Veralto loopt opnieuw in de kijker

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 8 dec 2023

16:00

De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, maakte een analyse van Veralto:

Bedrijfsbeschrijving

Veralto is een 5 miljard dollar omzetleverende leider op het gebied van water- en productkwaliteit. 60% van de omzet wordt gegenereerd uit waterkwaliteits- diensten, waaronder wateranalyse, behandeling, waterkwaliteit, regelgeving over vervuiling en waterefficiëntie en 40% van de omzet wordt gegenereerd door het segmentproductkwaliteit & innovatie dat actief is in markering & codering en verpakking & kleur. Toepassingen zijn onder andere consumentenveiligheid, verpakkingsproliferatie, digitalisering en duurzaamheid.

Het bedrijf is voornamelijk actief in de water-, voedsel- en farmaceutische sector en hanteert het zogenaamde "razor blade" bedrijfsmodel, waarbij de nadruk ligt op het genereren van terugkerende inkomsten.

Soldie financiële resultaten en onderliggende trends

De analist vindt Veralto aantrekkelijk vanuit sectorperspectief, groeiprofiel en ESG-profiel gedreven door seculaire groeifactoren.

Veralto is blootgesteld aan aantrekkelijke eindmarkten die weinig cyclisch zijn. Ze hebben onderliggende sterke seculaire groeifactoren in oplossingen voor wateranalyse en -behandeling.

Het bedrijf heeft ook een eersteklas financieel profiel - 57% van de omzet is recurrent en het kapitaalarme bedrijfsmodel helpt ze om 100% van het netto-inkomen om te zetten in vrije kasstroom.

KBC Securities ziet mogelijk fusies en overnames.

Haar oplossingen, gezien het feit dat ze klanten ondersteunen bij de overgang naar duurzamere activiteiten, zijn cruciaal en stellen het bedrijf in staat om terugkerende inkomsten veilig te stellen met het zogenaamde 'razor blade'-model, waarbij de focus ligt op service/consumeerbare inkomsten op geïnstalleerde machines.

Wat is er veranderd en wat is belangrijk ?

Ten tijde van de splitsing vonden KBC Securities de waardering te hoog, omdat het aandeel werd verhandeld tegen een premie ten opzichte van Xylem, de beste vergelijking voor de waterbusiness en een premie ten opzichte van Dover, de beste vergelijking voor de productkwaliteit en innovatie van het bedrijf.

Sindsdien heeft het aandeel een zware rit achter de rug door de volatiliteit na de splitsing.

De resultaten van het derde derde kwartaal 2023 toonden een gestage omzetgroei ondanks enige macro-onzekerheid met betrekking tot de vraag in China en gemeentelijke uitgaven voor watergerelateerde projecten. KBCS blijft echter geloven dat de bedrijfskritische aard van Veraltos producten en oplossingen zou moeten zorgen voor veerkracht in de omzetgroei door de cyclus heen, wat de groei op lange termijn in de hele portefeuille zou moeten ondersteunen.

KBC Securities over Veralto

Andrea ziet een omzetgroei in lijn met managementdoelstellingen en voortdurende prestaties in het genereren van vrije kasstroom, waardoor fusies en overnames worden gestimuleerd. Om die reden geeft hij een 'kopen'-advies en koersdoel van 86 dollar.

Naar overzicht