Voorzichtigheid blijft geboden voor Fugro

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 27 jan 2026

12:43

Fugro?
Fugro heeft wereldwijd een leidende positie in geotechnische, geofysische en geoscience diensten op het land en (voornamelijk) op zee. De onderneming behaalt 41% van de omzet in (offshore) olie & gas, 23% in infrastructuurmarkten, 32% in (offshore) hernieuwbare energie en 3% in water (voornamelijk kustbescherming). Fugro beschikt over een gevarieerde vloot van eigen en geleasde schepen (Marine divisie) en voertuigen (Land divisie).

Tijdens de Noordzeetop in Hamburg hebben Europese regeringen een nieuwe verklaring ondertekend om tegen 2050 tot 100 gigawatt grensoverschrijdende offshore windcapaciteit uit te bouwen, aldus KBC Securities‑analist Kristof Samoy. De afspraken moeten investeringen in offshore wind veiliger maken en zorgen voor een jaarlijkse uitrol van vijftien gigawatt vanaf 2031. Toch blijft de analist voorzichtig over Fugro, waarvoor hij eerst een stabilisatie van de omzet wil zien.

Hamburg‑verklaring: Europese ambitie naar 100 gigawatt

Volgens Kristof werd tijdens de Noordzeetop de “Hamburg Declaration” ondertekend door de energieministers van België, Denemarken, Frankrijk, Duitsland, Ierland, Luxemburg, Nederland, Noorwegen en het Verenigd Koninkrijk, met IJsland als waarnemer. De landen verbinden zich ertoe om tegen 2050 tot 100 gigawatt aan grensoverschrijdende offshore windcapaciteit te realiseren.

Daarnaast spraken de regeringen af om ook de ontwikkeling van hernieuwbare waterstof op zee te stimuleren, in combinatie met een sterker geïntegreerd regionaal energiesysteem.

Om investeerders meer zekerheid te geven, engageren de landen zich tot het verlagen van risico’s via onder meer:
• tweezijdige contracten‑voor‑verschil (CfD’s),
• ondersteuning van power purchase agreements (PPA’s),
• en een gegarandeerde jaarlijkse uitrol van vijftien gigawatt tussen 2031 en 2040.

Deze maatregelen moeten de voorspelbaarheid en zichtbaarheid voor de supply chain vergroten.

Groeiverwachtingen kampen nog met realiteitscheck

Kristof is voorzichtig optimistisch en hoopt dat de verklaring leidt tot daadwerkelijke gigawattproductie in lijn met de uitgesproken ambities. Hij plaatst de omvang van de uitdaging in perspectief door te wijzen op de recente evolutie van offshore windcapaciteit in Europa.

• In 2023 werd 4,2 gigawatt aan nieuwe installaties toegevoegd.
• In 2024 vertraagde dit naar 2,6 gigawatt.
• Voor 2025 verwacht de sector opnieuw een stijging naar 4,5 gigawatt.

Tegen eind 2025 wordt de totale Europese offshore windcapaciteit geschat op 37 gigawatt (bron: WindEurope). Naast beleidsmaatregelen belooft de offshore windsector zelf de kosten tegen 2040 met dertig procent te verlagen, 91 000 extra jobs te creëren en 9,5 miljard euro in supply‑chain‑capaciteit te investeren.Ook transmissienetbeheerders engageren zich: zij zullen tegen 2027 twintig gigawatt aan haalbare grensoverschrijdende offshoreprojecten identificeren en nieuwe hybride of multinationale aansluitmodellen ontwikkelen. De analist benadrukt dat dit positieve nieuwsstroom toevoegt bovenop eerdere signalen, zoals de recente ontwikkelingen in het Verenigd Koninkrijk rond Allocation Round 7.

Fugro: voorzichtigheid blijft geboden ondanks goedkope waardering

Hoewel het Hamburg‑akkoord structureel goed nieuws is voor de Europese offshore windsector, waarschuwt Kristof om niet te snel te enthousiast te worden over Fugro. Volgens hem lijkt de waardering weliswaar “spotgoedkoop”, maar moet eerst bewezen worden dat de omzetdaling tot stilstand komt. De analist wijst erop dat hij momenteel rekent op nul procent vergelijkbare groei in 2026 — een haalbaar maar geenszins gegarandeerd scenario. Fugro gaf bij de resultaten over het derde kwartaal van 2025 zelf aan dat het een uitdagend winterseizoen verwacht, waarbij het vierde kwartaal materieel werd beïnvloed door projectafschalingen en verschuivingen naar 2026. Volgens Kristof zullen deze kortetermijndynamieken en operationele cijfers op zich geen steun bieden voor een rerating van het aandeel. De jaarresultaten over 2025 worden op 27 februari gepubliceerd. Zodra de door het bedrijf samengestelde consensus beschikbaar is, wordt deze verspreid.

KBC Securities over Fugro

Volgens de KBC Securities‑analist is de nieuwe Europese ambitie voor grensoverschrijdende offshore wind een belangrijke stap voor de sector, maar niet meteen een gamechanger voor Fugro op de korte termijn. Fugro profiteert wel van de lange‑termijngroeitrend, maar de analist blijft voorzichtig zolang er geen duidelijk signaal is dat de omzetdaling stopt en de operationele dynamiek verbetert.

Kristof handhaaft de kopen-aanbeveling en koersdoel van 56 euro.

Naar overzicht