Het Nederlandse postbedrijf PostNL voorspelt voor 2023 een tegenvallende operationele winst tussen 70 en 100 miljoen euro, omdat hogere autonome kosten geflankeerd werden door een teleurstellend pakketvolume, verdere loonindexeringen en voorzieningen voor herstructureringskosten, aldus KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Winst per aandeel zakt met meer dan 50%

De groepsomzet daalde in het vierde kwartaal met een hoger dan verwachte 5,7% tot 883 miljoen euro, terwijl op 904 miljoen euro werd gemikt. terwijl de genormaliseerde bedrijfswinst (EBIT) iets boven de verwachtingen uitkwam. Niettemin daalde dat cijfer met 35% tot 60 miljoen euro, al werd op slechts 57 miljoen euro gemikt. De daling werd in de hand gewerkt door een impact van 35 miljoen euro van de nieuwe CAO, die met terugwerkende kracht in december werd ingevoerd. De winst per aandeel daalde daarom met 56% op jaarbasis tot 0,058 basispunten.

Er werd 79 miljoen euro vrije kasstroom gegenereerd, wat pal in de verwachtingsvork van 70 miljoen euro lag.

Op de balans prijkt een aangepaste nettoschuld van 467 miljoen euro, waar dat op het einde van 2021 nog 203 miljoen euro was.

• Pakketten: de omzet daalde met 2,8% tot 587 miljoen euro, terwijl op 605 miljoen euro werd gemikt. Dat komt door een daling met 3,8% van de onderliggende pakketvolumes, terwijl daar slechts op een krimp me t1,5% werd gemikt. Die krimp werd gedeeltelijk gecompenseerd door een licht positief mixeffect, maar de genormaliseerde bedrijfswinst daalde niettemin met 56% tot 24 miljoen euro.
• Post: de omzet viel met 11% terug tot 429 miljoen euro, terwijl op 456 miljoen euro werd gemikt. Dat komt door een daling met 8,1% van de onderliggende postvolumes. Dit was beter dan verwacht, omdat analisten op een krimpt met 9% mikten. De genormaliseerde bedrijfswinst kelderde daarom wel met 9% op jaarbasis tot 60 miljoen euro, maar dat was meer dan de gevreesde terugval tot 51 miljoen euro.

PostNL’s vooruitzichten voor 2023

Maar de koers wordt vandaag vooral genekt door de vooruitzichten voor 2023. Die stelde teleur door een zwak vooruitzicht voor het pakketvolume, verdere loonindexeringen en voorzieningen voor herstructureringskosten. De genormaliseerde bedrijfswinst (EBIT) moet landen tussen 70 en 100 miljoen euro, terwijl analisten op 146 miljoen euro mikten. Dat komt omdat de volumedaling bij de post-afdeling tussen 8 en 10% moet bedragen, wat het genormaliseerd totaalresultaat op 40 à 70 miljoen euro moet brengen en 10 tot 40 miljoen euro vrije kasstroom moet opleveren.

De groep neemt daarom alvast enkele kostenbesparende maatregelen, zoals bijvoorbeeld het schrappen van 200 à 300 banen, grotendeels bij pakketten. Ook wordt het inkoopprogramma van eigen aandelen met een initiële omvang van 250 miljoen euro opgeschort, want de resterende tranche van 86 miljoen euro wordt uitgesteld tot er een verder herstel van de activiteiten zicht- en voelbaar is. Het dividend zelf bedraagt zoals verwacht 0,16 euro per aandeel, wat een slotdividendvan 0,02 euro per aandeel impliceert.

KBC Securities over PostNL

2023 wordt veel minder winstgevend dan Michiel Declercq dacht. De EBIT van 70 à 100 miljoen euro stelt duidelijk teleur. De oorzaak? Arbeidskosten. Die werden eerder op 25 miljoen euro geprikt voor 2023 en 15 miljoen euro voor 2024. PostNL wil daarom 25 miljoen euro extra kostenbesparingen doorvoeren tegen 2024, om tegen 2025 te landen op 30 miljoen euro.

Maar de macro-economische omgeving blijft een uitdaging, want de pakketvolumes kunnen met een laag cijfer terugvallen, terwijl Michiel Declercq op een groei met 4% had gemikt. Mogelijk zal PostNL ook wat marktaandeel verliezen. In een markt die werd en wordt gekenmerkt door overcapaciteit is dat natuurlijk redelijk nefast.

De volumes kunnen in 2023 daarom slechts enkele procenten stijgen, nadat de bedrijfswinst (EBIT) in 2022 landde op 84 miljoen euro, nipt meer dan verwacht. De tweede tranche van het inkoopprogramma wordt opgeschort om de schuldgraad onder de beoogde 2,0x te houden. Geen impact op “Houden”-advies en 1,65 euro koersdoel.

Het PostNL-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 1,67 euro (-8,31%).