Valt China nog te redden voor Estee Lauder

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 5 feb 2025

12:24

Estée Lauder?

The Estee Lauder Companies produceert, verkoopt en verhandelt huidverzorgings-, make-up-, geur- en haarverzorgingsproducten. Het Amerikaanse bedrijf is actief in 150 landen met een aantal merknamen, waaronder Estée Lauder, Aramis, Clinique, Lab Series, Origins, M.A.C, Bobbi Brown, La Mer, The Ordinary en nog veel meer.

Samenvatting

Resultaten vielen al bij al nog mee:
- Organische groei: -6%; beter dan verwachtte -7%
- Hogere marges stuwden aangepaste* winst per aandeel naar 0,62 dollar met consensus verwachting op 0,32 dollar
Maar vooruitzichten vielen sterk tegen:
- Organische groei komend kwartaal zou uitkomen op: -8% tot -10%
- Winst per aandeel voor volgend kwartaal wordt geschat op 0,2-0,3 dollar
- Aanhoudende problemen in China (en nu ook Korea), welke een zeer belangrijke afzetmarkt is, zijn de grootste oorzaken.

KBC Securities over Estee

Het resultaat van het tweede kwartaal oogt op het eerste zicht wel fraai. Maar onder de motorkap ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, toch dat de vraagtekens almaar groter worden:

Het aangepast resultaat is positief, maar in werkelijkheid is het negatief door een sterke waarde-afboeking (zie opmerking onderaan). Verdere waarde afboeking sluiten we zeker niet uit en kunnen komende kwartalen nog meer ogen doen openen dat hun balans was overgewaardeerd.
Aziatische verkoopcijfers blijven maar slabakken, met in de eerste plaats Chinese. Deze regio kan moeilijk onderschat worden qua belang. De vooropgestelde heropleving wordt hierdoor telkens meer en meer op de lange baan geschoven.
Estée Lauder kondigde al grote veranderingen aan en doet er ook nu weer een schep bovenop. Dit alles komt paniekerig over en paniek is vaak een zeer slechte raadgever.
Waardering oogt hoog puur cijfermatig, maar investeerders vonden het laag omdat ze rekening hielden met de sterke winst verwatering van de afgelopen jaren. Verwachting/hoop was dat Estée Lauder in de nabije toekomst opnieuw richting haar historische winsten zou stijgen (vooral dankzij een Chinese heropleving), hiermee rekening houdend oogt de waardering plots heel aantrekkelijk. MAAR die verwachting/hoop oogt nu telkens meer en meer als een sprookje.

Tom verlaagt het koersdoel naar 71 USD en komt op een nieuw "Houden" aanbeveling uit. De conclusie blijft hetzelfde als vorige kwartalen toen Tom positiever werd rond Estée Lauder: op dit moment staat en valt alles met China voor hen, de laatste resultaten en opmerkingen laten echter zien dat het voor hen een zeer moeilijke beproeving wordt.

*Dit is de aangepast winst, want Estée Lauder moest een sterke afboeking maken in de waardering van haar 'merken'. Inclusief deze afboeking zien we wel een negatief resultaat van -1,64 dollar.

Naar overzicht