Tesla groeit fors, maar niet fors genoeg

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 3 jan 2023

11:39

Amerikaanse autobouwer Tesla leverde in het vierde kwartaal van 2022 exact 405.278 voertuigen af. Dat cijfer was zo’n 12% hoger dan de 343.830 voertuigen die in het derde kwartaal werden verkocht, maar miste wel de marktverwachtingen van ongeveer 420.000 tot 425.000 eenheden. In 2022 werden er 1.313.851 stuks geleverd, goed voor 40% groei op jaarbasis, terwijl op 50% werd gemikt. De verklaring ligt vooral bij de zwakte in China. COVID-19, weet u wel. Bijna in de marge werd de Chinese topman Zhu gepromoveerd tot de nummer 2 van Tesla. Op naar een vervanging voor Elon Musk?

Vraagluwte

Het aandeel staat na de cijfers vandaag opnieuw voorbeurs al onder druk (-4%), nadat het vorig jaar al zowat 65% van zijn waarde kwijtspeelde. Dat het cijfer van het aantal afgeleverde wagens iets onder verwachtingen uitkomt, hoeft echter niet problematisch te zijn. De verklaring is immers niet ver te zoeken: recessievrees en hogere rentetarieven spelen zeker een rol in de tragere vraag, terwijl de massale COVID-19-opflakkering in China ook meespeelt. En dan is er natuurlijk ook nog extra concurrentie.

Blijvend hoge groei

Meer of minder, dat is altijd voer voor de zoektocht naar verklaringen. Feit is in ieder geval dat Tesla in 2022 een recordaantal auto’s af kon leveren. Daardoor kon de omzet blijven groeien met 40%, en dat is een percentage waar elke andere grote automaker van kan dromen. Tesla sleet 1,25 miljoen van zijn minder dure Model 3 en Model Y elektrische auto's, en bijna 67.000 van zijn duurdere Model X en Model X lijnen.

Nog los van het feit dat er nog iets meer werd verwacht, stippen nogal wat nieuwskanalen aan dat de leveringen in 2021 bijna verdubbelden, nadat ze in 2020 zelfs meer dan verviervoudigden. Ieder zijn zeg, natuurlijk, maar vertragende groei is niet abnormaal voor een bedrijf dat matuur is geworden. Groeiritmes botten altijd af op weg naar volwassenheid.

De productie lag zelfs nog iets hoger van de leveringen: Elon en de zijnen produceerden bijna 1,4 miljoen voertuigen, vlot 47% meer dan in 2021. Ook hier is het niet moeilijk voor kniesoren om wat kanttekeningen te plaatsen, want de productie groeide op procentuele basis nog wat meer in 2021 ten opzichte van 2022. Het zal altijd wel iets zijn, waarschijnlijk.

De hype voorbij?

De conclusie is dat er dus minder wagens werden geleverd dan verwacht. Belangrijk in dat verband is het feit dat de grote kortingen die werden geboden in zowel China als de VS de potentiële klanten niet hebben kunnen overtuigen. Nochtans spaarde Tesla kosten nog moeite om de voorraad op te ruimen. Tesla bood twee kortingen voor kopers die voor het einde van het jaar een voertuig in ontvangst nemen, waarbij aanvankelijk een korting van 3.750 dollar werd aangeboden en vervolgens de korting werd verdubbeld tot 7.500 dollar in de laatste twee weken van 2022. Beleggers waren geschokt door de kortingen, waardoor het aandeel alleen al in december met 37% daalde.

Het gebrek aan belangstelling van kopers is koren op de molen van beleggers die het aandeel mijden, omwille van de fors toegenomen concurrentie van andere grote bouwers van elektrische wagens. De evolutie van de beurskoers weerspiegelt deze vrees, maar meer nog daalde de waarderingsmultiple van Tesla de voorbije twee jaar gigantisch. Het is ondertussen wel duidelijk dat de stratosferische werelddominatie-multiple van 2 jaar geleden “een beetje overdreven” was, oordeelt u zelf maar op basis van bijgevoegde grafieken.

Naar overzicht