VGP versnelt ontwikkelingsprojecten en verhoogt winstverwachtingen dankzij JV-strategie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 25 nov 2025

11:00

VGP?
VGP is een pan-Europese ontwikkelaar, beheerder en eigenaar van logistiek en semi-industrieel vastgoed. VGP werd in 1998 opgericht als familieontwikkelaar in Tsjechië. Vandaag de dag hanteert het bedrijf een volledig geïntegreerd (het is in de volledige cyclus aanwezig: aankopen, bouwen, beheer, verhuur,…) bedrijfsmodel en is het actief in 12 Europese landen, zowel rechtstreeks als via haar joint ventures met Allianz en DEKA.

Update oktober 2025: hernieuwde versnelling

VGP heeft momenteel 47 projecten in aanbouw, goed voor een totale oppervlakte van 1.123k m² GLA. Deze projecten zullen naar verwachting 90,9 miljoen euro aan jaarlijkse huurinkomsten genereren, waarvan 72% reeds is voorverhuurd.
In de eerste negen maanden van 2025 werden 409k m² opgeleverd, waarvan 98% verhuurd, volledig in lijn met de verwachting van 614k m² voor het volledige jaar.

Sterke leasing en contractinkomsten

De jaarlijkse gecommitteerde huurinkomsten bedragen nu 461,3 miljoen euro, waarvan 384,5 miljoen euro reeds cashflow genereren en 39,2 miljoen euro binnen de komende twaalf maanden geactiveerd worden. Belangrijke nieuwe verhuringen:

Frankrijk: 69k m²
Tsjechië: 55k m²
Duitsland: 44k m²
Italië: 42k m²

Kapitaalrecycling via JV’s

VGP verwacht nog steeds een joint venture-afsluiting met AREIM van 500 miljoen euro in 2025. In totaal voorziet het bedrijf 1 miljard euro aan kapitaalrecycling via JV’s in de komende twaalf maanden. De AREIM-JV breidt uit naar nieuwe regio’s zoals Portugal, Italië en Spanje, waardoor het doel sneller bereikt wordt dan verwacht.

Impact op winstverwachtingen

Door de versnelling van projecten als voorloper op JV-transacties verhoogt Wim Lewi (KBC Securities-analist) zijn verwachtingen voor de recurrente winst per aandeel (EPS), inclusief gerealiseerde meerwaarden. Meer JV-transfers betekenen hogere gerealiseerde winsten (verschil tussen overdrachtsprijs en boekwaarde).

Investeringscase

Volgens Wim is VGP goed gepositioneerd om te profiteren van structurele trends in de logistieke sector, zoals e-commercegroei, nearshoring en automatisering. Het hoge pre-let ontwikkelingsmodel en de sterke landbank bieden zichtbaarheid en veerkracht. De Duitse thuismarkt blijft robuust, terwijl uitbreiding naar landen zoals het VK, Italië, Spanje en Frankrijk de pijplijn verder diversifieert. Ondanks macro-economische onzekerheden blijft de vraag naar logistieke ruimte in Europa sterk. VGP’s huurinkomsten zijn grotendeels immuun voor herwaarderingen, wat een stabiel dividendbeleid ondersteunt.

KBC Securities over VGP

Wim benadrukt dat VGP dankzij zijn JV-model en sterke pijplijn een aantrekkelijke investeringscase blijft. Ondanks het herstel van de aandelenkoers handhaaft hij zijn kopen-aanbevelingKBC Securities zijn koopadvies voor VGP en stelt het koersdoel op 125 euro.

Naar overzicht