gemiddelde analistenverwachting (gav), maar ongeveer 2% onder de KBC Securities-prognoses. De Syensqo-verwachting voor de bedrijfskasstroom voor 2024 ligt tussen 1,4 à 1,55 miljard euro, een daling met 4 à 13% op jaarbasis. Dat is onder de verwachting van de gav (1565 miljoen euro) en zelfs stevig onder die van KBC Securities-analist Wim Hoste (1644 miljoen euro), die zijn prognose zal verlagen.

Syensqo?

Syensqo is het resultaat van de afsplitsing van de specialiteitenchemieactiviteitenvan de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

Lagere vraag in alle divisies

Syensqo zag de omzet in 2023 met 13,4% dalen tot 6.834 miljoen euro (KBCS: 6.913 miljoen, gav: 6.857 miljoen euro), met een volumedaling met 11% en een prijsstijging met 1%.

Materialen-divisie: de omzet in 2023 daalde met 2% tot 4.004 miljoen (KBCS 4.041 miljoen, gav: 4.004 miljoen). ‘Specialiteitenpolymeren’ zag de omzet met 6% dalen tot 2.936 miljoen, terwijl ‘Composietmaterialen’ een solide groei met 12% boekte (dankzij aanhoudende groei in zowel commerciële vliegtuigen als ruimtevaart en defensie). De bedrijfskasstroom steeg met 1,6% tot 1.312 miljoen (KBCS: 1.350 miljoen, gav: 1.320 miljoen), met een marge van 1,1 procentpunt tot 32,8%.

Consumer Goods & Resources (onderdelen voor consumentengoederen, gebruikt in huis, in textiel of sportkledij, in schoonheidsverzorging,…): de omzet in 2023 daalde met 26% tot 2.826 miljoen (KBCS: 2.866 miljoen, gav: 2.853 miljoen euro), waarbij Novecare (oppervlaktechemie) met 28% daalde tot 1.367 miljoen (lagere vraag in alle belangrijke eindmarkten en voorraadafbouw), Technology Solutions met 7% daalde tot 687 miljoen, Aroma Performance met 40% daalde tot 347 miljoen (lagere vraag en sterke concurrentie) en Oil & Gas met 28% daalde tot 424 miljoen (minder boren in de VS, lagere vraag naar aardgas en meer concurrentie). De bedrijfskasstroom daalde op jaarbasis met 39% tot 458 miljoen (KBCS: 459 miljoen, gav 470 miljoen).

Afboeking op Aroma-activiteiten

De onderliggende nettoschuld bedroeg 1.584 miljoen (KBCS: 1690 miljoen, gav: 1.615 miljoen), wat overeenkomt met een onderliggende nettoschuld/EBITDA van 1,0x. Syensqo stelt voor om een dividend van 1,62 euro per aandeel uit te keren. Syensqo nam in het vierde kwartaal van een waardevermindering van 114 miljoen voor zijn Aroma-activiteiten. Maar dat voor Wim Hoste geen echte verrassing.

Volgens Syensqo voorspelt vlakke volumes voor 2024. Het einde van de voorraadafbouw bij klanten leidt tot stabielere vraagvooruitzichten sinds het begin van dit jaar. Maar de EBITDA voor 2024 wordt momenteel geschat op 1,4 à 1,55 miljard, een daling met 4 à 13% ten opzichte van 2023.

KBC Securities over Syensqo

Wim Hoste meldt dat hij zijn prognoses zal verlagen. Ondanks het moeilijkere momentum op korte termijn, waardeert hij Syensqo nog steeds vanwege de solide marktposities, de sterke balans en het solide groeipotentieel op middellange tot lange termijn. De waardering is duidelijk verdisconteerd en zet hem ertoe aan om de ‘Kopen’-aanbeveling te herhalen. Het koersdoel is 112 euro. Het aandeel noteert momenteel tegen een koers van 81,82 euro (-1,48%).

Naar overzicht