Visie op de markten en economie (april 2024) deel 2

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 5 apr 2024

11:00

In twee delen (terugblik en vooruitblik) wordt een visie weergegeven op de economie en de markten. Vandaag deel 2, de voorutiblik.

Vooruitblik

Economie

Economische verrassingen

Zowel in de eurozone als in de VS staat de verrassingsindex stevig boven het nulpunt. De verrassingsindex meet of de binnenkomende datapunten kloppen met de verwachtingen van de economen (of niet). Positieve verrassingen zorgen voor een opwaartse lijn, negatieve verrassingen uiteraard een neergaande lijn.

Uit de index kunnen we afleiden dat de economen het niet bij het rechte eind hadden en dat de economie het uiteindelijk beter doet dan verwacht.

De macro-economen van KBC Groep hebben hun groeiverwachting voor de Amerikaanse economie voor het eerste kwartaal licht neerwaarts bijgesteld : 2,4% voor 2024 i.p.v. 2,5%. Voor 2025 gaat de groei opwaarts: van 1,9% naar 2,0%.

De Amerikaanse kleinhandelsverkopen waren ook lager dan verwacht. Wat wel positief is, is het consumentenvertrouwen (Universiteit van Michigan) dat op een hoog niveau blijft.

Een aantal zaken liggen aan de basis van deze positieve evolutie in de VS :
- het ondernemerssentiment is de afgelopen maand sterk verbeterd voor de verwerkende nijverheid zodat zelfs een cijfer boven 50 (groei) weer op de tabellen staat. Het dienstencijfer boette wat in maar blijft op een zeer hoog niveau.
- wat vooral belangrijk is voor de VS, is het consumentenvertrouwen en dat blijft op een hoog niveau (zie eerder).

Het aantal banen in de VS blijft zeer stevig maar enkele vorige cijfers werden herzien. Er werden in februari (cijfer gepubliceerd in maart) 275.000 gecreëerd maar ook 167.000 banen geschrapt (waaronder de grootste herziening in januari).

Er was ook een kleine opsprong in de werkloosheidgraad (van 3,7% naar 3,9%)

Werkloosheidsgraad

Europa

In de eurozone blijft de groei eerder zwak. De investeringen verzwakken, terwijl het consumentenvertrouwen maarlangzaam herstelt. De groeiprognose werd ook hier lichtjes verlaagd voor 2024, van 0,5% naar 0,4%. Voor 2025 blijft de groeiprognose op 1,3%.

Voor de Duitse economie is er nog geen verbetering in het vooruitzicht. Er is een verbetering in het ondernemersvertrouwen merkbaar terwijl de bestellingen in de industrie aan de zwakke kant blijven. Positief is de arbeidsmarkt die goed stand houdt. De KBC-economen verwachten een moeizaam herstel in de loop van het jaar na een aantal maanden stagnatie.

de Europese kleinhandelsverkopen tonen een voorzichtig herstel, na de dip begin 2024.

China

De KBC-macro-economen hebben de prognose voor de BBP-groei verhoogd van 4,5% naar 4,7%. De belangrijkste reden voor de verhoging waren de sterke cijfers voor de industriële productie in januari en februari. Hierdoor lijkt een groei van 5% op jaarbasis haalbaar. China staat echter wel nog voor grote uitdagingen zoals het aanpakken van de vastgoedsector.

De Chinese inkoopmanagersindex voor de fabrieken is voor het eerst sinds september vorig jaar boven de 50-grens en de dienstenindex noteert op de hoogste stand in 13 maanden.

Het Chinese consumentenvertrouwen oogt ook nog steeds bijzonder zwak.

Inflatie

De Amerikaanse inflatie steeg van 3,1% naar 3,2% door de gestegen energieprijzen. Dit is uiteraard geen grote stijging maar het feit dat inflatie niet langer afneemt, is een fout teken. De kerninflatie daalde dan wel weer : van 3,9% naar 3,8%, nog ver verwijderd van het doel van 2%.

Zowel de consumenten- als de producentenprijzen gingen in maart in de VS de hoogte in.

De KBC-economen verhoogden de inflatieprognose voor 2024 van 2,8% naar 3,2% en voor 2025 van 2,3 naar 2,5%.

Europa

In de eurozone daalde de inflatie in februari van 2,8% naar 2,6% dankzij de lagere voedingsinflatie. De kerninflatie daalde van 3,3% naar 3,1%.

De KBC-economen hebben een inflatieprognose voor 2024 verhoogd van 2,1% naar 2,4% en voor 2025 van 1,9% naar 2%.

Centrale banken

Momenteel is er twijfel over het rentepad in de VS. Het merendeel van de economen verwacht nog steeds een rentedaling in juni dit jaar. De hardnekkige inflatie zou echter roet in het eten kunnen gooien. Waar de KBC-economen uitgingen van vijf rentedalingen in 2024, is dit gedaald naar drie rentedalingen van telkens 0,25%. Dit betekent dat de beleidsrente in de VS eind dit jaar 4,625% zou bedragen.Eind 2025 zou de Fed dan de neutrale rente bereiken.

Europa

De KBC-economen zijn ervan overtuigd dat de ECB in juni voor de eerste keer haar rente zal verlagen met 25 basispunten, gevolgd door nog drie verlagingen van telkens 25 basispunten in 2024. Tegen het einde van 2024 zal de depositorente dan 3,00% bedragen.

Wat de verwachten van de financiële markten ?

De Amerikaanse markt geniet nog steeds de voorkeur. Het feit dat de technologieaandelen nog steeds een positief momentum mee hebben, trekt beleggers aan. De voorkeur gaat naar software en halfgeleiders t.o.v. hardware.Een belegging in deze deelsectoren betekent meteen een belegging in AI.

De Chinese beurs heeft het moeilijk. Pas als er duidelijke tekenen zijn van een herstel, kan hier een positie ingenomen worden.

De Japanse beurs heeft de wind in de zeilen. Het record van 1989 werd gebroken en de Japanse beurs profiteert van het feit dat de rest van de wereld China wil isoleren.

De Europese beurzen staan mogelijk voor een verdere stijging aangezien de economische cijfers positiever worden en uitbodemen. De Europese banken profiteren van de hoge rentes.

Bronnen:

KBC Asset Management

KBC Economics

Naar overzicht