Visie op de markten en economie (oktober 2026): terugblik

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 6 okt 2026

13:32

Terugblik

Algemeen

De MSCI World All Countries index (d.i. inclusief de opkomende landen) daalde in september met 1.26%. Vergeleken met begin dit jaat staat de index op +11,84%. De MSCI World index ging 1,31% lager in september. Sinds het jaarbegin staat deze index 10,66% hoger. .
De S&P500 daalde 0,45% in september (+11,77% sinds 1.1.26), de Nasdaq steeg wel en dat met 4,34% in september (+20,15% sedert 1.1.26). De Dow Jones ging lager, nl. 0,71% in september wat een stijging inhoudt van 5,91% sedert het jaarbegin.

De Euro Stoxx 50 ging 0,27% lager de voorbije maand (+8,25% sedert 1.1.2026). De Stoxx 600 daalde met 0,53% in september (+7,21% sedert 1.1.26).

In Azië deelde de CSI 300 met 5,78% in september en houdt het niet positief sedert 1.1.2026. De CSI300 daalde sedert het jaarbegin met 3,80%.

Regio’s

Opkomend Azië blijft op kop staan in de rangschikking. Dit is nog steeds te danken aan Zuid-Korea en Taiwan. .
De eurozone en Europa bengelen achteraan aangezien de energieprijzen een grote invloed hebben op de economische groei.

Sectoren

Technologie en energie blijven de winnaars van 2026

Informatietechnologie blijft met een rendement van 40,2% sinds het begin van 2026 veruit de best presterende sector. De sector deed daarmee aanzienlijk beter dan in 2025, toen een winst van 11,4% werd geboekt, en dan het gemiddelde jaarrendement van 21,0% over de voorbije vijf jaar. Ook deze maand bleef technologie sterk, met een stijging van 6,86%.

Ook energie kende een uitzonderlijk sterk jaar en staat 38,6% hoger sinds begin 2026. Dat contrasteert met de vrijwel vlakke prestatie in 2025, toen de sector slechts 0,3% won. Het rendement ligt eveneens ruim boven het gemiddelde van 18,7% per jaar over de voorbije vijf jaar. De maandelijkse stijging bleef met 0,65% wel beperkt, wat suggereert dat het grootste opwaartse momentum voorlopig is afgezwakt.

Communicatiediensten herstellen sterk

Communicatiediensten behoorden deze maand met een winst van 6,1% tot de sterkste sectoren. Sinds het begin van het jaar bedraagt de stijging 5,1%, waardoor de recente maand dus voor het grootste deel van de jaarprestatie verantwoordelijk is. De sector blijft op jaarbasis wel achter op de sterke stijging van 16,9% in 2025 en het vijfjaarsgemiddelde van 9,2%.

Gezondheidszorg toont voorzichtig herstel

Gezondheidszorg steeg deze maand met 1,3% en staat sinds het begin van het jaar 9,9% hoger. Dat is een duidelijke verbetering tegenover de vrijwel vlakke prestatie van 0,1% in 2025. De jaarprestatie ligt bovendien boven het gemiddelde rendement van 5,0% per jaar over de afgelopen vijf jaar.

Grondstoffen en industrie nemen gas terug

De sector materialen verloor deze maand 4,09%, ondanks een nog altijd solide jaarwinst van 14,3%. De sector presteerde in 2025 nog iets beter, met een stijging van 16,2%, terwijl het gemiddelde jaarrendement over vijf jaar slechts 7,6% bedraagt. De recente terugval lijkt daarom vooral een correctie na een langere periode van bovengemiddelde prestaties.

Ook industrie kende een licht negatieve maand, met een daling van 0,66%. Sinds begin 2026 bedraagt de winst nog altijd 13,8%, tegenover 10,8% in 2025 en een gemiddeld rendement van 11,6% per jaar over vijf jaar. De sector blijft dus structureel sterk, maar het kortetermijnmomentum is afgezwakt.

Financiële waarden verliezen momentum

Financiële aandelen daalden deze maand met 1,37%, maar noteren sinds het begin van het jaar nog 11,6% hoger. Daarmee blijven de prestaties iets achter op zowel de stijging van 13,4% in 2025 als het vijfjaarsgemiddelde van 13,7%. De sector presteert nog positief, maar verliest relatief terrein tegenover technologie, energie en materialen.

Magnificent Seven corrigeren na sterk 2025

De Magnificent Seven verloren deze maand 2,66%, maar behouden sinds het begin van 2026 een winst van 13,0%. Dat is aanzienlijk minder dan de stijging van 20,2% in 2025 en het gemiddelde jaarrendement van 19,4% over vijf jaar. De cijfers wijzen dus op een normalisering na de bijzonder sterke prestaties van de grote Amerikaanse technologiebedrijven in de voorgaande jaren.

Defensieve sectoren blijven achter

Bij de defensieve sectoren is het beeld minder overtuigend. Niet-duurzame consumptiegoederen verloren deze maand 0,51%, maar staan sinds begin 2026 nog 7,0% hoger. Dat is beter dan de daling van 4,3% in 2025 en het vijfjaarsgemiddelde van 4,1%.

Nutsbedrijven

De nutsbedrijven daalden deze maand met 2,66% en boeken sinds begin 2026 slechts 2,1% winst. Daarmee blijft de sector duidelijk achter op de stijging van 8,9% in 2025 en het gemiddelde jaarrendement van 7,7% over de afgelopen vijf jaar.

Cyclische consumptie blijft de zwakste sector

Cyclische consumptiegoederen vormen het zwakste segment op de slide. De sector verloor deze maand 3,47% en staat sinds het begin van 2026 ongeveer 4,7% lager. Daarmee wordt de daling van 3,4% in 2025 voortgezet. Ook tegenover het positieve vijfjaarsgemiddelde van 2,6% per jaar is de huidige prestatie duidelijk zwak.

De olieprijs kende in september een volatiele maar uiteindelijk positieve maand. Na een zwakke start, ingegeven door zorgen over de wereldwijde economische groei en een mogelijk afnemende vraag naar energie, draaide het sentiment gaandeweg om door toenemende geopolitieke spanningen en bezorgdheid over het aanbod.

Vooral de ontwikkelingen in het Midden-Oosten speelden een belangrijke rol. Beleggers hielden rekening met mogelijke verstoringen van de olie-export uit de regio, waardoor een geopolitieke premie opnieuw in de prijzen werd verwerkt. Tegelijk bleef de discipline binnen de OPEC+-landen hoog, waardoor het marktaanbod relatief krap bleef.

Daarnaast kreeg de olieprijs steun van de Amerikaanse inventariscijfers, die wezen op een daling van de voorraden. Dat voedde de verwachting dat de markt minder ruim bevoorraad is dan eerder werd aangenomen. Ook de kans op renteverlagingen in verschillende economieën ondersteunde het sentiment, omdat lagere rentes de economische activiteit en daarmee de vraag naar energie kunnen stimuleren.

Per saldo sloot de olieprijs september af met een duidelijke stijging. Daarmee behoorde energie tot de best presterende sectoren, wat ook zichtbaar is op de slide. De energiesector won sinds het begin van 2026 maar liefst 38,6%, veruit boven het gemiddelde rendement van 18,7% over de voorbije vijf jaar. Ondanks een beperkte stijging van 0,65% in de meest recente maand blijft de sector een van de belangrijkste drijvers van de marktprestaties dit jaar.

De goudprijs zette in september haar opwaartse trend voort, al verliep de stijging minder spectaculair dan in eerdere maanden. Het edelmetaal profiteerde vooral van een daling van de obligatierentes en een afnemende verwachting dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente nog verder zou verhogen. Lagere renteverwachtingen zijn doorgaans positief voor goud, omdat het edelmetaal geen rente oplevert en daardoor relatief aantrekkelijker wordt wanneer obligatierendementen dalen.

Daarnaast bleef de vraag naar veilige havens ondersteund door de aanhoudende geopolitieke onzekerheid en de bezorgdheid over de wereldwijde economische groei. Beleggers zochten opnieuw bescherming in activa die traditioneel als waardevaste beleggingen worden beschouwd.

Per saldo sloot goud september af met een bescheiden maar positieve stijging. Daarmee bevestigde het edelmetaal zijn status als een van de sterkst presterende grondstoffen van het jaar. De combinatie van renteonzekerheid, geopolitieke spanningen en een toenemende vraag naar defensieve beleggingen zorgde ervoor dat goud zijn opmars kon verderzetten, ondanks de stevige prestaties van risicovollere activa zoals technologieaandelen.

Rentevoeten

Verenigde Staten: rentestijging over de hele curve

In de Verenigde Staten liepen zowel de korte als de lange rente in september op. De 2-jaarsrente, die sterk gevoelig is voor het monetaire beleid van de Federal Reserve, steeg doordat beleggers hun verwachtingen voor renteverlagingen verder terugschroefden. Sterke economische cijfers, een robuuste arbeidsmarkt en een hardnekkige inflatie overtuigden de markt ervan dat de Fed de rente langer hoog zal houden.

De 10-jaarsrente steeg eveneens en bereikte zelfs de hoogste niveaus in jaren. Naast de hogere groeiverwachtingen speelden ook de omvangrijke financieringsbehoeften van de Amerikaanse overheid en de oplopende begrotingstekorten een rol. De stijgende lange rente vormde gedurende september een tegenwind voor rentegevoelige sectoren zoals nutsbedrijven en consumentengoederen.

Europa: rente stijgt, maar minder uitgesproken dan in de VS

Ook in Europa trokken de rentes op, zij het minder sterk dan in de Verenigde Staten. De 2-jaars Duitse Bund-rente steeg doordat de Europese Centrale Bank voorzichtig bleef over verdere monetaire versoepeling. De inflatie daalde wel verder, maar bleef hoog genoeg om een snelle renteverlaging uit te sluiten.

De 10-jaarsrente in de eurozone liep eveneens op. Vooral de Franse obligatiemarkt kreeg aandacht van beleggers, wat tijdelijk zorgde voor extra risicopremies. Ondanks de rentestijging bleven de bewegingen in Europa beperkter dan in de VS door de zwakkere economische groei en de lagere inflatiedruk.

China: dalende rente ter ondersteuning van de economie

China kende een tegenovergestelde evolutie. Zowel de korte als de lange rente daalden in september doordat de Chinese autoriteiten hun stimuleringsbeleid verder opvoerden. De economische groei bleef onder druk staan door een zwakke vastgoedsector, terughoudende consumenten en een matige kredietvraag.

De korte rente bleef laag als gevolg van de ondersteunende houding van de People's Bank of China. Ook de lange rente daalde verder doordat beleggers uitgingen van bijkomende monetaire versoepeling en een aanhoudend lage inflatie. Hierdoor bleef China een uitzondering binnen het mondiale rentelandschap.

Japan: geleidelijke normalisering

In Japan zette de rente haar geleidelijke opmars voort. De korte rente steeg licht door de verwachting dat de Bank of Japan haar uiterst soepele monetaire beleid verder zal normaliseren. De inflatie bevindt zich inmiddels duurzaam boven de doelstelling van de centrale bank, wat de ruimte voor een geleidelijke renteverhoging vergroot.

Ook de 10-jaars Japanse staatsrente liep op. De stijging bleef echter gematigd doordat de Bank of Japan nog steeds een belangrijke rol speelt op de obligatiemarkt. Vergeleken met andere ontwikkelde economieën blijven de Japanse rentevoeten historisch laag.

Wisselkoersen

De wisselkoers tussen de euro en de dollar werd in september vooral gedreven door de uiteenlopende rentevooruitzichten in de Verenigde Staten en de eurozone. De dollar won gedurende een groot deel van de maand terrein doordat beleggers rekening hielden met een Amerikaanse economie die veerkrachtiger bleef dan verwacht en een Federal Reserve die de rente langer hoog zou houden.

De stijgende Amerikaanse obligatierentes, in het bijzonder aan de lange kant van de rentecurve, maakten dollaractiva aantrekkelijker voor internationale beleggers. Tegelijkertijd bleef de economische groei in de eurozone gematigd, waardoor de Europese Centrale Bank voorzichtiger bleef in haar communicatie. Dat renteverschil werkte in het voordeel van de Amerikaanse munt.

Daardoor verzwakte de euro tijdens september tegenover de dollar en noteerde de Europese munt op bepaalde momenten rond de laagste niveaus in meer dan een jaar. Pas tegen het einde van de maand kwam er enige stabilisatie nadat de Europese obligatiemarkten tot rust kwamen en de zorgen over spanningen op de Franse obligatiemarkt afnamen.

Voor Europese beleggers had de sterkere dollar zowel voor- als nadelen. Amerikaanse beleggingen kregen een extra rendementseffect door de muntappreciatie, terwijl Europese bedrijven met belangrijke exportactiviteiten naar de Verenigde Staten profiteerden van een gunstigere wisselkoers. Daartegenover stonden hogere kosten voor grondstoffen, die doorgaans in dollar worden verhandeld.

Per saldo kan september worden omschreven als een maand waarin de dollar verder verstevigde tegenover de euro, voornamelijk dankzij hogere Amerikaanse rentevoeten en een relatief sterk economisch momentum in de Verenigde Staten. Tegen het einde van de maand stabiliseerde de euro wel enigszins, waardoor de neerwaartse druk afnam.

Bron : KBC Asset Management/LSEG Datastream

Naar overzicht