VICI Properties heeft in het tweede kwartaal van 2026 beter dan verwachte operationele resultaten geboekt, dankzij hogere inkomsten uit leasevorderingen. De vastgoedgroep realiseerde opnieuw groei van de terugkerende kasstromen en breidde haar huurdersbestand verder uit. Tegelijk blijft de balans sterk, met een schuldratio onder de doelstelling van het management, aldus KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri.

Vici Properties?

VICI Properties is een REIT die actief is in gok-, horeca- en entertainmentvastgoed. VICI bezit ongeveer 50 panden en 4 golfbanen in de Verenigde Staten en Canada. In Las Vegas bezit het enkele unieke eigendommen zoals Caesars Palace, MGM Grand en het Venetian in Las Vegas. Door zijn portefeuille te diversifëren met golfbanen en ander vastgoed, biedt VICI een alternatieve methode om externe groei te genereren.

Omzet boven verwachtingen

VICI Properties realiseerde in het tweede kwartaal een totale omzet van 1,06 miljard dollar, een stijging van 5,7% tegenover een jaar eerder.

Daarmee deed het bedrijf beter dan de gemiddelde analistenverwachting van 1,04 miljard dollar. De positieve verrassing was voornamelijk te danken aan hogere dan verwachte inkomsten uit leasevorderingen.

Volgens Guglielmo bevestigt dit de veerkracht van het bedrijfsmodel, dat gebaseerd is op langlopende huurcontracten met voorspelbare inkomstenstromen.

Stijgende kasstromen dankzij huurindexeringen

De aangepaste operationele kasstroom per aandeel kwam uit op 0,62 dollar. Dit resultaat lag in lijn met de gemiddelde analistenverwachting en betekende een stijging van 4,6% tegenover dezelfde periode vorig jaar.

Die groei werd ondersteund door de contractuele huurverhogingen die ingebouwd zijn in de zogenaamde triple-net huurovereenkomsten van VICI.

Bij dergelijke contracten staat de huurder niet alleen in voor de huur, maar ook voor belastingen, verzekeringen en onderhoudskosten. Daardoor geniet VICI van relatief stabiele en voorspelbare inkomsten met een beperkte blootstelling aan kosteninflatie.

Nettowinst onder druk door boekhoudkundige aanpassing

Hoewel de operationele prestaties sterk waren, daalde de nettowinst aanzienlijk.

De nettowinst kwam uit op 526,5 miljoen dollar, of 0,48 dollar per aandeel. Dat is een daling van 39,1% tegenover een jaar eerder en duidelijk onder de gemiddelde analistenverwachting van 775 miljoen dollar.

Volgens VICI was deze terugval volledig toe te schrijven aan een hogere CECL-voorziening, een boekhoudkundige aanpassing voor verwachte kredietverliezen.

Tijdens de toelichting bij de kwartaalcijfers gaf het management aan dat een private huurder openbare schulden had uitgegeven, waardoor een nieuwe kredietrating beschikbaar kwam. Die aangepaste kredietinformatie werd verwerkt in het CECL-model en leidde tot een hogere voorziening.

Volgens Guglielmo gaat het hierbij niet om een verslechtering van de operationele prestaties van de vastgoedportefeuille.

Nieuwe huurders versterken diversificatie

VICI zette zijn strategie van verdere diversificatie voort en voegde tijdens het kwartaal drie nieuwe huurders toe aan zijn portefeuille.

Clairvest, Golden Entertainment en Club Med werden opgenomen in het huurdersbestand. Daarmee telt de groep voortaan zestien verschillende huurders.

De investering in Club Med is bijzonder opmerkelijk. Het gaat om de eerste build-to-suit-investering van VICI en tevens om het eerste vastgoedproject van de groep in het Caribisch gebied.

De opening van het project wordt verwacht in het vierde kwartaal van 2027.

Volgens Guglielmo  onderstrepen deze investeringen de ambitie van VICI om de portefeuille verder uit te breiden buiten zijn traditionele activiteiten.

Sterke balans biedt ruimte voor bijkomende investeringen

De financiële positie van de groep blijft sterk.

De verhouding tussen nettoschuld en geannualiseerde EBITDA bedroeg 4,9 keer. Daarmee ligt de schuldratio onder de doelstelling van het management, die tussen 5,0 en 5,5 keer ligt.

Volgens de analist geeft deze conservatieve balansstructuur VICI bijkomende flexibiliteit om nieuwe investeringen te realiseren wanneer zich aantrekkelijke opportuniteiten voordoen.

Voorzichten licht verhoogd

VICI verhoogde de onderkant van zijn prognose voor de aangepaste operationele kasstroom per aandeel in 2026 met 0,01 dollar tot 2,45 dollar.

Het middelpunt van de prognose bedraagt nu 2,46 dollar per aandeel en ligt daarmee in lijn met de gemiddelde analistenverwachting.

Het bedrijf benadrukte bovendien dat de vooruitzichten geen rekening houden met mogelijke toekomstige overnames of verkopen van activa. Indien geplande investeringen effectief worden gerealiseerd, kan dat voor bijkomend opwaarts potentieel zorgen.

Het management wees daarnaast op toenemende opportuniteiten in infrastructuur voor universiteitssporten, internationale vastgoedprojecten en verdere consolidatie binnen de regionale gamingsector.

KBC Securities over Vici Properties

KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri noemt de operationele prestaties van VICI Properties sterk. De omzet lag boven de verwachtingen, de aangepaste operationele kasstroom bleef groeien en de groep breidde haar huurdersbestand verder uit. Daarnaast blijft de balans gezond en noteert het aandeel volgens hem aan een aanzienlijke korting tegenover de historische waardering. Het aantrekkelijke dividendrendement van 6,8%, de volledige bezettingsgraad van de portefeuille en de gemiddelde resterende huurtermijn van bijna 40 jaar ondersteunen eveneens het investeringsverhaal. Tegelijk wijst Filangieri op enkele aandachtspunten, waaronder de geplande beursexit van Caesars door Fertitta Entertainment. Omdat Caesars de grootste huurder van VICI blijft, kunnen hieruit concentratie- en heronderhandelingsrisico's voortvloeien. Guglielmo handhaaft daarom zijn "Houden"-aanbeveling en het koersdoel van 36 dollar voor VICI Properties.

Bron: KBC Securities