Voorzichtig herstel voor Pernod Ricard maar transitie blijft uitdagend

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 16 apr 2026

10:19

Pernod Ricard?

Pernod Ricard is een Franse producent van wijnen en gedistilleerde dranken. Het bedrijf is actief in Amerika, Europa en Azië/Rest van de Wereld. De bekendste merken zijn Absolut Vodka, Ricard, Malibu, Havana Club, Jameson en Martell.

Pernod Ricard rapporteerde derde kwartaalcijfers (gebroken boekjaar) die licht beter waren dan verwacht, maar verlaagde de jaarvooruitzichten door externe tegenwind, voornamelijk gelinkt aan de impact van het Midden-Oostenconflict op Global Travel Retail.

De organische omzetgroei van +0,1%, beter dan de marktverwachting (circa -0,7%)
- VS (-12%) en China (-7%) blijven duidelijk zwak, maar tonen tekenen van stabilisatie
- Europa keert terug naar groei (+0,5 à +1%)
- Asia/ROW (+6%), met India +11% als uitgesproken positieve uitschieter
- Global Travel Retail (+11% in het derde kwartaal), maar verwachte daling voor 2026 door geopolitieke spanningen
Het management verlaagde wel de jaarvooruitzichten voor fiscaal jaar 2026
- de organische omzet wordt nu verwacht tussen -3% en -4% (in lijn met de gemiddelde analistenerwachtingen)
- 2026 blijft een transitiejaar, met kwartaal-op-kwartaal verbetering richting in de tweede jaarhelft
- de marges worden “zo goed mogelijk verdedigd” dankzij kostenbeheersing
- 1 miljard euro kostenbesparingsprogramma (2026–2029), waarvan circa 1/3 reeds in 2026
- de strategische investeringen worden verlaagd tot < 700 miljoen euro, wat cashflow ondersteunt
Het dividend blijft ongewijzigd (interim 2,35 euro), wat vertrouwen suggereert in de kasstroomgeneratie.

KBC Securities over Pernod Ricard

Deze cijfers zijn geen barslechte cijfers, maar geven op zichzelf onvoldoende bewijs dat er beterschap aan zit te komen. De groep blijft duidelijk lijden onder de zwakke vraag in de VS en China, twee kernmarkten die samen bijna 30% van de omzet vertegenwoordigen. Tegelijk is de onderliggende dynamiek buiten deze probleemmarkten duidelijk verbeterd, met India, delen van Azië en Europa die opnieuw groei laten zien.

Belangrijk is dat het management erin slaagt de marges relatief stabiel te houden, ondanks lagere volumes, via doorgedreven kostencontrole en lagere investeringsnoden. Dat maakt 2026 terecht een transitiejaar, waarbij de zichtbaarheid nog beperkt blijft, maar het scenario van verdere verslechtering voorlopig van tafel is.

Op waarderingsvlak vindt de analist van KBC Securities, Tom Noyens, het huidige niveau moeilijk te negeren. Pernod Ricard noteert vandaag rond 11–12x verwachte winst en minder dan 10x EV/EBITDA, duidelijk onder het historisch gemiddelde én met een aanzienlijke korting tegenover andere Europese consumer‑staples‑spelers. Daarbovenop komt een dividendrendement rond 7%, wat de neerwaartse risico’s gedeeltelijk opvangt zolang de balans onder controle blijft.

Gegeven de aanhoudende macro- en geopolitieke onzekerheden verlaagt Tom zijn koersdoel naar 100 euro, maar blijft bij zijn kopen-aanbeveling. Het herstel zal waarschijnlijk geleidelijk en volatiel verlopen, maar voor de geduldige belegger vinden we de risico‑rendementsverhouding op dit niveau aantrekkelijk.

Naar overzicht