Waste Connections (Wereldselectie KBCS) krijgt hoger koersdoel

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 14 feb 2024

13:17

Het Canadese Waste Connections meldt stevige jaarresultaten met een solide margeverbetering, een prijsdynamiek en een bedrijfskasstroomgroei (EBITDA-groei), die KBC Securities-analist Andrea Gabellone wel weet te waarderen.

Waste Connections?

WCN is een van de grootste afvaldienstverleners in Noord-Amerika. Het is een van de 14 bedrijven uit de Wereldselectie voor 2024, gekozen door KBC Securities. Het Topic met meer informatie over die selectie kan je hier aanvragen.

Hoogste EBITDA-marge in 10 jaar

De EBITDA-marge steeg met ongeveer 200 basispunten op jaarbasis tot 32,2%, wat boven de gemiddelde analistenverwachting (gav) ligt en meteen goed is voor de grootste stijging in tien jaar. En dat ondanks een margedaling (20 basispunten) door een stortplaatsprobleem in Texas.

WCN wijst een sterke de prijs-kostenbeheersing en verbeterende grondstoffenprijzen aan als katalysatoren voor de margeverhoging. Zo stegen de prijzen met 8,7% op jaarbasis, hoewel de volumes met 2,3% daalden. Die volumedaling vindt Andrea geen struikelblok. WCN heeft immers de duidelijke strategie om opdrachten met een lager margeprofiel af te stoten, wat lagere volumes met zich meebrengt.

De aangepaste bedrijfskasstroom voor kwartaal vier bedroeg 656 miljoen dollar, iets boven de gav. De aangepaste vrije kasstroom tikte af op 255 miljoen dollar. Ten slotte vermeldde WCN dat het personeelsverloop en de veiligheidsprestaties bleven verbeteren. Op die vlakken was 2023 beter dan de afgelopen jaren.

Marge gaat nog hoger

Voor 2024 verwacht WCN een omzet van 8,75 miljard dollar, boven de huidige gav, en een groei van de EBITDA met meer dan 13%. De marge zou ook nog eens 120 basispunten hoger moeten.

De nettowinst wordt geschat op ongeveer 1,096 miljard dollar en de aangepaste EBITDA wordt geschat op ongeveer 2,860 miljard dollar. Het sluiten van de Chiquita Canyon stortplaats zal 75 miljoen dollar kosten.

KBC Securities over Waste Connections

Andrea is erg blij met deze resultaten. De ongelooflijke margestijging, dankzij het sterke prijszettingsvermogen, geeft Andrea vertrouwen in zijn beoordeling. Nu de stortproblemen uit de weg zijn geruimd en er meer duidelijkheid is over de financiële gevolgen ervan, nemen de risico’s omtrent het aandeel af, stelt hij.

WCN is een kwaliteitsaandeel met acyclische kenmerken waardoor het een uitstekende keuze is in volatiele marktomstandigheden, geeft hij ook aan.

Sinds de opname van WCN in de Wereldselectie voor 2024 (midden december 2023), is het aandeel met meer dan 18% gestegen en presteerde het meer dan 8% beter dan de benchmark (Euro Stoxx 600). Sinds 1 januari steeg het aandeel met 5,3%. Da’s 4,27% beter dan de Euro Stoxx 600 en 3% beter dan de MSCI World-index.

Andrea stelt dat het aandeel nog steeds een plaats in de Wereldselectie verdient. Hij blijft bij een ‘Kopen’-aanbeveling. Het koersdoel gaat hoger: van 215 naar 227,5 CAD. Het aandeel noteert momenteel aan een koers van 212,36 CAD (+2,27%).

Naar overzicht