TotalEnergies?

TotalEnergies  behoort tot de grootste beursgenoteerde oliemaatschappijen ter wereld met activiteiten in de volledige waardeketen van ontginning tot verkoop van olieproducten, inclusief LNG, rafKnage en petrochemie. Het bedrijf is met zijn circa 100 000 werknemers actief in meer dan 130 landen.

Bij de eerstekwartaalresultaten van TotalEnergies liet CEO Pouyanné een ballonnetje op over een hoofdnotering in de VS. Een eerste argument van Pouyanné is het grote aandeelhouderschap van Amerikaanse investeerders. De Amerikanen bezitten bijna de helft van TotalEnergies, dit is een sterke stijging ten opzichte van 10 jaar geleden. Zelf zegt Pouyanné hierover dat Amerikanen minder scrupules hebben over investeringen in olie. Terwijl Europese investeerders zich steeds meer focussen op ESG.

Een tweede argument van Pouyanné is de waarderingskloof tussen Amerikaanse en Europese oliemaatschappijen. Ter verduidelijking; voor de drie grootste Amerikaanse oliemaatschappijen (Exxon Mobil, Chevron, Conocophilips) betalen investeerders gemiddeld 8.5 dollar operationele kasstroom. Voor TotalEnergies betaal je slechts 4.5 dollar.

Op basis van deze argumenten kan je terecht de vraag stellen of een hoofdnotering in de VS niet interessanter is. Het zou de waarderingskloof kunnen dichten en de cost of capital verlagen. Maar niets belet Amerikaanse fondsmanagers om TotalEnergies vandaag te kopen. Misschien wilt Pouyanné inspelen op de groeiende populariteit van trackers( ETF's). De evolutie van actieve naar passieve fondsen staat tenslotte al verder in de VS dan Europa. Echter moet Pouyanné er rekening mee houden dat TotalEnergies waarschijnlijk niet in de S&P500 zal worden opgenomen. Dit zou een aderlating zijn voor TotalEnergies aangezien de S&P500 de meest gevolgde beursindex is door trackers.

Naast een hoofdnotering moet een S&P500 bedrijf zowel zijn hoofdkantoor in de VS hebben als zeer sterke operationele banden. Pouyanné staat weigerachtig tegenover een verhuis van het hoofdkantoor, aangezien 35% van het personeelsbestand zich in Frankrijk bevindt. Het zou ook een rel veroorzaken tussen TotalEnergies en de Franse politiek, wat ongunstig is. Ten slotte kan men niet meteen constateren dat de VS een belangrijke markt is voor TotalEnergies. Slechts 10% van de omzet komt uit de VS.

KBC Securities over TotalEnergies

Op basis van deze informatie acht de analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, de kans klein dat TotalEnergies daadwerkelijk zal verhuizen. Dit lijkt eerder een strategische zet om de Franse politiek onder druk te zetten. Wat Benjamin wel zegt te weten is dat Pouyanné een verslag zal overhandigen aan de raad van bestuur in september. Hij kijkt benieuwd uit naar het vervolg van dit verhaal.

Benjamin handhaaft zijn 'houden'-aanbeveling en koersdoel van 70 euro.