WDP heeft in de eerste helft van 2026 solide resultaten afgeleverd, met een EPRA-winst per aandeel die boven de verwachtingen uitkwam en een blijvend hoge bezettingsgraad. Hoewel de vergelijkbare huurinkomstengroei verder normaliseerde na de uitzonderlijke indexatiegolf van de voorbije jaren, beschikt de logistieke vastgoedgroep over een sterk gevulde ontwikkelingspijplijn waarvan 90% reeds vooraf verhuurd is. Daarnaast ziet WDP belangrijke groeikansen in de geplande overname van het Franse Argan, die de positie van de groep in Europa verder moet versterken, aldus KBC Securities-analist Wim Lewi.

WDP?

WDP  (Warehouses De Pauw) ontwikkelt en investeert in logistiek vastgoed (magazijnen en kantoren). De vastgoedportefeuille van WDP bedraagt meer dan 5 miljoen m². Deze internationale portefeuille van semi-industriële en logistieke gebouwen is verspreid over ongeveer 250 sites op logistieke toplocaties voor opslag en distributie in België, Frankrijk, Nederland, Luxemburg, Duitsland en Roemenië.

EPRA-winst boven verwachting

WDP rapporteerde voor de eerste jaarhelft van 2026 een EPRA-winst per aandeel van 0,79 euro, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,77 euro. Op onderliggende basis betekent dit een stijging van 4,8% tegenover dezelfde periode vorig jaar. De bruto huurinkomsten stegen met 8,4% tot 239,3 miljoen euro. Dat lag wel licht onder de verwachting van KBC Securities van 240,5 miljoen euro. De vergelijkbare huurgroei bedroeg 1,6%, tegenover 2,6% in heel 2025. Daarmee bevestigt WDP dat de uitzonderlijk sterke indexatie-effecten van de voorbije jaren geleidelijk normaliseren.

Hoge bezettingsgraad blijft een belangrijke troef

Ondanks de uitdagende economische omgeving bleef de bezettingsgraad bijzonder hoog op 97,2%. Eind 2025 bedroeg die nog 97,7%. De gemiddelde resterende looptijd van de huurovereenkomsten kwam uit op 5,5 jaar, wat een hoge mate van voorspelbaarheid biedt voor toekomstige huurinkomsten. Volgens Wim Lewi maakt vooral het hoge percentage vooraf verhuurde projecten WDP aantrekkelijk in een klimaat waarin economische onzekerheid en geopolitieke spanningen investeerders voorzichtiger maken.

Ontwikkelingspijplijn ondersteunt toekomstige groei

WDP beschikt momenteel over een ontwikkelingspijplijn ter waarde van 756 miljoen euro. Opvallend is dat ongeveer 90% van deze projecten reeds verhuurd is voordat de ontwikkeling volledig afgerond is. De verwachte nettohuurrendementen bedragen gemiddeld 6,8%. Binnen de strategie "Blend & Extend 30" verwacht WDP jaarlijks ongeveer 500 miljoen euro te investeren gedurende de komende vier à vijf jaar. Deze investeringen zullen worden gefinancierd via interne middelen en bijkomende financieringsbronnen. Volgens het management onderstreept deze strategie het vertrouwen in het vermogen van de groep om haar groeidoelstellingen op lange termijn waar te maken.

Vastgoedportefeuille blijft groeien

De reële waarde van de vastgoedportefeuille steeg naar 8,75 miljard euro, tegenover 8,58 miljard euro eind 2025. De EPRA Net Tangible Assets per aandeel daalde van 21,9 euro naar 21,4 euro. Die terugval van 2,0% is grotendeels het gevolg van de uitgekeerde dividenden. Het netto-aanvangsrendement volgens de EPRA-methodologie verbeterde licht van 5,4% naar 5,5%.

Financiële positie blijft onder controle

De schuldgraad steeg van 40,1% eind 2025 naar 41,6% halverwege 2026. De verhouding tussen aangepaste nettoschuld en EBITDA kwam uit op 7,6 keer, tegenover 7,5 keer eind vorig jaar. De gemiddelde financieringskost bleef stabiel op 2,4%. Tegen 2030 verwacht WDP wel een stijging van ongeveer 85 basispunten. Ondanks deze lichte stijgingen blijft de financiële positie volgens het management comfortabel. WDP verwacht de schuldgraad rond 40% te kunnen houden en hanteert een maximale grens van 45%.

Vooruitzichten voor 2026 en 2030 bevestigd

WDP herhaalde zijn verwachting voor een EPRA-winst per aandeel van 1,60 euro in 2026. Ook de langetermijndoelstelling voor 2030 bleef ongewijzigd op 2,00 euro per aandeel. Dat impliceert een gemiddelde jaarlijkse groei van ongeveer 6%. Volgens het management wordt deze groei ondersteund door de ontwikkelingspijplijn, verdere investeringen en de geplande integratie van Argan.

Argan-overname moet groeipotentieel verder versterken

Tijdens de update gaf WDP slechts beperkt nieuwe informatie over de overname van Argan, maar het management bevestigde dat de transactie tegen 2028 minstens 3% winstverhogend moet zijn. Volgens Wim lijkt die inschatting eerder voorzichtig. Het uiteindelijke effect zal afhangen van hoe snel de omvangrijke grondreserve van Argan ontwikkeld kan worden. WDP denkt dat het mogelijk is om de huidige ontwikkelingsdoelstelling van Argan, ongeveer 150 miljoen euro per jaar, te verdubbelen.

Daarnaast plant Argan een kapitaalvermindering van 11 euro per aandeel voorafgaand aan de afronding van de overname. De financiële impact daarvan zou beperkt blijven doordat Argan kan profiteren van een toekomstige kredietratingverbetering naar A3-niveau. Bovendien staat ongeveer 250 miljoen euro aan activa te koop, wat bijkomende financiële flexibiliteit kan creëren. De combinatie van WDP's sterke marktpositie in de Benelux met de groeimarkten van Argan in Frankrijk, Italië en Spanje moet volgens het management belangrijke synergieën opleveren.

KBC Securities over WDP

Wim blijft positief over WDP. Hij wijst erop dat de onderneming opnieuw een hogere dan verwachte EPRA-winst per aandeel realiseerde en tegelijk beschikt over een ontwikkelingspijplijn van 756 miljoen euro waarvan 90% reeds vooraf verhuurd is. Volgens hem biedt deze hoge mate van zichtbaarheid bescherming in een onzekere macro-economische omgeving. Lewi ziet bovendien belangrijke bijkomende groeikansen in de overname van Argan, die de sterke positie van WDP in de Benelux zal verbinden met groeimarkten zoals Frankrijk, Italië en Spanje.

Hij verwacht dat de integratie van Argan de winstgroei op langere termijn verder zal ondersteunen. Op basis van het groeipotentieel acht hij een waardering van twintig keer de verwachte EPRA-winst per aandeel voor 2026 gerechtvaardigd.

Wim handhaaft daarom zijn kopen-aanbeveling met een koersdoel van 32 euro.