wo. 16 aug 2023
TKH publiceerde gisteren halfjaarresultaten zonder enige verrassingen. De Nederlandse technologiegroep, actief in industrie, telecomnetwerken en gebouwen en tevens producent van systemen voor bandenfabrikanten, zag de inkomsten op jaarbasis stijgen met 5,3% (tot 948 miljoen euro), las KBC Securities-analist Thibault Leneeuw.
TKH bestaat uit drie bedrijfssegmenten:
Smart Vision Systems
TKH maakt ‘Vision’-technologie waarbij machines ‘kunnen zien’ (in 2 of 3 D) zodat ze in staat zijn om kwaliteitsinspecties, bewerkingen en objectbewaking zo optimaal mogelijk uit te voeren. Daarnaast worden ook ‘security’-systemen voorzien van de ‘Vision’-technologie om infrastructuur, parkings en beveiliging van gebouwen te surveilleren. TKH zorgt voor zowel de software als de hardware.
De omzet steeg met 6,6% op jaarbasis tot 250 miljoen euro (KBCS had 272 miljoen euro verwacht). De organische groei (op eigen kracht, dus zonder overnames) met 4,8% was het gevolg van een prijseffect (prijsverhogingen) met 4,0%, terwijl overnames 2,1% bijdroegen.
Het orderboek daalde licht van 159 miljoen eind 2022 tot 144 miljoen euro. De beveiligingsoplossingen bleven sterk, met enige voorraadafbouw in 2D & 3D ‘machine vision’. Verwacht wordt dat de tragere vraag naar ‘machine vision’ zal aanhouden in de 2de helft van dit jaar.
De EBITA-marge (EBITA = bedrijfswinst) steeg op jaarbasis met 30 basispunten tot 18,0%, wat resulteerde in een EBITA-stijging van 7,9% 449 miljoen euro.
Smart Manufacturing
TKH produceert machines en systemen voor verschillende industrieën, gaande van bandenproductie voor auto's en vrachtwagens tot fabrieksautomatisering en geneesmiddelendistributie. Ook hier voorziet het bedrijf eigen software. De systemen kunnen uiteraard voorzien worden van de 'Smart Vision'- en 'Smart Connectivity'- technologieën.
De omzet steeg met 3,0% op jaarbasis tot 263 miljoen euro (KBCS: 238 miljoen euro), opnieuw was het prijseffect met 2,6% de belangrijkste drijfveer. Terwijl de brutowinstmarge licht steeg met 80 basispunten naar 49,5%, daalde de EBITA-marge met 250 basispunten naar 12,5%. Dat resulteerde in een EBITA van 32,5 miljoen euro (KBCS: 30 miljoen euro).
De lagere EBITA-marge kwam er door hogere kosten. Maar die waren verwacht, geeft Thibault Leneeuw aan. Ze waren het gevolg van operationele inefficiënties in de Tire Manufacturing business (bandenproductiesystemen voor auto’s en vrachtwagens), gezien de problemen met de toeleveringsketen. TKH meldt dat de situatie verbeterde en bijdroeg aan de hogere brutowinstmarge.
De orderportefeuille groeide met 4,5% ten opzichte van december 2022. TKH vernoemde specifiek dat er orders binnenlopen voor het nieuwe INDIVION-systeem, een industriële robot die medicijnen verdeelt over verschillende opbergbussen en ze vervolgens op de juiste dockingstations plaatst.
Smart Connectivity
In deze divisie combineert TKH hardware met intelligente software. Energieconnectiviteit (bijvoorbeeld kabels voor onshore- als voor offshore-energiedistributie) en digitalisering zijn belangrijke markten. Een ander belangrijk gebied zijn glasvezelconnectiviteitssystemen voor data- en communicatienetwerken. Daarnaast produceert TKH gespecialiseerde kabelsystemen voor industriële automatiseringstoepassingen in hightechomgevingen.
De omzet steeg met 7,6% op jaarbasis tot 452 miljoen euro (KBCS: 453 miljoen euro) waarbij prijseffecten 5,1% bijdroegen. Het orderboek dikte aan met 7% tot 258 miljoen euro. De verbeterde productmix resulteerde in een hogere EBITA-marge van 11,5%(was 10,6% in 1H22). Dat resulteert in een EBITA van 52 miljoen euro (KBCS: 46,4 miljoen euro).
Energie zal de groei blijven aandrijven, hoewel Thibault Leneeuw wat voorraadafbouw verwacht, waardoor de groei zal vertragen. Anderzijds zal de fabriek in Polen operationeel worden in het derde kwartaal van dit jaar. Die moet antidumpingheffingen elimineren. Die bedroegen nog 4,9 miljoen euro in de afgelopen jaarhelft.
TKH’s vooruitzichten
Voor Smart Vision verwacht TKH dat de inkomsten en EBITA zullen groeien ten opzichte van de eerste jaarhelft, al blijven de marktomstandigheden moeilijk.
Voor Smart Manufacturing zullen de opbrengsten en EBITA naar verwachting groeien, gezien de orderportefeuille en de verbetering van de toeleveringsketens.
De omzet en EBITA voor Smart Connectivity zouden dan weer lager zijn dan in de eerste helft van 2023, als gevolg van voorraadafbouw en vertraagde projecten, onderbezetting in de divisie ‘Subsea’ in het derde kwartaal en hogere antidumpingheffingen.
Voor volledig 2023 verwacht TKH een EBITA, zonder rekening te houden met eenmalige baten en eenmalige lasten, tussen 237 miljoen en 247 miljoen euro (KBCS mikt op 253 miljoen euro), met een aangepaste nettowinst tussen 131 miljoen en 139 miljoen euro.
KBC Securities over TKH
Smart Vision kende een tragere groei als gevolg van enige voorraadafbouw in het onderdeel ‘machine vision’. Er waren geen verrassingen bij Smart Manufacturing en Smart Connectivity, vat Thibault Leneeuw samen.
Over het geheel genomen gaat het om zeer solide resultaten in een uitdagende omgeving, vindt hij. Hij blijft zeer positief over het verhaal en handhaaft zijn ‘Kopen’-rating met een koersdoel van 56,5 euro.
De koers van het TKH-aandeel bedraagt momenteel 41,42 euro (+2,37%).
