UCB presenteerde gemengde resultaten over de eerste jaarhelft van 2026. Hoewel de omzet hoger uitkwam dan de gemiddelde analistenverwachting, werd die meevaller vooral gedragen door mature producten en boekhoudkundige effecten, terwijl groeimotoren Bimzelx en de myasthenia gravis-portefeuille onder de verwachtingen bleven. Toch blijft KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau vertrouwen houden in de langetermijngroeikansen van UCB dankzij het sterke winstgroeipotentieel en de verdere uitbouw van Bimzelx, al ziet hij op korte termijn weinig nieuwe koersaanjagers.

UCB?

UCB  is een in België gevestigd biofarmaceutisch bedrijf dat gespecialiseerd is in twee therapeutische gebieden: ziekten van het centrale zenuwstelsel (CZS) en immunologie. Op het gebied van aandoeningen van het centrale zenuwstelsel richt het bedrijf zich op epilepsie, het Dravetsyndroom, het Lennox Gastautsyndroom, myasthenia gravis, rustelozebenensyndroom en de ziekte van Parkinson, en het immunologiegebied omvat reumatoïde artritis, osteoporose, psoriasis, artritis psoriatica, axiale spondyloartritis, hidradenitis suppurativa, de ziekte van Crohn, lupus en juveniele idiopathische artritis.

Omzet boven verwachting, maar kwaliteit van de groei stelt teleur

UCB realiseerde in de eerste helft van 2026 een omzet van 4,088 miljard euro, ongeveer 3% boven de gemiddelde analistenverwachting. Bij nadere analyse blijkt echter dat deze meevaller voornamelijk afkomstig was van oudere producten zoals Cimzia en Briviact.

De omzet van Bimzelx bedroeg 1,528 miljard euro en lag daarmee grotendeels in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. De gerapporteerde cijfers kregen echter een bijkomende impuls van ongeveer 100 miljoen euro als gevolg van een boekhoudkundige aanpassing in de distributiemix. Volgens het management was ongeveer de helft daarvan toe te schrijven aan Bimzelx.

Wanneer daarvoor wordt gecorrigeerd, schat Mathijs dat de onderliggende omzet van Bimzelx ongeveer 4 tot 5% onder de gemiddelde analistenverwachting lag. Volgens het management zijn dergelijke aanpassingen in distributiekanalen een gebruikelijke praktijk binnen de farmaceutische sector. Ook de portefeuille voor myasthenia gravis, bestaande uit Rystiggo en Zilbrysq, bleef ongeveer 10% onder de gemiddelde analistenverwachting.

Evenity blijft belangrijke winstgenerator

Aan de winstzijde kreeg UCB stevige steun van de royalty-inkomsten uit Evenity. Die leverden 379 miljoen euro op en waren goed voor ongeveer 22% van de aangepaste EBITDA. Daardoor kon de onderneming een aanzienlijk betere winst neerzetten dan verwacht. De nettowinst steeg naar 1,11 miljard euro, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 850 miljoen euro. De kernwinst per aandeel kwam uit op 6,84 euro, eveneens duidelijk boven de verwachte 5 euro.

Management verhoogt verwachtingen voor Bimzelx

Ondanks de licht teleurstellende onderliggende prestaties in de eerste jaarhelft blijft het management overtuigd van het commerciële potentieel van Bimzelx. Die overtuiging blijkt uit de forse verhoging van de piekomzetdoelstelling voor het geneesmiddel. Waar eerder werd uitgegaan van minstens 4 miljard euro piekomzet, mikt UCB nu op minstens 7 miljard euro. Daarnaast gaf het management aan vertrouwen te hebben in een omzet van 3,33 miljard euro voor Bimzelx in 2026, wat overeenkomt met de gemiddelde analistenverwachting.

Ook de vooruitzichten voor de groep als geheel werden verhoogd. UCB verwacht nu voor 2026 een omzetgroei in de lage tot midden tienerpercentages tegen constante wisselkoersen, terwijl eerder werd gerekend op een hoge enkelcijferige tot lage dubbelecijferige groei. V

Verdere groei vooral vanuit reumatologie en hidradenitis suppurativa

Volgens Mathijs zijn er voldoende argumenten om te geloven dat UCB zijn verhoogde doelstellingen kan realiseren. De verkoop van Bimzelx groeide in de eerste helft van 2026 met 7% tegenover de tweede helft van 2025. Die groei werd vooral gedragen door toepassingen binnen reumatologie en hidradenitis suppurativa (HS).

De analist wijst bovendien op klinische gegevens waaruit blijkt dat Bimzelx beter presteert dan concurrent Skyrizi op het ACR50-eindpunt bij patiënten met psoriatische artritis (PsA). Dat concurrentievoordeel kan volgens hem de verdere commerciële uitbouw van het geneesmiddel ondersteunen. De komende maanden zal vooral de evolutie van de voorschrijvingscijfers nauwlettend worden opgevolgd.

Sterk langetermijnverhaal blijft overeind

Hoewel Mathijs op korte termijn weinig nieuwe katalysatoren ziet behalve de voorschrijvingsontwikkeling van Bimzelx, blijft hij positief over de langetermijnvooruitzichten van UCB. De analist verwacht dat de toenemende bijdrage van hoogmarginale producten zoals Bimzelx, gecombineerd met royalty-inkomsten uit Evenity en later mogelijk ook Lipfendra, zal zorgen voor een uitzonderlijk sterke winstgroei. Voor de periode tussen 2026 en 2030 rekent hij op een gemiddelde jaarlijkse groei van de winst per aandeel van ongeveer 18%. Daarnaast beschikt UCB volgens hem over een aantrekkelijk patentprofiel voor zijn belangrijkste groeimotoren, wat een bovengemiddelde waardering rechtvaardigt.

KBC Securities over UCB

Mathijs noemt de resultaten over de eerste helft van 2026 gemengd. De omzet lag weliswaar boven de gemiddelde analistenverwachting, maar de meevaller was volgens hem grotendeels toe te schrijven aan mature producten en tijdelijke boekhoudkundige effecten, terwijl zowel Bimzelx als de myasthenia gravis-portefeuille onder de verwachtingen bleven. Tegelijk ziet hij voldoende ruimte voor UCB om de verhoogde vooruitzichten voor 2026 te behalen dankzij de verdere groei van Bimzelx binnen psoriatische artritis en hidradenitis suppurativa. Op langere termijn blijft hij bijzonder positief over het winstgroeipotentieel van de onderneming.

Daarom handhaaft Mathijs zijn "Kopen"-aanbeveling, maar verlaagt hij het koersdoel van 284 euro naar 270 euro. UCB wordt verwijderd uit de Bolero Benelux Selectie.