ma. 2 nov 2026
X-Fab liet in het derde kwartaal van 2026 een duidelijke verbetering van de bestellingen zien, met een stijging van 30% tegenover het vorige kwartaal en 38% op jaarbasis, waardoor de book-to-billratio opliep tot 1,12. Hoewel het vierde kwartaal verdere vooruitgang zou moeten brengen en de automarkt de bodem achter zich lijkt te hebben, blijft de zichtbaarheid na het eerste kwartaal van 2027 beperkt en zal het herstel volgens KBC Securities-analist Guy Sips waarschijnlijk geleidelijk verlopen. Naast de automarkt ziet Sips groeikansen in onder meer wide-bandgap-halfgeleiders, AI-infrastructuur, fotonica en robotica, terwijl een hogere capaciteitsbenutting een aanzienlijke hefboom op de winst kan creëren.
X-Fab?
X-FAB is een halfgeleidersbedrijf dat contractproductiediensten aanbiedt. Het produceert voor halfgeleiderfabrikanten en IDM's die actief zijn op de automobiel-, industriële, communicatie- en medische markten. Het bedrijf is gespecialiseerd in analoge/gemengdesignaal geïntegreerde circuits (IC's) voor hoge spanning/temperatuur. XFAB exploiteert zes fabrieken in Duitsland, Frankrijk, Maleisië en de VS met een totale capaciteit van bijna 100 000 (200mm-equivalent) wafer-starts per maand.
Bestellingen vormen het belangrijkste lichtpunt
Het derde kwartaal van 2026 was volgens Guy Sips geruststellend, waarbij vooral de ontwikkeling van de bestellingen positief opviel.
X-Fab realiseerde een onderliggende omzet van 200,7 miljoen dollar, waarbij de negatieve IFRS 15-impact van 6,3 miljoen dollar buiten beschouwing wordt gelaten. Daarmee kwam de omzet binnen de door het bedrijf vooropgestelde vork van 195 tot 205 miljoen dollar.
De EBITDA bedroeg 37,5 miljoen dollar, goed voor een onderliggende EBITDA-marge van 18,6%.
Belangrijker voor de toekomstige ontwikkeling was de sterke opleving van de vraag. De bestellingen stegen met 30% tegenover het voorgaande kwartaal en 38% tegenover een jaar eerder tot 224,7 miljoen dollar, het hoogste niveau in twee jaar. Daardoor verbeterde de book-to-billratio tot 1,12, wat betekent dat de nieuwe bestellingen groter waren dan de gerealiseerde omzet. Tegelijk nam het orderboek met 7% tegenover het vorige kwartaal toe.
Vierde kwartaal moet opnieuw een stap vooruit zetten
Voor het vierde kwartaal verwacht X-Fab opnieuw verbetering. Het bedrijf mikt op een onderliggende omzet van 205 tot 215 miljoen dollar en een EBITDA-marge tussen 19% en 22%.
Het kwartaal is bovendien bijna volledig gedekt door het bestaande orderboek. X-Fab is van mening dat de voorraadcorrectie bij klanten grotendeels achter de rug is en beschouwt de recente verbetering van de bestellingen als meer dan een eenmalige opleving.
Toch blijft de zichtbaarheid op iets langere termijn beperkt. Klanten plaatsen hun bestellingen momenteel slechts drie tot vijf maanden vooraf, waardoor er weinig duidelijkheid bestaat over de ontwikkeling na het eerste kwartaal van 2027. Voor Sips is het daarom nog te vroeg om uit de sterkere bestellingen al een duurzaam herstel af te leiden.
Automarkt lijkt de bodem voorbij
Binnen de automobielactiviteiten zijn er tekenen van verbetering. De omzet steeg in het derde kwartaal met 3% tegenover het voorgaande kwartaal tot 119,1 miljoen dollar, al lag dat bedrag nog altijd 19% lager dan een jaar eerder.
De hogere bestellingen en het geleidelijk verdwijnen van de voorraadcorrecties zijn volgens Sips bemoedigend. Hij wil echter eerst zien dat die signalen zich vertalen in een aanhoudende omzetgroei voordat hij duidelijk positiever wordt over het herstel.
Dat beeld komt volgens hem grotendeels overeen met wat KBC Securities bij Melexis ziet: de voorraden zijn genormaliseerd en de structurele groeimotoren op middellange termijn blijven aanwezig, maar het herstel van de markt voor automotivehalfgeleiders zal naar verwachting geleidelijk verlopen.
Nieuwe groeimarkten worden belangrijker
X-Fab is ondertussen steeds minder uitsluitend afhankelijk van de automarkt. Vooral de activiteiten rond wide-bandgap-halfgeleiders lieten een sterke ontwikkeling zien. De omzet uit deze producten steeg met 68% op jaarbasis en 52% tegenover het voorgaande kwartaal tot 16,2 miljoen dollar.
Die groei werd ondersteund door recordvolumes voor SiC-wafers, of siliciumcarbidewafers, en door de vraag vanuit datacenters.
Daarnaast ziet Sips bijkomende mogelijkheden in microsystemen, fotonica, medische beeldvorming, AI-infrastructuur en robotica. Die markten kunnen naast de klassieke automobielactiviteiten nieuwe bronnen van groei worden.
Hogere bezettingsgraad kan sterke winsthefboom creëren
Een belangrijk element in het verhaal van X-Fab is dat een groot deel van de noodzakelijke productiecapaciteit inmiddels aanwezig is. Als de vraag verder aantrekt, hoeft de onderneming dus niet in dezelfde mate nieuwe capaciteit te bouwen om de productie te verhogen.
Een hogere bezettingsgraad van de bestaande fabrieken kan daardoor voor een aanzienlijke operationele hefboom zorgen. Wanneer meer omzet over de beschikbare capaciteit wordt verspreid, kan dat het winstherstel versterken.
Daar staat tegenover dat Sips ook een aantal aandachtspunten ziet. Hoge afschrijvingen, de uitfasering van Erfurt Site B, terugbetalingen in het kader van langetermijnovereenkomsten en de nettoschuld maken dat niet alleen de winstontwikkeling, maar ook de kasstroomgeneratie nauwlettend moet worden gevolgd.
Deel van het herstel verschuift naar 2027
Na de jongste resultaten heeft Sips zijn ramingen bijgesteld en een gedeelte van het verwachte herstel verder doorgeschoven naar 2027.
Voor 2026 verlaagt hij zijn omzetraming van 820,8 miljoen dollar naar 805,5 miljoen dollar. Voor 2027 gaat de verwachte omzet van 910,4 miljoen dollar naar 894,0 miljoen dollar.
De aanpassing van de EBITDA-verwachting voor 2026 blijft relatief beperkt, van 150,5 miljoen dollar naar 148,2 miljoen dollar. Voor 2027 is de neerwaartse herziening groter: de EBITDA-raming daalt van 228 miljoen dollar naar 207 miljoen dollar.
Ondanks deze verlagingen rekent Sips voor 2027 nog altijd op een omzetgroei van 11,0% en een EBITDA-marge van 23,2%. Dat illustreert volgens hem de aanzienlijke winsthefboom die mogelijk is wanneer de aantrekkende bestellingen daadwerkelijk leiden tot een hogere benutting van de bestaande productiecapaciteit.
Van hogere bestellingen naar winstgevende groei
Voor X-Fab ligt de volgende uitdaging dan ook niet zozeer in het verder uitbouwen van de productiecapaciteit. Het bedrijf heeft volgens Sips op dat vlak het grootste deel van het zware werk al verricht.
De cruciale volgende stap is om die capaciteit op een winstgevende manier te vullen. De recente ontwikkeling van de bestellingen is daarvoor een belangrijk positief signaal, maar Sips wacht op duidelijker bewijs dat deze orders ook daadwerkelijk worden omgezet in duurzame omzetgroei, hogere winstgevendheid en kasstroom.
KBC Securities over X-Fab
De KBC Securities-analist ziet de sterkere bestellingen als een duidelijke verbetering, maar vindt het nog te vroeg om van een overtuigend herstel te spreken. De waardering biedt potentieel als de oplopende orders leiden tot een hogere capaciteitsbenutting, maar daartegenover staan de beperkte zichtbaarheid van het orderboek, uitvoeringsrisico's en onzekerheid over het tempo waarin de automobielmarkt herstelt. Zijn bijgewerkte DCF-model komt uit op een reële waarde van ongeveer 7,1 euro per aandeel. Sips wil vooral meer bewijs zien dat de hogere bestellingen zich vertalen in winstgevende groei en kasstroom en handhaaft daarom zijn koersdoel van 7 euro en zijn "Houden"-aanbeveling voor X-Fab.
